国内“五一(yī)”假期来了(le)，但海外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济数据出炉(lú)后，美联(lián)储也(yě)将召开5月议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势(shì)将(jiāng)如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持(chí)该银(yín)行运营的(de)希(xī)望在(zài)变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银(yín)行公(gōng)布其第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该(gāi)银行股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前(qián)包括来自美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和美联储的(de)官员正在与其(qí)他银行进(jìn)行协(xié)调(diào)会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银行规管(guǎn)穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼strong>

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身(shēn)风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越来越多的问题(tí)。美联(lián)储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查(chá)员(yuán)未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却(què)没有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行足够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒(dào)闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美(měi)联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以(yǐ)前累(lèi)积(jī)过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机(jī)构的公(gōng)开审(shěn)查报告或(huò)警告，数量是(shì)其他银行的(de)三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适(shì)用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行(xíng)对利(lì)率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对(duì)范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用(yòng)标准和的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券(quàn)的未实现(xiàn)损益(yì)，以(yǐ)便让银(yín)行的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司(sī)，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或(huò)者(zhě)限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华(huá)达州(zhōu)重大(dà)灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在(zài)成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗夫斯(sī)基斯(sī)对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民(mín)的(de)担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实(shí)施(shī)保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民(mín)提(tí)供(gōng)1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确(què)保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数据再(zài)度印证了(le)美国(guó)通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利(lì)率期(qī)货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记者表示，上述数据(jù)显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比数据来看(k穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼àn)，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再加上目(mù)前欧美银(yín)行(xíng)信(xìn)穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气(qì)下滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下半年(nián)美联储降息(xī)的(de)预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上(shàng)升(shēng)，再(zài)加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面(miàn)临抑(yì)制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆发以及一季(jì)度经济的回落(luò)，美国当前经(jīng)济(jì)的(de)脆弱性以(yǐ)及下行压力(lì)已经(jīng)持(chí)续(xù)增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期(qī)，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这意(yì)味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对未来加息的态(tài)度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无最新点阵图(tú)和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容(róng)忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济(jì)风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是(shì)美联储未来(lái)的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如是(shì)否透(tòu)露(lù)下半年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度(dù)，对市场而言(yán)偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会引起市场较大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他(tā)认为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美(měi)联储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市场或将(jiāng)面临(lín)较(jiào)大(dà)的(de)冲击(jī)，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利空(kōng)因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业(yè)风险事(shì)件余(yú)波反复，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵金属价(jià)格形成(chéng)支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之间的预(yù)期差(chà)，以(yǐ)及美国(guó)经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退以及美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然(rán)会(huì)延续上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及(jí)银行(xíng)风(fēng)险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的(de)决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的(de)修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系(xì)下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算(suàn)体系的(de)变化(huà)使得(dé)贵金属获(huò)得了越来(lái)越多的金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经(jīng)表现出了(le)一(yī)定(dìng)程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下(xià)行以及(jí)欧(ōu)美银行业(yè)风险带来的避(bì)险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美(měi)国通胀高(gāo)位带(dài)来的加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落(luò)压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对于美联(lián)储降(jiàng)息的(de)预期仍大(dà)幅(fú)领先美(měi)联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预(yù)期的修正或将带(dài)来金(jīn)银价格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多(duō)，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海外市(shì)场容易出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预计美联(lián)储(chǔ)会议(yì)结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银(yín)行(xíng)业(yè)危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押注(zhù)引发(fā)的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸(cùn)过(guò)节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来(lái)更加明确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可(kě)根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。