在华尔街(jiē)经济学家和央行(xíng)官员争论美国经(jīng)济是(shì)否以及何时会陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)之际，大(dà)型基金经理们并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经(jīng)APP了(le)解到，越来越多的专业选股人士将资(zī)金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤(chè)出(chū)，转而投(tóu)资公(gōng)用事业和基(jī)本消费(fèi)军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我品等(děng)在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空(kōng)的(de)对冲基(jī)金(jīn)已将其周期性股票(piào)与防御(yù)性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多的(de)基(jī)金军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我经理来说(shuō)，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决于(yú)商(shāng)业(yè)周期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了(le)主动投资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国(guó)银(yín)行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能力通过积(jī)极(jí)的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种(zhǒng)乐观(guān)情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一(yī)步证明，专业(yè)人士持续看空股(gǔ)市(shì)。在(zài)美国银行4月份(fèn)对基金经理的(de)最新调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态(tài)度与基(jī)于(yú)图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市(shì)场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基金等系(xì)统(tǒng)性资(zī)金管理公司近(jìn)几个月增(zēng)加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投(tóu)资(zī)者(zhě)仓位模(mó)型最能说明(míng)这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因于那些对价格不敏感的(de)量化(huà)投资(zī)者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警(jǐng)告(gào)称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量(liàng)化(huà)基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基(jī)金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数(shù)据(jù)和企业财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管各公司在(zài)本(běn)财报季的业绩超出(chū)预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做(zuò)准备而采取(qǔ)防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性(xìng)的(de)行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才(cái)开始(shǐ)大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常会在下(xià)行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经(jīng)济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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