射频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场受到资(zī)本热(rè)捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投(tóu)等一(yī)系列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出(chū)了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于(yú)去(qù)年下半年触底回(huí)升，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘(pán)股价仍略(lüè)低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来(lái)也在(zài)响应市场变化谋(móu)求射频(pín)芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由(yóu)于(yú)持续进行高额研发投入；下(xià)游(yóu)客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧(huì)智微产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外融资之路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部(bù)机(体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从(cóng)当前的股价(jià)情况看，大基金(jīn)二期(qī)在(zài)投资慧智微(wēi)的近两年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手机出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市场对(duì)智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的(de)市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑(huá)，射频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和(hé)增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的(de)市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管在(zài)体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤去年10月跌(diē)至30元每股的(de)价格后止跌(diē)回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞(jìng)争格(gé)局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利(lì)润空(kōng)间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前(qián)端芯片(piàn)杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个射频(pín)细分赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年(nián)上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了投资机(jī)构涵盖了(le)中金资(zī)本(běn)、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯片测设(shè)中心建设、总部(bù)基地(dì)及上海和广州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领(lǐ体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤ng)域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大对上游滤波(bō)器、多工器的(de)产业链(liàn)布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系(xì)列。

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