作者：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局公布了4月份(fèn)的通胀数据：4月(yuè)份(fèn)居民消费价格(gé)同(tóng)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产(chǎn)者出(chū)厂(chǎng)价格(gé)同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价(jià)格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同(tóng)比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分项(xiàng)价格(gé)跌多涨少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离(lí)转负(fù)仅一步之遥，是(shì)否到了需(xū)要担心通缩(suō)的(de)时候？我们(men)认为“通缩论”言过其(qí)实：一(yī)方(fāng)面(miàn)，今年(nián)初以来核心CPI有所反弹，意味(wèi)着(zhe)通缩压力正(zhèng)逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，也指向当前经(jīng)济(jì)仍在(zài)温和(hé)修复(fù)。下半年随着生(shēng)猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望(wàng)回归正常水(shuǐ)平，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前主要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　以下(xià)是(shì)正文

　　食品拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)0.2个pct，同(tóng)比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品(pǐn)项仍是(shì)主要拖累，4月食品价格环比下(xià)降1％、非食品价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　食(shí)品方面(miàn)，菜、肉价(jià)格续降，仍(réng)是(shì)主要拖累2000克是多少斤啊。受受生猪产能充(chōng)足以及(jí)消费(fèi)淡季影响，猪肉(ròu)价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带动价格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长(zhǎng)假(jiǎ)出行需求(qiú)带动旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销以及国(guó)内油价下降影(yǐng)响，交通工具及交通(tōng)工具用燃(rán)料价(jià)格环(huán)比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受(shòu)国内外市场(chǎng)需求表现偏弱及(jí)国际大宗商品价格(gé)波动影响，4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同(tóng)时受(shòu)上年同期(qī)高基数的影响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国(guó)际原油价格波(bō)动带动国(guó)内(nèi)油煤加工、化学原料(liào)及制品相关行业价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不及预(yù)期影响，黑金采选及(jí)冶炼(liàn)、有色采选相关行业价格(gé)结束自去(qù)年底以来的(de)强势(shì)表现，环比分(fēn)别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持(chí)续释放、供给相对(duì)充(chōng)足的影响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注(zhù)核心通胀

　　4月(yuè)CPI同(tóng)比降至0.1％的历(lì)史(shǐ)较低(dī)水平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的时候(hòu)？2000克是多少斤啊ong>我们认为，应当理(lǐ)性看待物价数据，“通缩论”言(yán)过其(qí)实(shí)：一方面，去年(nián)下半年核心(xīn)CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但今年(nián)初以来有所反(fǎn)弹，意味(wèi)着通缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回(huí)升(shēng)，环比(bǐ)走势(shì)均处于正常波动区间，也(yě)指(zhǐ)向当前经济仍(réng)在温和修复。往前看，去年二、三季(jì)度(dù)受疫情影响供给偏(piān)紧，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅较(jiào)高，高基数(shù)或对今年后续(xù)CPI同比(bǐ)读数持续造(zào)成扰动。我们认(rèn)为，应更多关注环比变(biàn)动情况(kuàng)以及核心CPI的(de)走势。而随着下半年(nián)生猪需求的(de)回升，以(yǐ)及中央(yāng)猪肉(ròu)收储工(gōng)作的开展，生猪价格有望筑(zhù)底回升，食(shí)品项对CPI的拖累(lèi)将(jiāng)有(yǒu)所缓解，下(xià)半(bàn)年(nián)物(wù)价水(shuǐ)平有(yǒu)望逐步(bù)回(huí)归至正常水平、整体将保持(chí)温和(hé)上涨(zhǎng)态势，通缩(suō)和通胀均不构(gòu)成当前经(jīng)济的主要矛盾。