A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独(dú)占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一(yī)系(xì)列热点催(cuī)化下(xià)，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年(nián)股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市(shì)场人士认为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十(shí)多年(nián)来股王(wáng)变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经(jīng)济趋(qū)势和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资本市(shì)场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳(wěn)坐了八(bā)年(nián)，直到(dào)2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互(hù)联(lián)网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后(hòu)三(sān)年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了(le)如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历(lì)回(huí)调，公司股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌(diē)你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的。近日，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是(shì)开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开(kāi)国家政策持续(xù)推(tuī)进(jìn)的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析(xī)认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提(tí)升(shēng)生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出(chū)科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代(dài)表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流(liú)的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字(zì)经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新(xīn)业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的(de)进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道(dào)运(yùn)营(yíng)商向数(shù)字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块(kuài)，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议(yì)。即很长一(yī)段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往往下场都不(bù)太好。本次中国(guó)移动(dòng)直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台(tái)并一(yī)度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至(zhì)30元(yuán)附(fù)近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司(sī)股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无(wú)原(yuán)因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落(luò)大部分主要是(shì)由于(yú)行业景气度变化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维(wéi)持(chí)。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀(xī)缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还(hái)是认为(wèi)，实(shí)际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结(jié)为两个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动本质作为通(tōng)信基(jī)础设施企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可(kě)以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差(chà)别(bié)。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信号表明(míng)中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三(sān)年(nián)投资高(gāo)峰的(de)最(zuì)后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意(yì)味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支(zhī)占收入(rù)比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随着移(yí)动互联网进(jìn)入下半(bàn)场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收(shōu)入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数字化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务(wù)收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云(yún)收(shōu)入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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