大(dà)家周末好(hǎo)，先来看下重(zhòng)要(yà情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说o)消息。

　　塞尔维亚总(zǒng)统下令军队进入最高战(zhàn)备状态(tài)，紧(jǐn)急(jí)向与科索沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社26日(rì)消(xiāo)息，塞尔维(wéi)亚(yà)总统武契奇当天下令，将塞(sāi)尔维(wéi)亚军队的(de)战(zhàn)备(bèi)状态提(tí)升到最高等级(jí)，并紧(jǐn)急向(xiàng)与科索沃行(xíng)政线(xiàn)方(fāng)向移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维(wéi)亚军队战(zhàn)备(bèi)状(zhuàng)态与科索沃局(jú)势骤然紧张有(yǒu)关(guān)。

　　当(dāng)天(tiān)科索沃(wò)北部兹韦钱塞(sāi)族(zú)区塞(sāi)族民众与科索(suǒ)沃阿族警察发生冲突(tū)，阿(ā)族警察在冲(chōng)突中(zhōng)使用了催(cuī)泪弹和震爆弹，并(bìng)闯(chuǎng)入了兹韦钱区行政大楼。目前(qián)兹韦钱区已经(jīng)被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年科索沃战争结束后(hòu)由联合国托管。2008年，科(kē)索(suǒ)沃单方面宣布独立，塞尔维(wéi)亚始终坚持对科索沃(wò)拥(yōng)有主权。

　　通胀(zhàng)超预期上行(xíng)！这一(yī)数据(jù)创年(nián)内新高，美联储年(nián)内(nèi)不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商(shāng)务部最(zuì)新数据显示，美(měi)国4月PCE物价(jià)指数同比上涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储(chǔ)最爱(ài)通(tōng)胀指标(biāo)——剔除食物和(hé)能源后的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数同比增长4.7％，超(chāo)出预(yù)期4.6％，前(qián)值(zhí)为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预(yù)期值0.3％，增(zēng)速(sù)创(chuàng)2023年1月以来新高。

　　与此同时(shí)，追踪与当前经(jīng)济周期相关的通胀压(yā)力的周期性核(hé)心PCE仍(réng)然非常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美(měi)联(lián)储政策利率期货合约交易商周五加大了对美(měi)联储将继(jì)续加息的押注，数据公(gōng)布后(hòu)，这些合约(yuē)的隐含(hán)收益率上升(shēng)，定(dìng)价美联储在6月会议上(shàng)将基准(zhǔn)利率目标(biāo)区(qū)间（目前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分点的可能性约为(wèi)60％。

　　据华尔街日报报(bào)道，交易员们一(yī)直坚信，美(měi)联储今年(nián)将(jiāng)多(duō)次降息(xī)。但他们最终承认，基(jī)于对期货的押注，今年降息的可能性不大。现在，他(tā)们预(yù)计在2024年之前不会降息，而且2024年(nián)的降息幅度低于此前的预期。强劲的(de)经(jīng)济(jì)增长、通胀数据、劳(láo)动(dòng)力市场以及债务上限担忧的缓解降(jiàng)低了(le)今年降息的可能性。交易员们(men)现在(zài)认为，6月份的会议可能会考虑加息(xī)25个基点。市场预(yù)计联邦(bāng)基金利率将在2024年(nián)底降至3.5％，就在(zài)一(yī)个月(yuè)前，衍(yǎn)生品市场预计基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤(méi)化工品种暂(zàn)难走(zǒu)出弱(ruò)周期

　　近期化工板块整(zhěng)体走势(shì)偏弱，油化工与情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说煤化工板块(kuài)略显(xiǎn)分(fēn)化。期货(huò)日报记(jì)者观察(chá)到，煤化工品种无论是下(xià)跌幅度，还是下行斜(xié)率(lǜ)，均大于油化工品(pǐn)种。以(yǐ)PTA等原料成本端为原油的(de)品种，在原(yuán)油下跌幅度(dù)不(bù)大的情况(kuàng)下，跌幅较小(xiǎo)；而以尿素、甲醇原料成本端为煤炭(tàn)的品种，跌幅较(jiào)大。

