银行业(yè)危(wēi)机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第(dì)一共和银行盘中跌幅一度(dù)扩大(dà)至超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌(pái)，股价再刷新历史新(xīn)低(dī)，市值一度(dù)跌破10亿美元(yuán)。

　　据英(yīng)国《金(jīn)融时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第(dì)一共和(hé)银行已在为(wèi)其部分业务寻找(zhǎo)买(mǎi)家，但潜在的收购方担心承担过多风(fēng)险。目前(qián)可(kě)能的解决方案是，向近期(qī)曾为(wèi)第一(yī)共和银行注资300亿美元(yuán)的大型(xíng)银行寻求(qiú)帮(bāng)助，或者由美(měi)国(guó)bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司接管该银行，并(bìng)为所有(yǒu)存款(kuǎn)提供政府(fǔ)担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人(rén)士(shì)报(bào)道，白宫或美国财政部(bù)无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行能否在未来(lái)的(de)日子(zi)继续经营下去，也不知道联邦存款保险公司(sī)是否会对此家银行(xíng)发表(biǎo)“破产声明(míng)”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是(shì)联(lián)邦存款保(bǎo)险公司(sī)的接管）目前正变得越来越有可能，因为第一(yī)共和银行找到(dào)买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显示美国上(shàng)周原(yuán)油库存降幅大于(yú)预期(qī)，由于(yú)市场消化了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退的担忧增加，油价(jià)周三延续(xù)前(qián)一交易日的跌势，目前已(yǐ)经(jīng)抹去了自(zì)欧佩(pèi)克+4月初宣布进(jìn)一步减产(chǎn)以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，第一共和(hé)银(yín)行(xíng)收跌(diē)近30％再创历史新低(dī)，最新报道(dào)称(chēng)，美(měi)国联邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下(xià)调(diào)该(gāi)行评级，将限制第一(yī)共和银行(xíng)从(cóng)美联储取得融资的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减产带来的(de)价格(gé)涨幅。

　　美联(lián)储5月加息(xī)路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不(bù)断，让美联(lián)储5月的加(jiā)息路径变得(dé)“扑朔(shuò)迷离(lí)”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀(zhàng)，一边(biān)是银行系统(tǒng)危机以及由此(cǐ)扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储(chǔ)会如何选(xuǎn)择，无疑(yí)是市场(chǎng)最(zuì)引人瞩(zhǔ)目的(de)焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货(huò)研究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)看来，对于美联储货币政策，大(dà)概率(lǜ)还是维持加(jiā)息的大方向，只不过加息力度会维(wéi)持25个基点(diǎn)，不会像去年那样以(yǐ)50个基点(diǎn)的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的(de)粘(zhān)性(xìng)，当前核心通胀(zhàng)增(zēng)速依旧处于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租(zū)金价(jià)格指数增速(sù)高达(dá)8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国(guó)银行业危(wēi)机引发了经济减速，但是据我们(men)测算当前美(měi)国私人部门资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表受冲(chōng)击(jī)的影响大约将在三(sān)、四季度出现，短期经济(jì)减速不至于引(yǐn)发美联储货币政(zhèng)策(cè)转向。从历史上美(měi)联储加息的经验来看，高通胀下的美联储(chǔ)加息并不会因经济减速(sù)而(ér)转向。此外，美国地(dì)区银行担(dān)忧引发(fā)银行股(gǔ)大(dà)跌，但(dàn)由(yóu)于(yú)当前(qián)美(měi)国商业银行危机主要(yào)是资(zī)产负责错配，并非如2007年次贷(dài)危机时那样的产品层层嵌(qiàn)套(tào)和(hé)加杠杆(gān)导致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席宏(hóng)观分(fēn)析师赵旭(xù)初同样认(rèn)为(wèi)，由美国(guó)银行业“爆(bào)雷”引发系(xì)统性风(fēng)险的可(kě)能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也(yě)不会轻易改变“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对(duì)危机的速度和(hé)积(jī)极性(xìng)非常高(gāo)，在这种形式下(xià)，去押注系统性风(fēng)险发生(shēng)概率比较低的。