A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价(jià)周中创历史新(xīn)高，一(yī)度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是(shì)，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本(běn)计算则不过(guò)是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数(shù)字经济、信创、中特估(gū)、人工智能(néng)等(děng)一系(xì)列热点催化(huà)下(xià)，中国移(yí)动今年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

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　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向来是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场市(shì)值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依(yī)托(tuō)当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了(le)此后三年的(de)消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也(yě)成就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下(xià)，以(yǐ)及今年春(chūn)节(jié)后白酒行业的(de)终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公(gōng)司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突然(rán)崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆(bào)火的人(rén)工智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的(de)重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐(zhú)渐向数字化(日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思huà)深度(dù)转型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流(liú)的主力(lì)军。信达(dá)证券研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计(jì)算业务(wù)的需求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在(zài)从传统管道(dào)运(yùn)营商向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情况来看，根据光(guāng)大(dà)证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字(zì)头的(de)中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶(bó)业跌入(rù)冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅(máo)台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持(chí)续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此前(qián)市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的(de)高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础设(shè)施企业，需(xū)要持续不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要如此沉(chén)重的(de)资本(běn)开支，也(yě)不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号表明中国(guó)移动可能(néng)正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束(shù)，中(zhōng)国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占收入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互联网进(jìn)入(rù)下半场，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司(sī)数字化转型收入(rù)对(duì)主营业务(wù)收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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