申万一级的(de)半导体行(xíng)业涵(hán)盖消费电子、元件等6个二(èr)级子行业，其(qí)中市值权重最大(dà)的(de)是半导体行业(yè)，该行业涵盖132家上市公司。作为(wèi)国家(jiā)芯片战略发展(zhǎn)的(de)重点领域，半导(dǎo)体行业具备(bèi)研发技术壁垒(lěi)、产品国产替(tì)代化、未来前景广阔(kuò)等特点，也(yě)因此成为A股市场有影(yǐng)响力的科技板块。截(jié)至5月(yuè)10日，半导体行业总市值达到3.19万亿元，中芯(xīn)国际、韦尔股份等(děng)5家企(qǐ)业市(shì)值在1000亿(yì)元以上，行业沪(hù)深300企业数量达到(dào)16家(jiā)，无论(lùn)是头部(bù)千亿企业(yè)数(shù)量还是沪(hù)深300企业(yè)数量，均位(wèi)居科技(jì)类(lèi)行业前(qián)列。

　　金融(róng)界上市公(gōng)司研究(jiū)院发(fā)现，半(bàn)导体行(xíng)业自2018年以来经过4年(nián)快(kuài)速(sù)发展，市场规模不断(duàn)扩大，毛利率稳步(bù)提升，自主研发的环境下，上市公司科(kē)技含量越(yuè)来越高。但与此同时，多数上市公司(sī)业绩高光时刻在(zài)2021年，行业面临(lín)短期(qī)库(kù)存调整、需求(qiú)萎缩、芯片(piàn)基数卡脖子(zi)等(děng)因(yīn)素制约(yuē)，2022年(nián)多数上(shàng)市(shì)公司业绩增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)，毛利(lì)率(lǜ)下滑，伴随库存风险加大。

　　行(xíng)业营收规模创新(xīn)高(gāo)，三方面(miàn)因素致前(qián)5企业市占率下滑

　　半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)的132家(jiā)公司，2018年实现营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复(fù)合增长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业务(wù)为(wèi)半导体IDM、光学模组(zǔ)、通(tōng)讯产品集成(chéng)的闻(wén)泰科(kē)技，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年实现营收(shōu)580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳步增长，但(dàn)半导体(tǐ)行业上市(shì)公司的营(yíng)收集(jí)中(zhōng)度却(què)在下滑。选取2018至2022历年营(yíng)收(shōu)排(pái)名前5的(de)企业(yè)，2018年(nián)长电科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿(yì)元，占行(xíng)业(yè)营收总值的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营收占(zhàn)比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收入居前5的企(qǐ)业

　　制表：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至(zhì)于前5半导体公司(sī)营收占比下滑，或(huò)主(zhǔ)要由三方面(miàn)因素(sù)导致。一(yī)是如韦尔(ěr)股(gǔ)份、闻(wén)泰科技等头部(bù)企业营收增速(sù)放缓，低于行业平(píng)均增速。二是江波龙(lóng)、格科微(wēi)、海光信息(xī)等营收(shōu)体(tǐ)量居前的企业不(bù)断(duàn)上市，并在资本助(zhù)力(lì)之下营收快速增长。三是当半导体(tǐ)行(xíng)业处于国产替(tì)代(dài)化、自主研发背景下(xià)的高成长阶段(duàn)时，整(zhěng)个(gè)市(shì)场欣欣(xīn)向荣，企业营收高速增长，使(shǐ)得集中(zhōng)度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润(rùn)正增长企(qǐ)业占比不足五成(chéng)

　　相比营收，半导(dǎo)体(tǐ)行业的归母净(jìng)利(lì)润增速(sù)更快，从2018年的(de)43.25亿元增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达(dá)到(dào)14倍(bèi)。但受到电子(zi)产品全球销量增速(sù)放缓、芯片库存(cún)高位等(děng)因素影(yǐng)响，2022年行业(yè)整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具体公司来(lái)看，归母净利(lì)润正增(zēng)长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业(yè)从(cóng)盈利转为(wèi)亏损(sǔn)，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时(shí)，也有18家企业净利润增速在100％以上，12家企业增(zēng)速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业归母净利润(rùn)增速区(qū)间

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年(nián)增(zēng)速优(yōu)异(yì)的企业来看，芯原(yuán)股份涵盖(gài)芯片(piàn)设计、半导体IP授权等业务(wù)矩阵，受益(yì)于先(xiān)进的芯片定制技术、丰(fēng)富的IP储备以及(jí)强大(dà)的设计(jì)能力，公司得(dé)到(dào)了(le)相关客户的广泛(fàn)认可(kě)。去年芯原股(gǔ)份(fèn)以455.32％的增速位列(liè)半导(dǎo)体行业之首，公(gōng)司利润从(cóng)0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行(xíng)业第92名，其较(jiào)快增(zēng)速与低(dī)基数效应有关。考虑利润基数(shù)，北方华创归母(mǔ)净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快(kuài)的(de)半导体企业(yè)。

　　表(biǎo)2：2022年归母(mǔ)净利润增速居前(qián)的10大(dà)企业

　　制(zhì)表：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库(kù)存风(fēng)险显现(xiàn)