　　对此，国投安信期货能(néng)源首席分析师高明宇解释说，终端产(chǎn)品这一(yī)分(fēn)化的根源还是原料端表现的差异。“俄乌冲突的(de)战争风险溢价(jià)将能源危机在期货市(shì)场的影射(shè)推向顶峰，2022年下半年起市场进入衰退(tuì)交(jiāo)易主题，且目前工业品整体仍处于衰退交易(yì)的(de)中后(hòu)场。”她称。

　　“从能源板块内(nèi)部(bù)来看，前期(qī)原(yuán)油价格的下行已触碰到中东主要产油国的财政盈亏平衡成本、页(yè)岩油生产商边(biān)际产(chǎn)油(yóu)成(chéng)本、美国收(shōu)储目标价位，在美国页岩油非常规能源产量增速持续不达(dá)预期的情况下(xià)，以沙特和俄罗斯(sī)主导的OPEC+主动减产再度推(tuī)动(dòng)原(yuán)油供给约束的(de)兑现，在能源品的下(xià)行(xíng)趋势中原油的成本支撑、供(gōng)应(yīng)减量率先(xiān)发生，价格(gé)也率先呈现震荡筑底的迹象(xiàng)。”高(gāo)明(míng)宇如是说。

　　而对于煤(méi)炭(tàn)而言(yán)，年初以来港口Q5500动力煤均价(jià)1092元/吨(dūn)，仍远高(gāo)于国内三西(xī)主产(chǎn)区(qū)动力(lì)煤(méi)的(de)边际到(dào)港成本900元/吨左右，在煤炭全行业利(lì)润(rùn)丰厚的情况下供应有增无减，宽松的供需(xū)面持续(xù)带动(dòng)产业链各环(huán)节累库，价(jià)格下跌趋(qū)势明确，亦对近(jìn)期煤(méi)化工品(pǐn)种构成(chéng)较(jiào)大压(yā)制。

　　“今年年初以(yǐ)来，煤炭价格整体便(biàn)处于震荡下行的趋势(shì)中，原料煤炭成本端的支撑弱化，使煤化工品种的估值中枢(shū)不(bù)断(duàn)下移(yí)。”中信建投期货分析师刘书(shū)源表示，相较于煤炭，原油整体为区间弱势震荡的(de)走势，并未出现较(jiào)大的(de)单(dān)边(biān)走(zǒu)弱(ruò)趋势。

　　“就煤化工市场而言(yán)，本周(zhōu)持续走弱未(wèi)见反转迹象。”方正中期期货研究院上海分院(yuàn)负责人夏聪(cōng)聪(cōng)解释说，煤化工市(shì)场缺乏利(lì)好驱动，消息面(miàn)无利好刺激(jī)，导致行情持续低迷。国内(nèi)煤炭市场供应存(cún)在(zài)保障(zhàng)，在进口煤增(zēng)加的情况(kuàng)下(xià)，市场可流通货源(yuán)充裕(yù)，今年(nián)受(shòu)到(dào)天(tiān)气因素(sù)的影(yǐng)响(xiǎng)，水电(diàn)出力(lì)预计逐步好转，电煤需求存在增加，但增速或(huò)放缓(huǎn)。

　　在她看来(lái)，煤炭市场价(jià)格仍存(cún)在(zài)下调可(kě)能，成本端难以提(tí)供有力支撑。加(jiā)之煤化工(gōng)整(zhěng)体需求(qiú)端不佳，高温雨季部分区域(yù)需求受到影响。需求处于季节性淡(dàn)季，下(xià)游用煤(méi)企业库存水平偏高，价格(gé)承压下行(xíng)，煤(méi)化工受到成本端的拖累。

　　事实上，煤化工近期的持续走弱也(yě)与宏观需求(qiú)弱(ruò)势以及自身(shēn)品种的产能投放周期有关。

　　“根据前期调研，部分(fēn)甲醇和(hé)尿(niào)素的终端(duān)工厂，在经历(lì)疫(yì)情几年之后，并(bìng)未(wèi)重启，所(suǒ)以终端产品的需求并没(méi)有(yǒu)因疫情解封(fēng)后，出现显著恢复。叠加近期港口(kǒu)和(hé)坑口煤价(jià)加速下(xià)跌，导致煤化工品种的估值中枢不断下移，难见反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤(méi)炭(tàn)的大(dà)幅走弱，目前甲醇企业亏损较之(zhī)前有(yǒu)所放大(dà)。“煤(méi)化工产业链上下游均(jūn)弱化，尽管(guǎn)成本端松(sōng)动，但煤化工品(pǐn)种自身表现同样低迷(mí)，面临较大的亏损压力。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲醇(chún)期货价格创2020年10月份以(yǐ)来(lái)新低，现(xiàn)货(huò)价格同步走低，内蒙地区(qū)报(bào)价跌破2000元/吨，价(jià)格(gé)下跌幅度大于原料端，利润修复过程中止。“今年以来，从甲醇成本(běn)理(lǐ)论(lùn)核算来看(kàn)，行业整体(tǐ)处于不景(jǐng)气阶(jiē)段。”她(tā)称。

