5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导(dǎo)体市场(ch1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱ǎng)，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年(nián)内超(chāo)半数半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额(é)出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添(tiān)富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期(qī)主要原因，一是国(guó)产替(tì)代(dài)进(jìn)程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在(zài)差(chà)距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发(fā)和客户导入进程(chéng)可能不(bù)及(jí)预期；二是下(xià)游需(xū)求不(bù)及(jí)预期，在边(biān)缘(yuán)政治和(hé)全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端(duān)需求可能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业(yè)正处(chù)于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类要看(kàn)芯片(piàn)下游的(de)景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方(fāng)面(miàn)中国(guó)经(jīng)济(jì)体重要的构成(chéng)央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处于底部(bù)位(wèi)置；另一方面市场预期基(jī)本(běn)面即(jí)将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个(gè)股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素引起行业近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人(rén)士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当(dāng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带(dài)来了新(xīn)的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公(gōng)司处于历史估(gū)值分位低(dī)位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对象进行创新(xīn)，第三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向认知智能后，将对(duì)人(rén)类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了(le)个人电脑、互(hù)联网革命和移动互(hù)联(lián)网革命后(hòu)在万(wàn)物智联层面(miàn)的(de)延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能(néng)带来的技(jì)术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智(zhì)能(néng)对(duì)云管(guǎn)端各(gè)方面都产生(shēng)了(le)影(yǐng)响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧(cè)和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资(zī)价(jià)值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资(zī)机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏(sū)线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好(hǎo)的(de)机(jī)会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对(duì)于科技(jì)安(ān)全的(de)强调为芯片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)经过(guò)近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板块有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业(yè)库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可(kě)以关(guān)注的(de)方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的(de)周(zhōu)期品种，也(yě)可能在(zài)年(nián)内(nèi)迎来(lái)边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气(qì)度修复(fù)速度(dù)和估值(zhí)的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面(miàn)变化综合判(pàn)断配置价值(zhí)，我们也会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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