原油基本面未变 关注(zhù)宏观层面(miàn)不确定(dìng)性

　　近日来(lái)，在(zài)宏观风险蔓(màn)延下，国内外油价出(chū)现(xiàn)大(dà)幅回落。4月26日晚间，国际油价(jià)出现(xiàn)大跌，基本跌(diē)回(huí)OPEC减产前的(de)价格。周四，内盘SC原油主(zhǔ)力合(hé)约大跌5.26％，截至(zhì)下(xià)午收盘报收526.1元/桶；外盘(pán)油价(jià)则出(chū)现小幅上(shàng)涨(zhǎng)，布(bù)伦特原油交投在78.3美(měi)元/桶附近，WTI原油交投在74.7美元/桶附近，涨幅均(jūn)不到1％。

　　光大(dà)期(qī)货能源化工分析师杜冰沁在(zài)接受期货日报记者采访时表示，昨天(tiān)白(bái)天，内盘SC原油基本跟(gēn)随昨晚外(wài)盘出(chū)现大(dà)幅下挫，但外盘原油有所企稳(wěn)，或为超跌后的情(qíng)绪修(xiū)复(fù)。

　　谈(tán)及(jí)为(wèi)何(hé)内盘表(biǎo)现弱(ruò)于外盘，海通期(qī)货能源(yuán)化工研究中心负责人杨安表示，一方面是由(yóu)于近期油轮运(yùn)费(fèi)回落(luò)，运输成(chéng)本下降，让内外盘价差(chà)有所走弱。另(lìng)一(yī)方面是当前国内(nèi)即将(jiāng)迎来(lái)五一假期，而目前国(guó)际市场宏(hóng)观风险具有(yǒu)很大不(bù)确定性，恰逢(féng)油价大幅回调之际，市场避险(xiǎn)情绪高涨，国内投资者(zhě)担忧情绪更(gèng)为明显，也(yě)使得内盘原油跌幅超过外盘。

　　从近期来看，杨安告诉记(jì)者，美国银行业危机风波再起，叠加美国债务(wù)压力及经济衰退风险可(kě)能削弱欧美能源(yuán)需求(qiú)，风险资(zī)产面临较大压力，从而推动(dòng)本周油价油价下跌。而原油作为金融属性最强的大(dà)宗商品(pǐn)，在此前3月(yuè)份就曾(céng)因银行(xíng)业危机出现暴跌，此次美国银行业(yè)风险再次升温继续引(yǐn)发(fā)市场恐(kǒng)慌(huāng)，原油的(de)下跌带有明(míng)显的情绪(xù)化特征(zhēng)。

　　光大期货能(néng)源化(huà)工(gōng)分析(xī)师杜(dù)冰沁也表(biǎo)示，近(jìn)日宏观情绪导致油价再度承压。随着美联(lián)储加息会议(yì)的临(lín)近，美国第(dì)一共和(hé)银行的财报(bào)和股价(jià)表(biǎo)现或显示银行业危机仍未结束，叠加欧美经济(jì)数据表现仍然欠佳，美国消费者信(xìn)心本月降至去(qù)年(nián)7月以来的(de)最(zuì)低水平，市(shì)场对于美联储(chǔ)加息和海外(wài)经济衰退的担(dān)忧持续升(shēng)温(wēn)，

　　展望后(hòu)市(shì)，近期主导原油市(shì)场走势的宏(hóng)观风(fēng)险何时会消散？在杨安看来，目(mù)前来(lái)看，美国银行业危机风(四大灵猴的兵器叫什么名字fēng)险在未来一段时间内仍(réng)将不时困扰(rǎo)市场。另外，5月4日美联储(chǔ)议息会(huì)议将再迎来(lái)加息(xī)窗口，对此投资(zī)者(zhě)也高度(dù)关(guān)注美联储利率(lǜ)政(zhèng)策的变化，宏观层(céng)面的不确定性成为影响整个金(jīn)融(róng)市(shì)场的(de)主要因素，这(zhè)是投资者需要注(zhù)意的风(fēng)险所在。

　　“进入(rù)5月，美(měi)联储即将公布加息决议，市(shì)场对美联储加息(xī)25个BP的(de)概率预测在80％以上，并且由(yóu)于近期美联(lián)储官员表态偏鹰，对(duì)于后(hòu)续(xù)何时停止加息仍有分歧。欧(ōu)洲央行将于5月4日(rì)举行(xíng)货币政策(cè)会(huì)议，基于当前欧元区的高(gāo)通胀(zhàng)水(shuǐ)平，预计欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行和英(yīng)国央行也将维(wéi)持加息政策，因此市场对于海外经济衰(shuāi)退带来需求下行的担忧(yōu)加剧。”杜冰沁说。

　　不过(guò)，从当前来看(kàn)原油市场基本面表现尚可，整体(tǐ)供需(xū)局势并未大幅(fú)恶化。杜冰沁(qìn)分析认(rèn)为，即将到来的五一长假和美国夏季出行旺季预计对于(yú)需求(qiú)会有一定支撑，预计近期国际(jì)油价仍将面临宏观(guān)情绪(xù)和基(jī)本面(miàn)的博弈。

