A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首(shǒu)近(jìn)3年的(de)茅台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计(jì)算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超(chāo)越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数(shù)字(zì)经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一(yī)系列热点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场股王(wáng)宝座的(de)争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡(pào)沫(mò) 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年(nián)来股王变(biàn)迁的背后(hòu)似(shì)乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王的(de)位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开启了(le)此后三(sān)年的消费白(bái)马股(gǔ)大(dà)牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据；资料来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达(dá)到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一(yī)度(dù)超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工(gōng)智能两大概念加持(chí)，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估(gū)”这(zhè)个新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能一(yī)定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表的(d张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语e)科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代(dài)表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度转型的背(bèi)景下，实(shí)力(lì)强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进一(yī)步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望(wàng)首(shǒu)先迎(yíng)来(lái)估(gū)值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个(gè)故事引发市场热议。即很长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的(de)上市公(gōng)司(sī)，在风光散(sàn)尽之后往往下(xià)场都不(bù)太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市(shì)值上超越茅台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机(jī)爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及(jí)股市景气度无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价(jià)能(néng)否持续上(shàng)涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什(shén)么此前市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施(shī)企业，需要持(chí)续不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不需要面临(lín)追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可(kě)以看出(chū)，中国移动今年(nián)一季度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利(lì)率更(gèn张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语g)是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列信号表明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿(yì)元。据(jù)业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着(zhe)届时全年资(zī)本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国(guó)移动(dòng)数(shù)字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去(qù)年移动云(yún)收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实(shí)力迈入(rù)国内业界第一(yī)阵营。

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