财联社记者近期(qī)从行业内了解到，信(xìn)贷(dài)市(shì)场需求低(dī)迷持续(xù)之下，部分银行(xíng)出现了(le)贷(dài)款最(zuì)优惠利(lì)率(lǜ)与同期理财收(shōu)益率倒(dào)挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部一家(jiā)大(dà)型城商行(xíng)相关负责人对财联社记者(zhě)说。

　　这(zhè)种情况并(bìng)非个案。4月(yuè)26日，财联(lián)社(shè)记(jì)者向兴业(yè)、广发等多家银行了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利(lì)率区间为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一季(jì)度情况(kuàng)相(xiāng)比(bǐ)，贷(dài)款利率水(shuǐ)平仍在进一(yī)步下滑。

　　而(ér)普益标准监测数据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场共(gòng)新(xīn)发(fā)了661款理财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为开(kāi)放(fàng)式产(chǎn)品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封(fēng)闭式产品，其(qí)平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家(jiā)头部银行理财子负责人(rén)对财联社记者表(biǎo)示，正常情况下贷款利率要高(gāo)于理财收(shōu)益，否则(zé)会形成(chéng)套(tào)利空(kōng)间。近期出(chū)现的(de)收益率(lǜ)倒挂的情况的确多(duō)年来少见。这种情(qíng)况本质上反映实体经(jīng)济需(xū)求不(bù)足，资(zī)金可能在金融(róng)市场空转的(de)信号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际(jì)司(sī)司(sī)长(zhǎng)金中夏对外表示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中央、国务(wù)院决策(cè)部署，采(cǎi)取了很多(duō)措施做(zuò)好金(jīn)融支持稳外贸工作。首先是(shì)降低实体(tǐ)经济融资成本。2022年，我国(guó)企业贷款加权(quán)平均利率同(tóng)比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历(lì)史上是比较低的(de)水平。

　　而上周，央行一季(jì)度(dù)金(jīn)融统(tǒng)计(jì)数(shù)据发布(bù)会上公布的数据显(xiǎn)示(shì)，3月份银行体系新发企业贷(dài)加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新(xīn)发企业贷款加权平均利率水平，并(bìng)没有(yǒu)考(kǎo)虑区(qū)域差异。财联社(shè)记者注意到，在部(bù)分资金充裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央行营管部早在2月(yuè)份即表示(shì)，去年(nián)12月份，北(běi)京地区(qū)新发放企业(yè)贷款加(jiā)权(quán)平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分析认为(wèi)，一季(jì)度(dù)的(de)贷款需(xū)求非常(cháng)好，央行今(jīn)年(nián)一(yī)季度(dù)公布的贷款需(xū)求指数(shù)飙(biāo)升，达到(dào)78.4，还是(shì)2012年下半年以来(lái)的最高(gāo)值。但(dàn)最近贷款(kuǎn)需求有下降趋势(shì)，如近期票据(jù)转(zhuǎn)贴(tiē)现利率下(xià)降，表示银行贷款需求(qiú)较差，需要购买(mǎi)票据(jù)来填充贷(dài)款额度(dù)。

　　与新发(fā)放贷(dài)款市场当前(qián)的不景气(qì)形(xíng)成(chéng)鲜明对比的是，一季度理财市场的收益率却在节节(jié)回(huí)升(shēng)。普益标准数据显示，截至(zhì)2023年1季度末(mò)，理财公(gōng)司存续理财(cái)产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占(zhàn)全市(shì)场(chǎng)存续理财产品的(de)44.03％。理财公司存续开放式固收类理财(cái)产品（不含现金管(guǎn)理类产品）的(de)近1个(gè)月年化收(shōu)益(yì)率的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个(gè)百(bǎi)分点。

　　国(guó)金固收最新数据(jù)显示，4月24日封闭(bì)式(shì)理财平均(jūn)基准利(lì)率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平(píng)；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率与(yǔ)1年期AAA级(jí)中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发(fā)理财(cái)产品(pǐn)收益率相比，当前银行新发贷(dài)款(kuǎn)的利(lì)率也不占优(yōu)。普益标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产品中，开(kāi)放(fàng)式产品平均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为(wèi)3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出现空(kōng)转套(tào)利可能

　　多位(wèi)受访金融行业人(rén)士对(duì)记者表示，当前新(xīn)发贷款利率和理财收(shōu)益(yì)率之(zhī)间出现倒挂是多(duō)年来(lái)罕见(jiàn)的(de)情况(kuàng)。部(bù)分人士认为，应该警惕(tì)当前非对(duì)称利率政(zhèng)策之下，贷款、存款和金融(róng)市场之(zhī)间出(chū)现收益“套利(lì)”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研究院分(fēn)析师(shī)刘银平(píng)对(duì)财联社记者表示，理财产品收益率超过银(yín)行贷(dài)款利率，可(kě)能(néng)会给部分客户钻空子的机会，从银行那里获取(qǔ)的低(dī)息(xī)贷款没有投入实际经(jīng)营(yíng)，而(ér)是拿去购买收益率更高的(de)理财产品(pǐn)，导致资(zī)金空(kōng)转，前几(jǐ)年结构性存款市场(chǎng)曾存(cún)在这种现象。

　　不过(guò)刘银平(píng)认为，目前理财产品(pǐn)业绩比较基准不代表(biǎo)实际收益率，净值是不断波动的(de)，不会一直上涨，实(shí)际上，理(lǐ)财产(chǎn)品向(xiàng)净值化转型(xíng)之后对企业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与(yǔ)发展实验室主任曾刚(gāng)对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，理财(cái)收(shōu)益与金融市场利(lì)率(lǜ)相对应，出现倒挂的情况主要(yào)是即期的(de)贷(dài)款利率(lǜ)与发行当期定价(jià)的理财收益率的差异，在(zài)市场利(lì)率快速下行的时容(róng)易出(chū)现(xiàn)这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银(yín)行贷款利率继(jì)续下行，意味着当期(qī)发行(xíng)的理财产品(pǐn)的收(shōu)益率会同步下降。从这(zhè)一个角(jiǎo)度来看，未来一段时间的理财产品收益率会进(jìn)入下行(xíng)通道。

　　这一判断得到(dào)银行业内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城(chéng)商行广州分行负(fù)责人对财(cái)联(lián)社表示，该(gāi)行已(yǐ)经关注到理财收益和存贷款利差的(de)情(qíng)况，理财与贷款(kuǎn)利率差距过大必然引发资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)套(tào)利，这与货币政策初(chū)衷不符。估计下一步理财(cái)产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银(yín)行理财子负责人对(duì)财联社记者(zhě)表(biǎo)示，考虑到(dào)理财产品底层资产大(dà)多数(shù)为债券，而债券市(shì)场发行人大多是大型企业，理论上(shàng)其收益率比个贷(dài)是要(yào)低一个(gè)等级。

　　“道(dào)理很简(jiǎn)单，个人的信(xìn)用等级比大型企业要低，所(suǒ)以个贷的(de)定价理论上要比理(lǐ)财(cái)收益率高才对(duì)。现在出现个贷(dài)定价和理财产品持平(píng)，甚至出现倒挂，这只能说(shuō)明个人(rén)部门当前的信(xìn)贷需求不(bù)足(zú)，没有什么(me)人想贷款，导(dǎo)致(zhì)资金空(kōng)转，这也是近年(nián)来比(bǐ)较(jiào)罕见的情况。”该负责(zé)人表示。