国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽(hū)视。在美(měi)国多项重要经济(jì)数据(jù)出炉后，美联(lián)储也(yě)将召开5月(yuè)议息(xī)会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下(xià)，节(jié)后市场走(zǒu)势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年(nián)已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美(měi)国第(dì)一共和银行公布其第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部(bù)和美(měi)联储的官员(yuán)正在与其他银行进(jìn)行(xíng)协(xié)调会(huì)议(yì)，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的(de)内部(bù)审查报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未能采取有力(lì)行(xíng)动解决(jué)硅谷银(yín)行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了(le)风险，却(què)没有采取足够的措施(shī)，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地(dì)解(jiě)决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都(dōu)和(hé)美联(lián)储(chǔ)监管不力(lì)有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储监管者的错误(wù)部(bù)分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似(shì)乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加(jiā)复杂(zá)性(xìng)，以及监(jiān)管(guǎn)方式不(bù)够自信果断(duàn)，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行(xíng)存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的(de)一大(dà)问题(tí)——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报(bào)告(gào)称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽视了范围更(gèng)广的(de)问题，比如该行多年(nián)来一(yī)直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露(lù)，美联储将重新审查(chá)，适(shì)用于资产超过千亿美元银(yín)行的(de)一(yī)系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测(cè)试(shì)和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需(xū)要(yào)对范围更广泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围的银行适(shì)用标准和的流动(dòng)性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益(yì)，以便让银(yín)行的资本要(yào)求更(gèng)好地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资本(běn)规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足(zú)的公司(sī)，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资(zī)本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准内华(huá)达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的(de)地方政府以及某些(xiē)私人非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品实施(shī)保障措施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的(de)一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最新(xīn)公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前(qián)值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次公布的数据再(zài)度印(yìn)证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公(gōng)布(bù)的(de)一季度美国宏观经济数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师张(zhāng)晨(chén)向(xiàng)期货日报(bào)记者表示，上述数据(jù)显示出(chū)美国经(jīng)济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据(jù)来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的(de)增(zēng)速(sù)出(chū)现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削(xuē)弱了(le)美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加了(le)下半年美联储降息(xī)的(de)预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再(zài)加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多(duō)影(yǐng)响的是年(nián)中美联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污(ruì)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的(de)抉择(zé)。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季(jì)度经(jīng)济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性(xìng)以及下行(xíng)压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污尔(ěr)表(biǎo)态或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的(de)态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对(duì)美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重点在于利率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明(míng)方面，可重点观察措(cuò)辞调(diào)整变化(huà)情况，特别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及(jí)银(yín)行业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的(de)观点论述(shù)。特别是如果出(chū)现“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场而(ér)言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美(měi)联储会议需(xū)要关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的(de)通胀；二是美联储对(duì)于目前(qián)金(jīn)融以及经济(jì)风(fēng)险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比(bǐ)如是(shì)否透(tòu)露下半年(nián)将降(jiàng)息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息(xī)结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临(lín)较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观(guān)预(yù)期出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边际(jì)减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场(ch说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污ǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏观的(de)角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要(yào)是，市场(chǎng)和(hé)美(měi)联(lián)储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所缓和，但无(wú)论是新(xīn)增非农就业(yè)人数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策转向的(de)阈值区间，这极有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议落地(dì)后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在更(gèng)多(duō)数据(jù)指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前(qián)预(yù)计(jì)仍会延(yán)续当前“走一步看(kàn)一步”的决(jué)策思(sī)路。而市(shì)场对(duì)于年内降息(xī)的(de)乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体系下美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际(jì)利(lì)率的变化，但是最(zuì)近这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算(suàn)体系的(de)变化(huà)使得贵金属(shǔ)获(huò)得了(le)越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)带来(lái)的避(bì)险(xiǎn)情绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的加息(xī)预(yù)测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的(de)回(huí)落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整(zhěng)体仍(réng)以高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前(qián)市场对于(yú)美联储(chǔ)降息的预期仍大幅(fú)领先美联储(chǔ)的(de)官方预(yù)期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预(yù)期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据较(jiào)多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计美联储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及(jí)债务(wù)上限问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者要防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会(huì)议(yì)这(zhè)一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属(shǔ)或(huò)将迎来更加明确(què)的方向性行情，可根据美联(lián)储议(yì)息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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