国(guó)内“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月(yuè)议(yì)息会(huì)议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节(jié)后(hòu)市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一(yī)共和银(yín)行的股价(jià)收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助(zhù)协议以(yǐ)维持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很(hěn)有可能会被美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道(dào)，自美国(guó)第一共和银行公(gōng)布(bù)其(qí)第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来(lái)自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官(guān)员正在(zài)与其他银行进行协(xié)调(diào)会议(yì)，为(wèi)第一共(gòng)和银行制(zhì)定唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗救助计划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公布的内部(bù)审查报(bào)告中，美联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行(xíng)业审查(chá)员未能(néng)采取有力(lì)行(xíng)动(dòng)解决(jué)硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂(zá)性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险，却没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证该(gāi)行足(zú)够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美(měi)联(lián)储(chǔ)监管者(zhě)的(de)错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革(gé唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗)普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美(měi)联储(chǔ)的文(wén)化转变(biàn)似(shì)乎(hū)导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些(xiē)变化(huà)体现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查(chá)员已经确(què)定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监(jiān)管机(jī)构的(de)公开审查报告(gào)或警告(gào)，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采(cǎi)用的(de)流动(dòng)性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美(měi)联储将重新(xīn)审查(chá)，适用于资产超(chāo)过千亿美元(yuán)银行的一系(xì)列规定，包括压力(lì)测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管一(yī)家银行对利(lì)率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银(yín)行(xíng)强(qiáng)化(huà)适用的标(biāo)准(zhǔn)，联(lián)储应(yīng)考(kǎo)虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银行适用标准和的流(liú)动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行(xíng)的资本要(yào)求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规(guī)划和风(fēng)险管理不(bù)足的(de)公(gōng)司，美联(lián)储可能增加资本或(huò)流动(dòng)性(xìng)的(de)要(yào)求，或(huò)者(zhě)限(xiàn)制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季(jì)风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区(qū)提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给州政府和符合(hé)条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地(dì)区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟(méng)已(yǐ)采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民(mín)的担(dān)忧(yōu)。具体(tǐ)措施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)通过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告(gào)公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商务部公布的(de)一季度(dù)美国(guó)宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析(xī)师张晨向(xiàng)期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场对于(yú)美国(guó)经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用(yòng)危(wēi)机(jī)的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年(nián)美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反(fǎn)映核心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还需关(guān)注(zhù)什(shén)么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策(cè)面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行业危(wēi)机(jī)的(de)爆发以及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已(yǐ)经(jīng)持续(xù)增加(jiā)，但(dàn)是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预(yù)期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意味着(zhe)进行政策(cè)选择(zé)时不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会(huì)上(shàng)鲍(bào)威尔(ěr)表(biǎo)态(tài)或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未来加(jiā)息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言两方(fāng)面。其(qí)中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而在会(huì)后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对(duì)于目前金融(róng)以及经(jīng)济风险的判断，到底是(shì)短(duǎn)期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来的(de)货币政策预(yù)期(qī)，比(bǐ)如(rú)是否透露(lù)下(xià)半年将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价(jià)较(jiào)为充分(fēn)，预计加(jiā)息结果不会引起(qǐ)市场较大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及(jí)以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预(yù)期交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对(duì)未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临(lín)较(jiào)大(dà)的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)面临(lín)涨跌两(liǎng)难(nán)局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市(shì)场在利多、利(lì)空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利(lì)多因素(sù)方面，美(měi)联储加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业(yè)风(fēng)险事件余波(bō)反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述(shù)种种(zhǒng)因(yīn)素(sù)均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是，市(shì)场和(hé)美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的(de)韧性犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽(jǐn)管过(guò)热态势(shì)有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是新增非(fēi)农就业(yè)人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策(cè)转向(xiàng)的阈(yù)值区间(jiān)，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景(jǐng)预期(qī)摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数(shù)据指引以及银行风险事件落地(dì)后，再(zài)相机(jī)作出(chū)政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有(yǒu)两(liǎng)条主线(xiàn)：一(yī)是(shì)美国(guó)经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易(yì)结(jié)算体(tǐ)系下(xià)美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这(zhè)种联系(xì)正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获(huò)得(dé)了(le)越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的(de)逻辑(jí)还(hái)没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资(zī)产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金(jīn)属作为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济下(xià)行以(yǐ)及(jí)欧美银行(xíng)业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵(guì)金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场对于美联(lián)储降息(xī)的预期(qī)仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官方(fāng)预期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对(duì)降(jiàng)息预期的修正或(huò)将带来(lái)金银价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市(shì)场关键数据较多，导致市(shì)场情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外(wài)市(shì)场容易(yì)出现巨幅(fú)波(bō)动。同时(shí)，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加(jiā)之银行业危机及(jí)债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议(yì)这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可(kě)根据美(měi)联(lián)储议息会(huì)议给(gěi)出(chū)的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相应布局(jú)。

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