如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日股今年(nián)以来的强势(shì)：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超(chāo)过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的(de)涨幅更是在(zài)全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资(zī)者而言，近(jìn)来(lái)提到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日(rì)本五大(dà)商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这(zhè)一全地肖指哪几个生肖？球第三(sān)大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的(de)出现让日股(gǔ)变得(dé)吸(xī)引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)目(mù)前已经(jīng)连(lián)续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来(lái)，他就从未见过(guò)外(wài)国投资(zī)者(zhě)对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统(tǒng)不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人的(de)长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本(běn)五大(dà)商社的增持，也令不(bù)少海外投资者(zhě)对投资(zī)日本(běn)产生了更多的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平时不(bù)太关注日本(běn)市(shì)场的海外(wài)投资者的(de)咨询(xún)。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制巴菲特(tè)的(de)策(cè)略，通过低成本日(rì)元(yuán)融(róng)资押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市(shì)的回报率(lǜ)是在(zài)波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变(biàn)革(gé)

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的(de)曙光和(hé)令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市场(chǎng)？日本(běn)市场(chǎng)的(de)吸引力(lì)就一(yī)定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源于治理(lǐ)标准的(de)提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部(bù)门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年(nián)的(de)公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息(xī)已大幅增加(jiā)，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市提(tí)供了更坚实(shí)的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的(de)情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在意识(shí)到资本成本的(de)前提下(xià)推(tuī)进(jìn)经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票(piào)回(huí)购(gòu)，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的(de)日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票(piào)回(huí)购计划。不少分析师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司(sī)的回购(gòu)规(guī)模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经(jīng)常(cháng)令人(rén)困(kùn)惑的交(jiāo)叉(chā)持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去(qù)两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活力表现的(de)最大单一原因。他(tā)们(men)对提高股本(běn)回(huí)报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日(rì)股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的(de)货(huò)币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标(biāo)，但(dàn)植田(tián)和(hé)男依(yī)然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫(pò)在物价(jià)与(yǔ)经(jīng)济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然(rán)处于能让(ràng)海外(wài)投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据显示(shì)，今(jīn)年前三(sān)个月日(rì)本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年(nián)率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游(yóu)客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，地肖指哪几个生肖？从经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来(lái)看，日本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益(yì)于(yú)入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市(shì)到(dào)今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的(de)认(rèn)可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而(ér)企业(yè)财报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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