射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游(yóu)市(shì)场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部(bù)机构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于(yú)去(qù)年下半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变(biàn)局(jú)。目前，正(zhèng)射(shè)频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyw中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子orksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片(piàn)及(jí)模(mó)组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及(jí)物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移(yí)动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线(xiàn)通(tōng)信(xìn)模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当(dāng)前(qián)仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于(yú)持(chí)续进行高额研发投入(rù)；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外(wài)融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通(tōng)-执中数(shù)据(jù)显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微的近两年时(shí)间(jiā中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子n)里，实(shí)现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的(de)大幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)做出(chū)了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市场的(de)下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频前端的市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪(háo)华(huá)股东突击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上(shàng)市(shì)首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格后止跌(diē)回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射(shè)频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角延伸至汽(qì)车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一(yī)片(piàn)红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底(dǐ)线(xiàn)，而(ér)预计未(wèi)来(lái)每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大(dà)的(de)生(shēng)存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数(shù)据是近50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了(le)投资机构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉资(zī)本中国(guó)、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深(shēn)创投(tóu)等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设(shè)以及(jí)补充流(liú)动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市(shì)场地位，增加头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射频(pín)前端技术(shù)迭代，优化可(kě)重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系(xì)列。

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