近日，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于(yú)钢(gāng)企提(tí)降50元/吨的行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进(jìn)入(rù)降价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部(bù)分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执行，而后山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄(xī)焦平(píng)仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多(duō)因素共同作用的(de)结(jié)果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅(guī)谷银行暴雷(léi)，多数大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，同(tóng)时国内宏观(guān)强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今(jīn)年的定性(xìng)逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首(shǒu)次通(tōng)关，并于4月进一(yī)步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量(liàng)也出现较(jiào)大(dà)增长。根据海关总署统计，今年3月我国(guó)共(gòng)计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近(jìn)10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大量(liàng)释放(fàng)削弱(ruò)了国内(nèi)煤企的议价能(néng)力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水(shuǐ)产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的(de)负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求端均(jūn)有(yǒu)明(míng)显利空(kōng)驱(qū)动(dòng)，叠加宏观(guān)支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭(tàn)期货主力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮(lún)下(xià)跌(diē)，并不(bù)是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产(chǎn)量稳增(zēng)和进(jìn)口(kǒu)量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压(yā)回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需求压力向原材料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成本支(zhī)撑、下游(yóu)施压的(de)双重作(zuò)用(yòng)下，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮(lún)后(hòu)，个(gè)别(bié)地(dì)区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空间，买现卖(mài)期套利需求增加(jiā)对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前(qián)焦企整体(tǐ)盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而(ér)下(xià)游钢(gāng)材需求并未出(chū)现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况一(yī)般，对(duì)焦炭则保(bǎo)持按需(xū)采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业(yè)开始提(tí)涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企(qǐ)生(shēng)产成本和焦化利润会(huì)因为地区(qū)、设备区别(bié)而(ér)存(cún)在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流(liú)焦化(huà)企业的(de)副产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经(jīng)济性(xìng)一般，对降(jiàng)价的承(chéng)受能力偏低，也因此(cǐ)率先(xiān)开始提(tí)涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出(chū)现(xiàn)大(dà)幅亏损或需求明显增加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区(qū)钢厂计划复产，日(rì)均铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在(zài)偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及(jí)焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均处于(yú)往年同期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期供应也(yě)有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易商进口积极(jí)性(xìng)较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也(yě)处于(yú)主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供(gōng)减需增(zēng)，基本面(miàn)边际改善(shàn)，但钢联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然(rán)维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端(duān)需求表现(xiàn)一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱(ruò)预(yù)期(qī)。中(zhōng)长期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平控要求(qiú)，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产成本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量(liàng)会(huì)得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需(xū)压(yā)力，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快(kuài)，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部(bù)区间(jiān)振荡走势(shì)为主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在(zài)估值回升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本(běn)端压力(lì)；二是(shì)终端需求存(cún)疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数据(jù)表现依然(rán)一(yī)般(bān)，负反馈以及粗钢平(píng)控都是(shì)压(yā)低铁(tiě)水产量(liàng)的(de)可能因素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便出(chū)现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来看也(yě)是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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