财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤(pí)酒行业具备明显的淡(dàn)旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来(lái)是啤酒企(qǐ)业的“兵家(jiā)必争之地”，而年(nián)内火爆(bào)的淄博烧烤一(yī)定程度(dù)上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是值得投资者期(qī)待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰(lán)州黄河和西藏(cáng)发展在内的(de)外资系啤酒公司(sī)基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的(de)分化(huà)明(míng)显。

　　去(qù)年(nián)消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研(yán)报指出，2022年啤酒芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗板块营收稳增、归母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年(nián)伴(bàn)随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同(tóng)期(qī)明显提(tí)速。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持续(xù)扭亏、释(shì)放利润(rùn)的一年。

　　外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局(jú)或(huò)成“一超多(duō)强”？

　　从二(èr)级市场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄(qì)今股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波(bō)、福(fú)建的(de)惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎每(měi)座城(chéng)市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行(xíng)业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头(tóu)的具体(tǐ)市(shì)场份额，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属(shǔ)于(yú)中(zhōng)等(děng)水(shuǐ)平，市场集中度仍有提(tí)升空(kōng)间，待CR1市占率提(tí)升后(hòu)头(tóu)部(bù)企(qǐ)业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间(jiān)的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超(chāo)多强(qiáng)芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年(nián)的营业(yè)利润(rùn)增长将低于去(qù)年(nián)的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯(bó)在(zài)华运(yùn)营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)多个地区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤(pí)酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开(kāi)始(shǐ)发力。以销量最大的华润(rùn)雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难(nán)见到了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)处于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要(yào)材(cái)料(liào)；下(xià)游终端议价能力较(jiào)强(qiáng)，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转型(xíng)已多次实施(shī)提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢(huī)复将(jiāng)加速各(gè)啤酒龙头产品(pǐn)结构(gòu)优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅(fú)度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的(de)提(tí)价，近几(jǐ)年(nián)时有发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参与(yǔ)数量高(gāo)增，提价(jià)区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低(dī)档均有所涉(sh芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗è)及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在前几年(nián)，中(zhōng)国啤(pí)酒市场的产(chǎn)品(pǐn)价格稳定在(zài)3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“大师(shī)传奇”，都是为了(le)继续(xù)突破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发力 高端(duān)化势能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百年(nián)之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位(wèi)最(zuì)高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面(miàn)，公司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步(bù)提升中档崂山(shān)品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整(zhěng)体产品结(jié)构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼(yì) 但目前主要销量来(lái)自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经济型(xíng)产品如(rú)勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩(suō)不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的(de)营业额甚(shèn)至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去年业绩(jì)爆发(fā)，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为(wèi)，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高(gāo)端新品燕京U8的(de)成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零(líng)售业态(tài)的落地生(shēng)根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场，推(tuī)动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带(dài)动(dòng)公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革红(hóng)利释放正处(chù)起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成(chéng)本优化(huà)之(zhī)下(xià)，公司(sī)业(yè)绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发(fā)展潜力及(jí)空间，且(qiě)目前行业格局未定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋势，产品风味及应用(yòng)场景(jǐng)布局多(duō)元化企业，将更加(jiā)能够(gòu)顺应精酿市(shì)场发展趋势(shì)，拥有长期可(kě)持续(xù)发展潜(qián)力，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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