对(duì)于通胀(zhàng)率(lǜ)，当前市场主流的预(yù)测(cè)对5月CPI是4％，即便到了(le)市(shì)场认为有一(yī)定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非(fēi)是出现了几(jǐ)乎失控的风险，如金(jīn)融机构(gòu)或者非金融企业大面(miàn)积的‘爆(bào)雷(léi)’，否则在(zài)这个通(tōng)胀(zhàng)水平(píng)预测下，美(měi)联储是不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通胀将从几(jǐ)十年来的最(zuì)高水平进一步回落多(duō)少这一争论，全球知名机(jī)构的(de)基金经理(lǐ)们也开(kāi)始产(chǎn)生分(fēn)歧。其(qí)中，一(yī)方是安(ān)联环球投资和(hé)西(xī)部信托等(děng)公司认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)和其(qí)他(tā)央行将在加(jiā)息方面取得胜利，即(jí)使(shǐ)这意(yì)味着继续加息、控(kòng)制(zhì)通胀到2％的(de)目标(biāo)可能会让经济(jì)陷入衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美(měi)联(lián)储和其他央行(xíng)的政(zhèng)策制(zhì)定者是否真(zhēn)的(de)愿意冒让数(shù)百万人失业(yè)的风险，换句话说，央行们最终可能(néng)不得不(bù)做出妥协，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，4月美国消费(fèi)者信心指(zhǐ)数降至(zhì)了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水平(píng)。对此(cǐ)，程小勇表(biǎo)示(shì)，从美国居民(mín)消费来看，高利率和(hé)银行业信贷收(shōu)紧导致消费者信(xìn)心指数下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未(wèi)来(lái)美国经济(jì)继续减速(sù)也(yě)是大概率事件。然(rán)而，由于美国居民(mín)消费支出(chū)增速虽然(rán)在下滑，但在2月还(hái)是维持正增长，使得市场(chǎng)避险情绪短期(qī)虽有升(shēng)温，但不至(zhì)于出发市场(chǎng)系统性泡(pào)沫(mò)，通过贵金属温和反(fǎn)弹也可以验证这一点(diǎn)。不(bù)过，随(suí)着美(měi)国居民利息支出(chū)占可支配收(shōu)入的比例(lì)越来(lái)越高，未来(lái)并不排(pái)除由于经济(jì)严重减速加快导致大规(guī)模恐慌再现的情(qíng)况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的(de)下降和最(zuì)近(jìn)的(de)美国居民部门信用(yòng)卡违约率上升是相(xiāng)匹配的，在高通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)利率经济下行的环境(jìng)下，居(jū)民部门的资产负债表和收入状况边际上会有恶化也是情理之中；但美国居民部(bù)门已经经过(guò)了十年的去杠杆(gān)，本身资(zī)产负(fù)债处(chù)于(yú)一个相对健康(kāng)的(de)状况，这(zhè)也是为何(hé)即(jí)便消费(fèi)信心在恶化，即便银行利率在(zài)飙升，美国(guó)居民部(bù)门的消费(fèi)贷款仍然在继(jì)续扩张，这显示着美(měi)国(guó)居(jū)民部门的需求仍然十分有(yǒu)韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前(qián)市场避险情绪的催化有两方(fāng)面的背景，一是按照历史(shǐ)经验(yàn)看，海外加(jiā)息(xī)结束(shù)到降息(xī)之(zhī)间就是(shì)一个容(róng)易(yì)出风险的时间段(duàn)；二(èr)是能够(gòu)激(jī)发(fā)风(fēng)险偏(piān)好的(de)中国这边的复(fù)苏(sū)环比高点已经看到，同(tóng)比高(gāo)点接近看到，在中国没有更(gèng)多(duō)刺激政(zhèng)策(cè)的情况下，市场对全球经济(jì)的预(yù)期想要进一步边(biān)际改善(shàn)是比较(jiào)困难(nán)的。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外银行业危(wēi)机共振成为(wèi)了一(yī)个激发避险情绪升级的(de)导(dǎo)火索(suǒ)。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和(hé)前几年有所不(bù)同(tóng)，国内和海(hǎi)外出(chū)现明显(xiǎn)的周期背离，且(qiě)海外的政策(cè)部门应对危机(jī)的速度(dù)又很快，所以不至(zhì)于(yú)出现单(dān)边的持续性共(gòng)振(zhèn)，这就导致各类(lèi)bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)难(nán)以出现大幅度(dù)的流畅单边行情，比较合适的操作思路应该是“在下跌(diē)时不过(guò)分(fēn)恐慌(huāng)、在上涨(zhǎng)时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境(jìng)走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏(hóng)观环境(jìng)偏(piān)弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色(sè)金属(shǔ)板块全面下(xià)行。沪(hù)铜主力(lì)合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝(lǚ)主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅主(zhǔ)力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究(jiū)总监展大(dà)鹏(péng)表示，整体来看，有(yǒu)色金属的全面下行有两个利(lì)空背景和一个(gè)触(chù)发因素(sù)，一是(shì)临近美联储(chǔ)5月份议息会议(yì)，加(jiā)息25个基点的概率升至高位，市(shì)场表现出谨慎情绪(xù)；二是面(miàn)临(lín)国内五(wǔ)一假期，资金提(tí)前流(liú)出(chū)规避不确定(dìng)性(xìng)风险；三是前一晚欧美银行季报(bào)再爆利(lì)空(kōng)，引发市场(chǎng)对(duì)银行业危机蔓(màn)延的担忧，避(bì)险情绪骤然升(shēng)温，美(měi)股(gǔ)大幅下挫(cuò)，美元指数快速回升，成为有色板块全(quán)面(miàn)下行的(de)直(zhí)接触(chù)发(fā)因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情(qíng)绪对市场的扰(rǎo)动(dòng)较大。