　　在对半导(dǎo)体行业(yè)经营风险分析时，发现(xiàn)存(cún)货(huò)周转率反映(yìng)了分立器(qì)件、半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备等相关产(chǎn)品(pǐn手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越)的周转情况(kuàng)，存货周转率下滑，意(yì)味产品流通速(sù)度变慢，影响企业现(xiàn)金流能(néng)力，对经营造成负面(miàn)影响(xiǎng)。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企业的存货周转率中位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年降幅更是达(dá)到(dào)35.79％。值得注(zhù)意的是，存货(huò)周转率这一经营风险指标反映行业是否面(miàn)临库存风险(xiǎn)，是否出(chū)现供过于求的局面，进而对股(gǔ)价表现有参考(kǎo)意义。行(xíng)业整体而言，2021年存货周转率中(zhōng)位数与(yǔ)2020年(nián)基本持(chí)平，该年半导(dǎo)体指数(shù)上涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中位数和行业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转(zhuǎn)率同比增长的13家企(qǐ)业，较2021年(nián)平均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅(fú)为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比下滑的116家企业，较2021年(nián)平均同(tóng)比下滑105.67％，该年这些个(gè)股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据(jù)说明(míng)存货质(zhì)量下滑(huá)的企业，股价表现也往(wǎng)往更(gèng)不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技(jì)等营(yíng)收、市(shì)值(zhí)居(jū)中上位置的企(qǐ)业，2022年存货周转率均为1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中位水平(píng)。而股价(jià)上，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业(yè)中(zhōng)靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表现较差的10大企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企业毛利率(lǜ)60％以上(shàng)

　　2018至2021年(nián)，半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)上市公司整(zhěng)体毛利率呈现(xiàn)抬升态势，毛利(lì)率中位数从32.90％提(tí)升至2021年的(de)40.46％，与(yǔ)产业技术(shù)迭代升级、自主研发等有(yǒu)很大关(guān)系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行(xíng)业毛利率中(zhōng)位数

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个(gè)百分(fēn)点，与(yǔ)上游硅料等原材料价格上涨、电子(zi)消费品需求放缓(huǎn)至部分(fēn)芯片元件降价(jià)销售等因素有关。2022年(nián)半导体下滑5个百分点以上企业达到(dào)27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中(zhōng)也(yě)说明了与(yǔ)这两方面原因有关。

　　有10家企业(yè)毛(máo)利率在60％以上，目前(qián)行业最(zuì)高的(de)臻镭科(kē)技达(dá)到87.88％，毛利率居前且(qiě)公司经营体量(liàng)较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的10大企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半(bàn)数企(qǐ)业研发(fā)费(fèi)用增长四成(chéng)，研发占比(bǐ)不断提升(shēng)

　　在(zài)国外芯(xīn)片市(shì)场卡(kǎ)脖子、国内自主研发上行趋(qū)势的背景下，国(guó)内(nèi)半导体企(qǐ)业需要不断通(tōng)过研(yán)发投入，增(zēng)加企业(yè)竞争力，进而对长(zhǎng)久业绩改观带(dài)来正向促进作(zuò)用。

　　2022年半导(dǎo)体行业累计研发费用为(wèi)506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越78％，研(yán)发费用再创新高(gāo)。具体公司而言，2022年132家(jiā)企业研发费用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿(yì)元，这一(yī)数据表明2022年(nián)半数企(qǐ)业(yè)研发费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其(qí)中，117家（近9成(chéng)）企业(yè)2022年研发(fā)费用同比增长，32家(jiā)企业增长超过50％，纳(nà)芯(xīn)微(wēi)、斯(sī)普瑞等4家企业研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看(kàn)，中芯国(guó)际、闻泰科技(jì)和海光信息，2022年研发费(fèi)用增长在6亿元以上居前。综合研发费用增长(zhǎng)率(lǜ)和增长金额(é)，海光信息(xī)、紫光国微、思(sī)瑞(ruì)浦等(děng)企(qǐ)业(yè)比(bǐ)较突出(chū)。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研发费用增(zēng)长5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去年推出了国内首款支(zhī)持双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成电路产(chǎn)品进入C919大型客机供应链，“年产2亿(yì)件5G通信网络设(shè)备用石(shí)英谐振器(qì)产业(yè)化(huà)”项目顺利验(yàn)收(shōu)。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经(jīng)

　　从研发费用占(zhàn)营(yíng)收比重来看，2021年(nián)半(bàn)导体行(xíng)业的中(zhōng)位(wèi)数为10.01％，2022年提(tí)升至(zhì)13.18％，表明企业研发意(yì)愿(yuàn)增强，重视资金投入。研(yán)发(fā)费(fèi)用占比20％以上的企(qǐ)业(yè)达(dá)到40家，10％至20％的企业(yè)达到42家。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连(lián)续3年研(yán)发费用占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿(yì)元以(yǐ)上，可谓(wèi)既(jì)有研发高占比又有研发高金(jīn)额。寒武纪-U连续三年研发费用占比居(jū)行业前3,2022年研发费用占(zhàn)比达到208.92％，研(yán)发费(fèi)用支出15.23亿(yì)元。目前公司思元370芯片及(jí)加速卡在众(zhòng)多(duō)行业领域中的头(tóu)部公司实现了批(pī)量销(xiāo)售或达(dá)成合(hé)作意(yì)向。

　　表(biǎo)4：2022年研(yán)发费用占比居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越