本周(zhōu)，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中概(gài)股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数过去3个(gè)月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)上升(shēng)，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将中国股票评级(jí)从高配下(xià)调(diào)为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的(de)美(měi)联储利率观测器最(zuì)新数据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供应。美(měi)国3月M2货(huò)币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且是(shì)连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美联(lián)储加息(xī)导致金(jīn)融(róng)资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动(dòng)性折(zhé)价(jià)效应加剧，在(zài)全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季(jì)度末(mò)，其实(shí)际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年(nián)颓(tuí)势，一(yī)是(shì)二者虎年(nián)最(zuì)后(hòu)3个(gè)月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难以ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示(shì)，中(zhōng)字头指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无(wú)论从市盈(yíng)率还(hái)是市净(jìng)率等指(zhǐ)标看(kàn)，当(dāng)前A股的估(gū)值相对(duì)偏低(dī)。”类似表态无疑是(shì)为中字(zì)头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前(qián)总市值(zhí)取(qǔ)代贵(guì)州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源自(zì)井喷式牛市带来(lái)的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同(tóng)步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第(dì)二大(dà)行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局(jú)，后市(shì)即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和年线关(guān)口，下跌空(kōng)间亦不大。

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