在股市高点成(chéng)立(lì)的主动权益类定开基金密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近(jìn)三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的(de)整(zhěng)体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样(yàng)本(běn)数量(liàng)等众多因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品，克服短期(qī)盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益基金开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法(fǎ)、基金(jīn)合(hé)同的有(yǒu)关规(guī)定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一年定期(qī)开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期(qī)最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终止的情形(xíng)，基(jī)金(jīn)管理人(rén)将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约定履行基金财(cái)产(chǎn)清算程序(xù)，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登记(jì)机构完成每个开放期(qī)最后一个开(kāi)放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人数(shù)量不满(mǎn)200人或者基金(jīn)资(zī)产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信(xìn)息(xī)披露程序(xù)后终止(zhǐ)基金合同，无(wú)需召开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏(piān)债混(hùn)合型基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期(qī)的主动权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的(de)产(chǎn)品成立两(liǎng)年(nián)来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元(yuán)颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价研究中心高级分析(xī)师孙桂(guì)平对此表示(shì)，一般而(ér)言(yán)，随着(zhe)基金开放日临近，为了(le)应对(duì)基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能(néng)会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距(jù)离开放日越远，整体上(shàng)破净(jìng)率可(kě)能有增(zēng)加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期(qī)的定(dìng)开(kāi)基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明(míng)显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免(miǎn)盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成(chéng)立可(kě)能是部分基(jī)金破净(jìng)的(de)重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金发行角度而(ér)言，权益市(shì)场(chǎng)高点时(shí)基金发行相对容易，而且规模(mó)也(yě)容易做大，基(jī)金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易(yì)出现(xiàn)一(yī)段(duàn)时间内基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言(yán)，在市场高(gāo)点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服(fú)短期盲(máng)目(mù)颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行(xíng)产(chǎn)品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树(shù)立(lì)基金(jīn)公司(sī)良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基(jī)金往往伴随着(zhe)较高的(de)风险。一方面，近两年权益(yì)市场的(de)整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不(bù)同投资范围(wéi)的基(jī)金(jīn)收益(yì)率差距较大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热(rè)时容(róng)易出(chū)现爆款基金，较大规模(mó)给基金(jīn)经理带来的灵活(huó)性限制很可能会(huì)影(yǐng)响产品未来的超额(é)收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的(de)资(zī)金容(róng)量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得(dé)不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机会(huì)，调整投资分布(bù)，也可(kě)能会(huì)增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人也(yě)建议基金(jīn)公司前(qián)瞻性布局产品颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗(pǐn)，并(bìng)将(jiāng)规(guī)模控制在基金(jīn)经(jīng)理能力范围内，高(gāo)点成(chéng)立的(de)产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡(héng)和多(duō)元化的布局(jú)，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获一定的超额(é)收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度(dù)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击投资者的(de)投资(zī)信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续(xù)新发基金的(de)购买意(yì)愿(yuàn)可(kě)能会下(xià)降(jiàng)。” 上(shàng)述(shù)基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基(jī)金在(zài)基金经理更好施展(zhǎn)投资(zī)决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益(yì)。但(dàn)是定开基金(jīn)也(yě)受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)发行时(shí)，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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