射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科(kē)创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级(jí)市(shì)场受到(dào)资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上(shàng)把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁市前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，与慧智微产品结构相(xiāng)似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于(yú)去年下半(bàn)年触底回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求(qiú)射(shè)频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及(jí)模组的(de)研发(fā)、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包(bāo)括(kuò)智能(néng)手(shǒu)机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持(chí)续进行(xíng)高额研(yán)发投(tóu)入；下游客户集中且(qiě)具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公(gōng)司(sī)的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了对(duì)外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在(zài)这一(yī)阶(jiē)段对慧(huì)智(zhì)微(wēi)进入(rù)了慧智微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况看，大基(jī)金二期(qī)在(zài)投(tóu)资慧智微的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的(de)业绩(jì)造(zào)成(chéng)了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也(yě)让资本市(shì)场对(duì)包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场(chǎng)年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了(le)破发(fā)的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的(de)射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低(dī)了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子(zi)创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁(xīn)片(piàn)杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还(hái)会有更(gèng)多(duō)竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更(gèng)大的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦有所下(xià)降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这(zhè)个(gè)数据(jù)是近50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以(yǐ)及补充流(liú)动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的(de)市场地位(wèi)，增加头部客户(hù)的市场份(fèn)额；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游(yóu)滤波(bō)器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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