　　对此，刘书(shū)源也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于甲醇现(xiàn)货价格不断创下(xià)新低，部分地区现(xiàn)货价格回到(dào)历史低位，上游甲醇生产企业整体利(lì)润并没有随着煤价(jià)回落、采购成本下降而明显转好。“尤其是单一的煤制甲(jiǎ)醇企业，理论亏损幅度较大(dà)，且部(bù)分内地(dì)企(qǐ)业(yè)有传出因甲醇(chún)价格太低，出(chū)现停车(chē)或(huò)者降负(fù)的(de)消息(xī)，后续值得持续关(guān)注(zhù)这一问题。”刘书源如(rú)是说。

　　受(shòu)访(fǎng)人(rén)士普遍(biàn)认(rèn)为，短期，煤(méi)化工品种暂(zàn)难走出弱周期(qī)的(de)迹象。“经(jīng)历过前几年的持续投(tóu)产，国内甲(jiǎ)醇和尿(niào)素的产能不断扩张，当前下游的需(xū)求难(nán)以匹配新增(zēng)的产能，未(wèi)来其(qí)价格可能在(zài)1—2年都维持较低水平，从而开启倒逼上游降负或者去产能的阶(jiē)段，后(hòu)续大概(gài)率是一个产能的(de)上(shàng)下游再平衡周期。”刘(liú)书源称。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤化工能否走出偏弱周(zhōu)期主要(yào)取决(jué)于需求(qiú)的恢复情况，下半年(nián)部(bù)分(fēn)品种面临较大投产压力(lì)，进(jìn)口体量大的品种将(jiāng)受到低(dī)价进口货源(yuán)的冲(chōng)击，中长期看(kàn)，煤化工(gōng)行(xíng)情难有起色，即使(shǐ)存在上涨，也表现为长期下(xià)跌后的反(fǎn)弹，而不是行情的反转(zhuǎn)。

　　油(yóu)制强于煤制的可能性依然(rán)较大

　　采访中记者了解到，近期能源化工(gōng)（尤其是油化(huà)工）板(bǎn)块较(jiào)为强势主要还是(shì)基于原料端的(de)驱动。

　　据(jù)光(guāng)大期货(huò)分析师杜(dù)冰沁(qìn)介(jiè)绍，本周原油整(zhěng)体呈现先(xiān)抑(yì)后扬的走势，受到供需基(jī)本面收紧(jǐn)的前景提(tí)振(zhèn)油价上涨，带动油化(huà)工(gōng)板块表(biǎo)现较为(wèi)坚挺。

　　“在(zài)本轮大宗商品(pǐn)多(duō)数下跌的行情中，原(yuán)油尽管受(shòu)到美(měi)国债务上限谈判陷入(rù)僵局带来(lái)的宏(hóng)观(guān)情绪扰动，但是沙特能源部(bù)长发言力挺油价(jià)和G7在(zài)其(qí)年度(dù)领导人会议上承诺(nuò)将加大力度打击俄罗(luó)斯逃避其石(shí)油和(hé)燃(rán)料出口(kǒu)价(jià)格上限的(de)行为都(dōu)对于(yú)油价起到提(tí)振作用。”杜(dù)冰沁表示，从基本面(miàn)来看，下半(bàn)年全球原油供需将进一(yī)步收紧。IEA最新月报预计今年全(quán)球(qiú)需求同(tóng)比增加220万(wàn)桶/日，主要来自于中国(guó)需求(qiú)复苏的持续；同时美国宣(xuān)布将在8月(yuè)收储(chǔ)300万桶，叠加美国即将进(jìn)入夏季汽油消费旺(wàng)季。“原油维(wéi)持强势(shì)从(cóng)成本端(duān)带动油化工整体强于煤化工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油化(huà)工较煤(méi)化工较强的关键原因还(hái)是在于原(yuán)料端(duān)。在杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和API商业原油库存超预期大幅(fú)下降(jiàng)，主要源自原油(yóu)进口的大幅下降和随着出行旺季来临显著(zhù)增长(zhǎng)的需(xū)求(qiú)；包括汽油和精炼油(yóu)在内的成品油库存均出现不同程度的下(xià)降(jiàng)，同时汽、柴油表需也环(huán)比增加50万桶/日(rì)左右(yòu)。

