尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行(xíng)情(qíng)，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来(lái)的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全(quán)A的表现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参(cān)考历史的(de)调整时(shí)间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了(le)结”四(sì)波(bō)行情(qíng)，春季躁(zào)动(dòng)后往往会(huì糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思)有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间越来越早。对(duì)此，有业(yè)内人士预(yù)计(jì)，基(jī)本在一(yī)季(jì)报披露结束(shù)后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计(jì)算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密(mì)集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府支(zhī)持力(lì)度(dù)进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和(hé)产品销量业(yè)绩(jì)的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往往这一(yī)波(bō)盛夏攻(gōng)势还(hái)会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春(chūn)季躁(zào)动(dòng)是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度(dù)业(yè)绩(jì)窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的(de)部分消费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会(huì)。国海证券同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于算力(lì)的需(xū)求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的(de)增(zēng)量(liàng)需求。建议关注国产光模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的(de)需求日(rì)益(yì)增(zēng)加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终(zhōng)端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端(duān)设(shè)备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日(rì)研报(bào)建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务(wù)器产(chǎn)业链。其(qí)中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器产业链，包(bāo)括(kuò)工(gōng)业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预(yù)期强化的智(zhì)能(néng)手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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