市场(chǎng)一(yī)直在衰退论和加息预期之间摇摆不定(dìng)。一(yī)方面(miàn)对银行业和(hé)全球(qiú)经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升温又(yòu)会使(shǐ)得加息预期降低。加(jiā)息预(yù)期(qī)降低后(hòu)又不得不面(miàn)对高企的通胀(zhàng)数(shù)据，美(měi)联储喊话(huà)加息不应停(tíng)止，市场(chǎng)又(yòu)继续预测(cè)衰退(tuì)，周而复始(shǐ)。”国海良(liáng)时期(qī)货有色金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此(cǐ)外(wài)，国内面临五(wǔ)一假期(qī)，之前看多(duō)需求修复的情绪(xù)慢慢平(píng)复，也使(shǐ)得价格下(xià)跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕(yàn)艳(yàn)表(biǎo)示，以铜和铝为代表(biǎo)的(de)大部分(fēn)品种还在(zài)区间运行，除了锌的空(kōng)头势头较为明显(xiǎn)，而镍(niè)和锡则(zé)是(shì)辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色金属的传统旺季，4月的开(kāi)局延续了需求(qiú)的强预期，有(yǒu)色(sè)一度(dù)出现(xiàn)触底反弹(dàn)和冲高预(yù)期(qī)，但随着4月旺季(jì)过半，市场却出现不一样(yàng)的声音。一是精(jīng)炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加(jiā)工和(hé)镀锌板(bǎn)等行业样本企(qǐ)业开工率却出(chū)现(xiàn)接连下降，社会(huì)库存虽(suī)然持续去化(huà)，但速度较(jiào)3月份(fèn)明显放缓；二是部分下游加工企业订(dìng)单难以为(wèi)继，且产成品(pǐn)库(kù)存(cún)较往(wǎng)年出现(xiàn)小幅累(lèi)积，这也就意味(wèi)着之前的“强预(yù)期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或(huò)者(zhě)说(shuō)3月份的高开工透支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外(wài)‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并不支持价格高走，同时国内劳动(dòng)节假期即将到来(lái)，资金从(cóng)有(yǒu)色市场(chǎng)流出规避不(bù)确定性风(fēng)险，价格出现回(huí)调并(bìng)不意外(wài)，昨日有色价格快(kuài)速(sù)回落(luò)也是(shì)近段(duàn)时间对利空因素的集中体(tǐ)现(xiàn)，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大(dà)幅走弱，因(yīn)此若(ruò)价格(gé)在节前持续表(biǎo)现偏(piān)弱(ruò)，下(xià)游企业(yè)可适当(dāng)补(bǔ)库过(guò)节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的行(xíng)业数据来(lái)看(kàn)，下游需求无疑是(shì)在慢(màn)慢(màn)复苏的。如房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上(shàng)最近几周出(chū)现了高位停滞，没有进(jìn)一步的增(zēng)长，可能和旺(wàng)季慢慢(màn)过去也有关系。此(cǐ)外，4月的总体预测值(zhí)普遍也没(méi)有高(gāo)于3月，虽然下降数值也不大(dà)，但(dàn)也没(méi)能有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌(diē)到目前的状态，现(xiàn)货上(shàng)面(miàn)买盘又(yòu)会出现，错综(zōng)复杂之下走势也表(biǎo)现的(de)偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏(hóng)观(guān)面(miàn)上(shàng)的市场预期过于(yú)一致，主流观点(diǎn)认(rèn)为加息已(yǐ)近尾声(shēng)，最(zuì)坏的时候已(yǐ)经过(guò)去，但今年可能不会(huì)降息。我们要警惕(tì)这种市场过于一致的(de)情况。因为美通胀高位持(chí)续，美联储的结(jié)果(guǒ)导向很可(kě)能使(shǐ)得加息时间(jiān)或者幅度超预期(qī)，这(zhè)样市场就会有超预(yù)期的下跌(diē)。最主要的是(shì)，有色板块多数(shù)品种供应(yīng)增(zēng)加总体比较确定的，需求跟(gēn)不上供应的增(zēng)速，整个周期是向下(xià)而不是向上。因此，我bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗(wǒ)对整个板块还是持中线(xiàn)偏空思路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的预期(qī)，更多的是反映市场对未(wèi)来一个季度、半年度甚至更长时间(jiān)的需求预(yù)期，展大(dà)鹏认(rèn)为，其对有色板块的(de)短期(qī)或短线影响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势的关系(xì)以及可能(néng)突发的(de)风险(xiǎn)事件(jiàn)上。“对有色而言，投资者更(gèng)多担心的(de)是在多空分歧的(de)位置和(hé)时间节点突发(fā)未知的风(fēng)险事件，从(cóng)而放(fàng)大了价格短线的波动性，带(dài)来持仓管理(lǐ)的压力。”他说(shuō)。

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