5月以来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金等多(duō)家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行(xíng)业(yè)中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三(sān)只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下(xià)降外(wài)，其余(yú)产品份(fèn)额均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因，一是国产替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才(cái)等方面存在差距，在(zài)国(guó)产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客户导入(rù)进程可能不(bù)及预(yù)期；二是下游需求不及(jí)预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等终端需(xū)求可(kě)能(néng)不及预期，从而导致对(duì)半(bàn)导体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期(qī)中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要看芯(xīn)片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升(shē当年非典为什么神秘结束了ng)也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配(pèi)置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将见(jiàn)底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数(shù)出(chū)现了一定的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的(de)股价(jià)其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。当年非典为什么神秘结束了

　　长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看(kàn)出投(tóu)资(zī)者对板块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新(xīn)的(de)需求(qiú)增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定(dìng)业(yè)绩的(de)压(yā)力(lì)，但一方面需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外(wài)，估(gū)值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块很多优质的公司(sī)处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机会。他进一步(bù)表(biǎo)示(shì)，人(rén)类历(lì)史经历了三次(cì)工业(yè)革命(mìng)，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知(zhī)智(zhì)能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互联网革命后在万(wàn)物(wù)智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社(shè)会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的早期的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方面都产生了(le)影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最(zuì)为(wèi)显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会(huì)产生新的投(tóu)资(zī)机会。因此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资(zī)价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设(shè)备材(cái)料国(当年非典为什么神秘结束了guó)产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的(de)二十(shí)大对(duì)于科(kē)技安(ān)全(quán)的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过(guò)近一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价(jià)已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练需要(yào)大量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力(lì)芯片(piàn)等核心(xīn)环(huán)节预(yù)期将会(huì)受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外(wài)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备公(gōng)司的一(yī)季(jì)报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来(lái)边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但改善的(de)过程(chéng)中股价有可(kě)能波(bō)动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我们也(yě)会(huì)通过(guò)适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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