国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行股价(jià)已累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共(gòng)和(hé)银行的(de)股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议以维持该(gāi)银行运营的(de)希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会(huì)被美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第(dì)一共和银行公(gōng)布其第一(yī)季(jì)度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其(qí)他银(yín)行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一(yī)共和银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地(dì)时(shí)间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承认(rèn)，对于上(shàng)月(yuè)硅(guī)谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来(lái)越多的(de)问(wèn)题(tí)。美联(lián)储(chǔ)负责金融业(yè)监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其(qí)中三点(diǎn)都和(hé)美联(lián)储监管(guǎn)不力(lì)有关。他说(shuō)，美联(lián)储监管(guǎn)者的错误部(bù)分源于，特(tè)朗普执政时(shí)的金融(róng)业改革普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储(chǔ)的(de)文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在(zài)降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们(men)阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业(yè)审查员已经(jīng)确(què)定了(le)硅谷银行存(cún)在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管机构的(de)公开审(shěn)查报(bào)告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他(tā)银(yín)行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新审查(chá)，适(shì)用(yòng)于资产超过(guò)千(qiān)亿美元银行的一系列(liè)规(guī)定(dìng)，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评(píng)估，怎样监督(dū)和监(jiān)管一家银(yín)行对利率(lǜ)流(liú)动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适(shì)用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上限的银行(xíng)存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的(de)未实现损益，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的(de)公司(sī)，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或(huò)者限制(zhì)股(gǔ)票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可在成本分(fēn)担的基(jī)础上提供给(gěi)州政府和符合(hé)条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地区的(de)应(yīng)急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(f世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么á)克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利(lì)亚(yà)等(děng)国撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么(biāo)之一。此次公(gōng)布的数(shù)据(jù)再度印证了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这(zhè)加大了美联(lián)储5月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的(de)可(kě)能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数(shù)据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季(jì)度核(hé)心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨(chén)向期(qī)货日(rì)报(bào)记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的(de)增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行信用危机的尾(wěi)部效应持(chí)续存在，金融(róng)不稳定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映(yìng)核心个(gè)人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的是(shì)年(nián)中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美(měi)联储货币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆(bào)发以及一季(jì)度经济的(de)回落，美(měi)国(guó)当前(qián)经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显示出核心(xīn)通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政(zhèng)策选择(zé)时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联(lián)储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最新点(diǎn)阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会(huì)后的(de)新闻发布会上，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后(hòu)续(xù)货币政策以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而言，均(jūn)构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还(hái)是(shì)长期风险；三(sān)是美联(lián)储(chǔ)未来的货(huò)币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息(xī)结果不会(huì)引起(qǐ)市(shì)场较大(dà)波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认(rèn)为本次(cì)会议(yì)上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会(huì)上对未来(lái)政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市场或(huò)将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐(lè)观(guān)预期出(chū)现一(yī)定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银行业风险事(shì)件余(yú)波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化(huà)黄(huáng)金资产储(chǔ)备功(gōng)能(néng)，使(shǐ)得央(yāng)行“购(gòu)金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金属价(jià)格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利(lì)空(kōng)因(yīn)素(sù)主要是，市场和美联储对(duì)于后续货币(bì)政策之间的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储(chǔ)货币政策转向的(de)阈值区间，这(zhè)极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需(xū)在更多数(shù)据指引以(yǐ)及银行风险事件落(luò)地后，再(zài)相机作出政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一(yī)步看一步(bù)”的决策思(sī)路(lù)。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的(de)逻(luó)辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债实(shí)际(jì)利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变化(huà)使得(dé)贵金属获(huò)得了越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的金融(róng)溢价(jià)。”整体来(lái)看(kàn)，他认为目前贵金(jīn)属多(d世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么uō)头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美(měi)国经(jīng)济下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对(duì)贵金属价格(gé)仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对(duì)贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金属交易主线将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美(měi)联储的官方预期，预计在(zài)高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的(de)修正或(huò)将带来(lái)金(jīn)银(yín)价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外(wài)市(shì)场容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件，加之银行业危机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低布(bù)局(jú)多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储(chǔ)会议(yì)这一关键时(shí)间节(jié)点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他(tā)表示(shì)，节(jié)后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明确(què)的方向性行情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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