北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打断(duàn)了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持(chí)续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益(yì)率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周之云告(gào)诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的(de)季节性因素相(xiāng)对(duì)于(yú)新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业(yè)人(rén)数的(de)增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就业(yè)数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力(lì)流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次(cì)申请失(shī)业(yè)金(jīn)人数也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费(fèi)者信贷(dài)和企业融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对(duì)于下半(bàn)年货(huò)币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国(guó)会继(jì)续朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是(shì)美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这(zhè)导致美(měi)元(yuán)名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研(yán)究(jiū)所副总经(jīng)理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期加息25个(gè)正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益(yì)率(lǜ)大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发(fā)布的信(xìn)息，并评估(gū)其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结束加息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预(yù)期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增(zēng)速全(quán)面超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可(kě)能(néng)会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期(qī)提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段(duàn)，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年降息(xī)的博(bó)弈，贵(guì)金属将(jiāng)获(huò)得(dé)提振而走强，使均值平(píng)台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后(hòu)美(měi)国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续(xù)走低(dī)，但(dàn)美(měi)联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的(de)是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金(jīn)价格对(duì)降息并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行(xíng)系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流(liú)出使(shǐ)银行融资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际(jì)GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性。未来(lái)随着经济(jì)下行压力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同(tóng)影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高(gāo)，长线可(kě)维(wéi)持(chí)逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和(hé)白(bái)银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需(xū)求实际(jì)上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公(gōng)布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中国(guó)消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作(zuò)用的(de)黄金投(tóu)资需(xū)在一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于(yú)美国经济指标(biāo)耐用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓(màn)延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联(lián)储下半年大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能(néng)性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维(wéi)系(xì)较长一段时间，且高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境(jìng)到底会(huì)对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较(jiào)拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上(shàng)。

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