近日，国(guó)内上市交易(yì)的(de)4只公募商品期货(huò)基(jī)金陆(lù)续公布了一季(jì)报。在一季度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌(diē)的背(bèi)景下，4只公(gōng)募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是(shì)，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额在报告期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润方(fāng)强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利润有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募商品期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指基金本期利息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和(hé)信(xìn)用减值(zhí)损(sǔn)失后的余(yú)额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期(qī)公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元(yuán)，分(fēn)别(bié)为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减变化(huà)，可以(yǐ)反映出(chū)投资(zī)者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金(jīn)均受到净申购(gòu)。截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以(yǐ)及(jí)美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月(yuè)国内大(dà)豆到港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于下(xià)游提货消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕(pò)现货(huò)跌幅过(guò)大(dà)；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前(qián)养殖(zhí)产品(pǐn)集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕(pò)需(xū)求淡季(jì)，而今年由(yóu)于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基(jī)金表示，一(yī)季度白银在(zài)初(chū)期(qī)两个(gè)月(yuè)处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹(dàn)至年初(chū)位(wèi)置。黄金较(jiào)白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期(qī)走势(shì)主要受制于白银工业属性及美联储加息(xī)预(yù)期升温(wēn)影响，白银(yín)表(biǎo)现出更(gèng)高的波动性。后(hòu)期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联(lián)储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美(měi)联储货币(bì)政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关(guān)注突(tū)发(fā)地(dì)缘政治、金融体系的(de)流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以来(lái)，美联储已连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图显示(shì)强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题美联储今年(nián)或还有(yǒu)一次(cì)加息。随着(zhe)美国(guó)加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹(dàn)性及金银(yín)比价的相对高(gāo)位，建议择机积极(jí)配(pèi)置(zhì)。

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