国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美(měi)国多(duō)项重(zhòng)要经济数(shù)据出(chū)炉(lú)后，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共(gòng)和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救助(zhù)协议(yì)以维持该银行运(yùn)营的(de)希望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能(néng)会被(bèi)美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括(kuò)来自美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部(bù)和美(měi)联储的官员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查(chá)报(bào)告中，美联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员(yuán)未(wèi)能采取有力行动解决硅(guī)谷银(yín)行(xíng)越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监管的(de)副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查(chá)员未能充分认识到(dào)，随(suí)着硅谷银行的(de)规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三(sān)点都和(hé)美联(lián)储(chǔ)监管不(bù)力有(yǒu)关(guān)。他说(shuō)，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储的(de)文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现(xiàn)在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不(bù)够自信(xìn)果(guǒ)断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定了(le)硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在(zài)采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开(kāi)审查报(bào)告(gào)或警告，数(shù)量是(shì)其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适(shì)用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元(yuán)银行(xíng)的一(yī)系列(liè)规(guī)定，包(bāo)括压(yā)力(lì)测(cè)试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率(lǜ)流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银(yín)行强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和(hé)的(de)流动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行(xíng)存(cún)款，监管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况和风(fēng)险。他(tā)暗(àn)示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动(dòng)性的要(yào)求，或者限制股(gǔ)票(piào)回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的(de)声明，美(měi)国(guó)总统拜登批(pī)准内华(huá)达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可在(zài)成本分担的基础上(shàng)提供(gōng)给州(zhōu)政府和(hé)符合条件的(de)地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区(qū)的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟(méng)成员国(guó)和乌克(kè)兰农民的(de)担忧(yōu)。具体措施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌农(nóng)产(chǎn)品的(de)单边(biān)措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实(shí)施(shī)保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)十二生肖中张牙舞爪是哪些动物的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟通道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期(qī)及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的数据再(zài)度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的(de)可(kě)能(néng)性。报(bào)告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公布(bù)的一(yī)季(jì)度美国(guó)宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的(de)一(yī)季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比初(chū)值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国(guó)GDP折年数(shù)同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回(huí)暖，显示出(chū)美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于美(měi)国(guó)经济(jì)衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气(qì)下滑，一(yī)定程度上削弱了美(měi)联储货币政策的(de)紧缩预(yù)期(qī)，同时增加(jiā)了下(xià)半年(nián)美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核(hé)心个(gè)人消费支出(chū)在内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联(lián)储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季(jì)度(dù)经济的回(huí)落，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱(ruò)性(xìng)以及下行压力已经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季(jì)度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强(qiáng)调对宏(hóng)观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了(le)充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最(zuì)新(xīn)点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面，可(kě)重点观(guān)察措辞调整变化(huà)情况，特别(bié)是能(néng)否出现“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会(huì)上(shàng)，需要重点关(guān)注(zhù)鲍(bào)威尔对(duì)于(yú)经(jīng)济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩(suō)等方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关(guān)注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储是否会(huì)透露其愿意容(róng)忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通(tōng)胀(zhàng)；二(èr)是美(měi)联(lián)储对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策预(yù)期，比如是否透露下半年(nián)将(jiāng)降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会(huì)再度(dù)上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结(jié)果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易(yì)依(yī)旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上需(xū)要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍将(jiāng)加息的(de)倾(qīng)向，则(zé)市场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出(chū)现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联(lián)储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能(néng)，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于(yú)后(hòu)续货币政策(cè)之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美国经济(jì)层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非农就业(yè)人数还是(shì)失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美联(lián)储货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储议(yì)息(xī)会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更(gèng)多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决(jué)策(cè)思路。而市场对于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng十二生肖中张牙舞爪是哪些动物)认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美(měi)国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美(měi)债实际利率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种联系(xì)正(zhèng)在(zài)脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束(shù)，且近(jìn)期的(de)表(biǎo)现也是易涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了(le)一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带来的(de)避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵(guì)金属形成有力的(de)回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通(tōng)胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市(shì)场对(duì)于美联储降息的预(yù)期仍大幅(fú)领先美联(lián)储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的(de)修正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警(jǐng)惕海外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时(shí)基本面(miàn)因素也多空交织，海(hǎi)外市(shì)场容(róng)易出(chū)现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面(miàn)美联储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他预计(jì)美(měi)联储会议(yì)结果或(huò)将(jiāng)偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议(yì)息会议等重要事(shì)件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来(lái)冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的(de)方(fāng)向性行情，可根(gēn)据美(měi)联储议(yì)息会议(yì)给(gěi)出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局(jú)。

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