如果要论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日(rì)股今年(nián)以来(lái)的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于(yú)许(xǔ)多(duō)国际市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日(rì)股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的(de)出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的(de)，人(rén)们(men)对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经(jīng)连(lián)续第六周成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资(zī)金(jīn)流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外(wài)国投资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时(shí)不(bù)太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到(dào)日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资(zī)金有(yǒu)意复(fù)制(zhì)巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资押(yā)注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国(guó)投资(zī)者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即(jí)便有着避险和(hé)多元化分散投(tóu)资(zī)的需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来(lái)日(rì)本市场？日本市场的吸(xī)引力就(jiù)一定远(yuǎn)超(chāo)全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正(zhèng)经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还(hái)源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项(xiàng)改革(gé)最(zuì)初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价(jià)低于每股(gǔ)账(zhàng)面价(jià)值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破(pò)每股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公(gōng)布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相(xiāng)呼(hū)应的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了(le)力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日(rì)元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极(jí)压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业(yè)在(zài)近(jìn)期(qī)公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购(gòu)计划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各(gè)日(rì)本上(shàng)市公司(sī)的回购(gòu)规模(mó)将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证据。在(zài)交易(yì)所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清(qīng)经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在(zài)定期公开(kāi)会(huì)议(yì)之前(qián)与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲(李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的(de)鼓励(lì)意(yì)味(wèi)着“过去(qù)两年(nián)在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译回报率有(yǒu)着(zhe)坚定(dìng)的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依(yī)然处于(yú)能让海外投资者(zhě)放(fàng)心(xīn)购买的(de)状态(tài)。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数据(jù)显示(shì)，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年(nián)率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国(guó)游(yóu)客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日(rì)本央(yāng)行持续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济合(hé)作(zuò)与(yǔ)发展组织(zhī)的经济(jì)前景指数来(lái)看，日本目(mù)前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在(zài)线经纪商(shāng)Monex的(de)首(shǒu)席策李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今(jīn)年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的(de)涨势(shì)或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新(xīn)的(de)上行催化剂。

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