随着一(yī)季报披露完(wán)毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益(yì)基金，相比去年(nián)四季度，易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)取(qǔ)代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并(bìng)偏向成(chéng)长风格基金(jīn)，有的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对(duì)权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济(jì)处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估(gū)值压(yā)力(lì)仍较(jiào)小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季(jì)的基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目(mù)前(qián)公募(mù)FOF买入数量最多(duō)的权益基金(jīn)，这也(yě)是华商(shāng)新趋势优选第二(èr)个(gè)季度坐上公募(mù)基金(jīn)“团购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融通健康产业并(bìng)列首位(wèi)。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱(qū)动连续第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金在一(yī)季度均重点配置华商新趋势优选基(jī)金(jīn)，其(qí)中更有包括平(píng)安盈(yíng)禧均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)1年(nián)持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金将华商(shāng)新趋(qū)势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季(jì)度末公(gōng)募FOF合(hé)计持有华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量(liàng)则相比(bǐ)去年(nián)末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达科瑞，合计(jì)持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了(le)6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固或(huò)出现好转信号的(de)公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达供(gōng)给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了(le)13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年(nián)化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富(fù)科技创(chuàng)新、易方达供(gōng)给(gěi)改革、易(yì)方达新兴成(chéng)长位列增持份(fèn)额前三(sān)；偏股混(hùn)合基金增(zēng)持前三则被(bèi)易方达信息产(chǎn)业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据(jù)；股票基金(jīn)增持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前三(sān)依次为(wèi)易方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度(dù)A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大(dà)。受益(yì)于数字经济政策的提振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能(néng)源等板块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续超(chāo)配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了(le)部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴(xīng)全安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀在一(yī)季(jì)报(bào)中表示，本季度(dù)基金主要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长(zhǎng)型基(jī)金的配置比例，同时适度(dù)降低价值(zhí)型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他确(què)定性(xìng)较高的绝对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的策(cè)略参(cān)与股票定增、大宗交易等(děng)投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前权益部分依然保持(chí)略超配价(jià)值风格，但(dàn)偏(piān)离幅度已显著下降，保持(chí)一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对(duì)收益(yì)和绝(jué)对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多(duō)资(zī)产、多策略(lüè)”的(de)方式来平滑组合(hé)波动，努力将(jiāng)该(gāi)基金(jīn)呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓上看，富国城镇发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰(tài)前(qián)十大重(zhòng)仓基金，富国(guó)信(xìn)用(yòng)债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的时候(hòu)，基(jī)金经理对全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰(xī)，因(yīn)此组合整体上除了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格(gé)有一定(dìng)偏离(lí)外，其他方面没有明显(xiǎn)的(de)偏离(lí)，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期(qī)政策(cè)方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市(shì)场的主要(yào)方向逐(zhú)渐有了(le)较(jiào)明(míng)确的判(pàn)断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了(le)低估(gū)值价值风格基金和(hé)股票，以(yǐ)及与数(shù)字经济相关的基金(jīn)和股票，未来计划(huà)视相关板块(kuài)的(de)估值水平变化做动态(tài)调(diào)整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策(cè)略(lüè)，但(dàn)继续对(duì)部分(fēn)主动(dòng)权(quán)益(yì)基金(jīn)进行了分散(sàn)和优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间分化巨大(dà)的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结(jié)构进行了(le)小幅(fú)调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短(duǎn)期(qī)表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报告期内，基(jī)金(jīn)整体(tǐ)保持中枢附(fù)近的权益(yì)仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增加固收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其(qí)他(tā)以(yǐ)现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的(de)基(jī)本面和估值性价比，略(lüè)加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡(héng)状态(tài)，重点关(guān)注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适(shì)度降低了(le)深度(dù)价值和价值质量等偏(piān)价值策略的(de)基金(jīn)的超配(pèi)比例，继续(xù)超配偏(piān)小盘风格(gé)的(de)基金，适(shì)度增加(jiā)了偏成长策略的基金的配置(zhì)比(bǐ)例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策(cè)略基金(jīn)的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际(jì)配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目(mù)标(biāo)配置比例战(zhàn)术型标配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过(guò)快的行业(yè)做了(le)减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有(yǒu)一(yī)季度操(cāo)作上(shàng)围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要(yào)方向，组合主要(yào)提高(gāo)了(le)中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大(dà)对于(yú)业绩(jì)预期(qī)增速较(jiào)高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心(xīn)等方面的(de)观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受益于(yú)社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以(yǐ)及受益于产业周期(qī)见底及国产替代的科技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的机(jī)会(huì)

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市(shì)场(chǎng)存(cún)在哪些风险和机会？如(rú)何寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一(yī)季报中提(tí)到了对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随(suí)着经济数据真空期(qī)的度过，国内(nèi)大类资(zī)产复苏预期进入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期维(wéi)持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复。从确(què)定性和(hé)未来发展方向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术领域。大复苏中在大(dà)消费板块内重点(diǎn)关(guān)注航空出行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及(jí)一(yī)带(dài)一路带动下的部分(fēn)细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基(jī)金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值分位(wèi)、相对(duì)债券资(zī)产的估值处(chù)均在具(jù)备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一(yī)定(dìng)安全边际。年内经济(jì)修复是确定性的(de)，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维持此(cǐ)前判断，关注受(shòu)益于稳内需(xū)政策加码的(de)领域(yù)，包括地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对(duì)交易情绪的(de)过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术对经(jīng)济(jì)各个领域的影响；对(duì)消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季(jì)度市场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行(xíng)、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益(yì)方面均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善能(néng)激活(huó)市(shì)场的生(shēng)态，市场会(huì)不断寻找基本(běn)面改善(shàn)的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行业(yè)受益(yì)改善幅度，不断挖掘(jué)一季报(bào)超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较好的细(xì)分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持续关(guān)注以下三(sān)个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国企(qǐ)改革能否(fǒu)带(dài)来相关行业、企业(yè)基本面的改(gǎi)善，并打开估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块(kuài)的场景复苏逻(luó)辑较(jiào)为(wèi)确定(dìng)，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比更高。三(sān)是(shì)科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的(de)关键环(huán)节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可(kě)能在下(xià)半年(nián大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看)周期见底(dǐ)，计算机(jī)行业的景气度(dù)相较于去年也(yě)是大幅改善。而人工智(zhì)能(néng)等技(jì)术的突破(pò)，有可大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看能打(dǎ)开科技板块的成长空(kōng)间(jiān)。

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