　　“尽(jǐn)管短期(qī)俄(é)罗斯减产不及(jí)预(yù)期，但沙特(tè)能源(yuán)部长发言力(lì)挺油价(jià)，市场计价OPEC+可能在6月4日(rì)的会(huì)议上(shàng)考(kǎo)虑(lǜ)进一步减产，叠加美国的收储均将收紧下半年全球原油平衡表。但在美国债务上限(xiàn)谈(tán)判达(dá)成一致前(qián)，宏观层面的不(bù)确定(dìng)性(xìng)仍(réng)然会影(yǐng)响市(shì)场情绪(xù)。”杜冰沁认为，短期市场(chǎng)需(xū)关(guān)注美(měi)国债务上限(xiàn)谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货(huò)能化高级(jí)分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的(de)月度会议将近(jìn)。考虑目前油价(jià)被市场接(jiē)受(shòu)度提升(shēng)，预(yù)计6月化工品市(shì)场对标的原油成本将基(jī)本维(wéi)持5月平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会(huì)议可能不会有动作。“考虑目前油价(jià)被市场接(jiē)受度(dù)提(tí)升。预(yù)计6月化工品市场(chǎng)对标的(de)原油(yóu)成本将基本维(wéi)持(chí)5月平均价(jià)格水平。”陆甲(jiǎ)明(míng)说。

　　实际(jì)上(shàng)，5月(yuè)份(fèn)至今，国内石脑油制的聚(jù)乙烯(xī)生产毛利，已经(jīng)从500多元/吨，逐步跌(diē)落至(zhì)-500多元/吨(dūn)。虽然油价也有(yǒu)下(xià)跌，但由(yóu)于聚乙烯自身现货价格表现更弱，因而以(yǐ)原油折算(suàn)成(chéng)本的加(jiā)工利润反而出现了(le)下降。

　　“展望(wàng)后市，原油供应端的(de)利好已进入兑现期。”高明(míng)宇认(rèn)为，OPEC及俄(é)罗(luó)斯的(de)减产已在原油及成品油发运船期中(zhōng)有所体现。“加拿(ná)大野火蔓延造(zào)成(chéng)的31.9万桶/天减产(chǎn)及3月末起(qǐ)暂停(tíng)的(de)情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说伊拉克(kè)45万桶/天北向原油出口仍未恢复，亦对本无弹性的原油供(gōng)应构(gòu)成扰动。且近(jìn)期沙特能源部长再次对原油市(shì)场做空(kōng)者发出警(jǐng)告(gào)，面对欧(ōu)美银行业危机和美国债(zhài)务上(shàng)限谈判带来的需(xū)求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议(yì)再次减产的小概率事件发生，二季度起的基(jī)准去库预期仍将为原(yuán)油带来相对支撑。”她称。

　　“下(xià)个阶(jiē)段，化(huà)工品(pǐn)表现中(zhōng)，油(yóu)制强(qiáng)于煤制的可能性依然较大。”陆甲(jiǎ)明(míng)表示，原料(liào)价格(gé)表(biǎo)现上，目前国内煤(méi)炭(tàn)供给相对充裕(yù)，因此煤(méi)炭(tàn)价格下行的(de)趋(qū)势依(yī)然存在。原油方面，夏季(jì)是成品油消费高峰，因此(cǐ)油(yóu)价往往容(róng)易获得支撑(chēng)。因此，成本端强(qiáng)弱反差或依然存在。

　　同(tóng)样，在高明宇看(kàn)来，在(zài)国(guó)内动力煤市场中下游库存有效去化，或低价格刺激内产、进口兑(duì)现减(jiǎn)量(liàng)预期之前，油化工结(jié)构性强于煤化工的行(xíng)情仍然有望延续。

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