　　申万期货能化(huà)分(fēn)析师董超(chāo)也表示，后市原油供需逻(luó)辑不会改变，5月OPEC+的减产(chǎn)会对油价尤其是亚洲地(dì)区的油(yóu)价(jià)带来极大影响(xiǎng)；此外(wài)美国原油活跃钻井平台已经连续半年维(wéi)持低位(wèi)，1230万(wàn)桶/日的(de)产量将越来越难以(yǐ)持续，后续的减产将很快到来；此外(wài)在5月美联储加息后，宏观面的(de)悲观情绪或将逐步(bù)消退，后期原(yuán)油市(shì)场(chǎng)将(jiāng)转(zhuǎn)入对供应面的减产逻(luó)辑中。

　　“我们认为，5月(yuè)份油价上下(xià)区间将(jiāng)更为(wèi)模糊，在美国储备政策难以(yǐ)改动的情况(kuàng)下，底部(bù)支撑力度变弱(ruò)。但从供求关系(xì)上(shàng)，OPEC+的(de)减产以及美国产量的下滑(huá)将有助于油价的(de)稳定。”董超表示，预计(jì)5月油价整(zhěng)体(tǐ)即将维持区间振荡，振荡(dàng)幅(fú)度预计将更宽(kuān)，受宏观及(jí)基本面风险波动的影响也(yě)会更大(dà)。

　　在杨安看来，周三公(gōng)布的(de)EIA报告显示原(yuán)油超预(yù)期降库(kù)，且美国汽油需求较上期(qī)大幅增长，在OPEC+减产的主(zhǔ)动预期(qī)管理下，预计(jì)今年年内剩(shèng)余(yú)时段供应紧张将是原油市(shì)场主基调，当然全球经济面临(lín)衰退风险及欧(ōu)美市场需求疲弱也会在一定程度上抵消供应紧张给市场带来的担忧(yōu)。总体来看，当前油价处(chù)在宏观利空与供应紧张局面形(xíng)成对(duì)峙的复杂局面下，短期(qī)内(nèi)担忧情绪(xù)主导油(yóu)价(jià)回落(luò)，中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看油价或继续大区(qū)间振荡。

　　高硫燃料油(yóu)供需(xū)偏(piān)紧

　　昨日，因原油大(dà)幅下挫，成本下降导致相关(guān)性较强的(de)高硫燃(rán)料油、低硫燃料(liào)油、沥(lì)青等品种也出现(xiàn)较(jiào)大跌幅。截至(zhì)昨(zuó)天下午收盘(pán)，燃料油、低硫燃料油和沥(lì)青分别收跌3.93％、4.12％和2.11％。

　　杜(dù)冰沁告诉记者，近期高、低硫燃料油的下挫主要还是(shì)受到油价影(yǐng)响(xiǎng)，自身(shēn)基本面表(biǎo)现尚(shàng)可，其中高硫燃料(liào)油供需偏紧，低硫燃料油供需(xū)相对偏弱(ruò)。

　　“具体(tǐ)来看，高硫燃料油(yóu)市场整体供应持(chí)续偏紧。供给端方(fāng)面，随(suí)着(zhe)发电(diàn)旺(wàng)季的临近，本月从中(zhōng)东进口(kǒu)到新(xīn)加坡的高硫燃(rán)料(liào)油降至历史低点，环比下降三分之(zhī)二，但同时本月(yuè)俄罗斯高(gāo)硫燃料油(yóu)流入(rù)量有(yǒu)所上(shàng)升，抵消了一部分中东出(chū)口的下滑；需(xū)求端方面，中东南亚公用(yòng)事业发电需求的增长以及(jí)稳定的船燃(rán)加注活(huó)动都将对亚洲高硫燃料油市场形成良好的支撑。”杜冰沁说(shuō)。

　　低硫燃料(liào)油(yóu)方面，杜冰沁表示，此前科威特(tè)炼厂计划外检修导致部分船(chuán)货延(yán)期，目前5月的装(zhuāng)船已经延迟至6月，虽然检(jiǎn)修的(de)装置(zhì)正(zhèng)在逐渐(jiàn)重启，但由于开(kāi)斋节整体进(jìn)程(chéng)较慢(màn)，预计原定(dìng)本月底恢复的时间会有所推后，对于(yú)亚洲低硫燃料油市场供应的收紧也将延长，但同时低(dī)硫需求端表现(xiàn)也(yě)较(jiào)为平淡。

　　“总体来看，高、低燃料油在基本面的(de)支撑下(xià)，预计(jì)后市走势或较原油(yóu)更(gèng)为抗跌，如若原油企稳反弹，燃料油整体回(huí)升空间或更显著。”杜冰沁说(shuō)。

　　杨安表示，短(duǎn)期内(nèi)原油(yóu)系品(pǐn)种波动将主要受到(dào)原(yuán)油价格的影响，不(bù)过基(jī)本面(miàn)差异还是会让各品种(zhǒng)表现有强弱之(zhī)分，具(jù)体来看，需求即将迎来(lái)旺(wàng)季(jì)的高硫燃料油(yóu)整体表现将强(qiáng)于低硫燃料油。

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