近日，国内上市交易的(de)4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)陆(lù)续(xù)公布(bù)了一季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名(xià)饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金在一季报(bào)中均提(tí)及，本期已实现收益(yì)指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他(tā)收入(rù)（不含公允价值变(biàn)动收(shōu)益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利(lì)润为本(běn)期已实现收益加上本期公(gōng)允(yǔn)价值变动收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告(gào)期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出投(tóu)资者的偏(piān)好中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名。从份额变动(dòng)来(lái)看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金均(jūn)受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主要原因(yīn)有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需(xū)求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由(yóu)于生猪价(jià)格持续(xù)下(xià)行，养殖业复产积极性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基金(jīn)表示，一季度白银(yín)在初期两(liǎng)个(gè)月处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比价(jià)有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于(yú)白(bái)银(yín)工业属性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高(gāo)的波动(dòng)性(xìng)。后期(qī)则主要是(shì)欧美银行业出(chū)现(xiàn)流动性危(wēi)机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧(yōu)继(jì)续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债务风险等黑天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今(jīn)年或还(hái)有(yǒu)一(yī)次加(jiā)息(xī)。随着美(měi)国(guó)加(jiā)息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及(jí)金银比价(jià)的相对高位，建议(yì)择机积极(jí)配(pèi)置。

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