近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于(yú)钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从今年(nián)4月1日(rì)起(qǐ)，焦(jiāo)炭开(kāi)郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊启首轮降(jiàng)价(jià)，并正式进入(rù)降价(jià)通道，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执(zhí)行，而后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭(tàn)已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美(měi)国硅谷银(yín)行暴雷(léi)，多(duō)数大宗商品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌(diē)，同时(shí)国内宏观强(qiáng)预期在经过(guò)1—2月的(de)反复发酵后，市(shì)场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不(bù)足。其次，产业(yè)层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首(shǒu)次通(tōng)关，并于(yú)4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口量也(yě)出(chū)现较大增长。根据海(hǎi)关总署统计(jì)，今年3月(yuè)我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高(gāo)水平(píng)，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下(xià)行。最后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量不断走(zǒu)高(gāo)的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家统计局(jú)公布的(de)房(fáng)屋新开工、施工面积(jī)同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观(guān)支撑不足，多因素(sù)共(gòng)振带(dài)动(dòng)焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽松(sōng)转(zhuǎn)变(biàn)，致使(shǐ)煤价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后(hòu)开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂(suì)通过(guò)调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在(zài)失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现货(huò)空(kōng)间，买现卖(mài)期套(tào)利需求增加(jiā)对(duì)现货市(shì)场信心有所提振(zhèn)，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目(mù)前(qián)焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需(xū)求并未出(chū)现(xiàn)明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按(àn)需采购(gòu)节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开(kāi)始提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生产成本和焦(jiāo)化利(lì)润会因为地区、设备(bèi)区别而存(cún)在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化(huà)企业的副产品较少，整体(tǐ)产(chǎn)线(xiàn)的经济性一(yī)般，对降价的承受能力偏低(dī)，也(yě)因此率先开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏(kuī)损或需求明(míng)显增(zēng)加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨难度(dù)较大(dà)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味(wèi)着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂(chǎng)持续采取低(dī)原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存均处(chù)于往年(nián)同(tóng)期高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也有适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价(jià)主动(dòng)权(quán)仍掌握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨，期货(huò)为何(hé)反而大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期(qī)由于国内外(wài)焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口(kǒu)积极性(xìng)较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于(yú)主动(dòng)限(xiàn)产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的(de)铁水(shuǐ)日(rì)产量依(yī)然(rán)维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有转弱预(yù)期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本较低，三(sān)季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口(kǒu)量会(huì)得到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而(ér)有所企稳，但期郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊货(huò)市场氛围仍(réng)难言乐观，导(dǎo)致期货和现(xiàn)郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显(xiǎn)大(dà)于板(bǎn)块内其他品种(zhǒng)，估值相对(duì)偏低，这也(yě)使得(dé)继续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而(ér)估值修(xiū)复(fù)配合(hé)近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复产等(děng)消(xiāo)息，刺激煤焦价格(gé)出(chū)现反弹，但(dàn)考虑到目前(qián)钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤(méi)焦交易逻辑(jí)变化较(jiào)快(kuài)，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以(yǐ)底部(bù)区间振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋于(yú)宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍(réng)将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤(méi)供(gōng)应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终端需(xū)求(qiú)存疑(yí)，负反馈风险并(bìng)未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来(lái)看，焦煤供应(yīng)宽松是(shì)大概率事件，且4月地产(chǎn)数据(jù)表现依然一(yī)般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也是(shì)易(yì)跌(diē)难(nán)涨。

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