随(suí)着一(yī)季报披露完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革三(sān)只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权(quán)益基(jī)金(jīn)，相比去年(nián)四季度，易方(fāng)达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权(quán)益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部向上修复(fù)的状态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配(pèi)置(zhì)清单也(yě)重(zhòng)磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年(nián)末是与融通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通改革(gé)驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)等基(jī)金在一季(jì)度均重点配置(zhì)华商新趋势(shì)优选基金，其(qí)中(zhōng)更有包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基(jī)金将华商(shāng)新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持(chí)了(le)17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末(mò)增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关(guān)资(zī)料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风(fēng)格著称，截止今(jīn)年一季度末(mò)，成立以(yǐ)来收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额(é)1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被错杀(shā)的个(gè)股，对于基本面坚固或出现好转信(xìn)号(hào)的(de)公司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底(dǐ)持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了(le)13只，环(huán)比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供(gōng)给改革基金经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化(huà)工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通(tōng)过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力(lì)圈，目前(qián)行业(yè)配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指(zhǐ)数(shù)基(jī)金增持(chí)前三“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基金中，汇(huì)添富科(kē)技(jì)创新、易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份额前三；偏股混合基(jī)金增持(chí)前三则被(bèi)易方达信息产(chǎn)业、财通资(zī)管健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)、中欧(ōu)碳中和(hé)占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增持前三(sān)分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基(jī)金(jīn)增持前三则(zé)是交银定(dìng)期(qī)支(zhī)付双息平(píng)衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持(chí)前(qián)三(sān)依次为易方达(dá)安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受益于数字经济政策的(de)提(tí)振(zhèn)与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大(dà)；而地产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从(cóng)一季(jì)度披(pī)露(lù)的情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金经(jīng)理继续超配权益仓位，并(bìng)向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基(jī)金进行了(le)减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业(yè)绩领(l中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗ǐng)先的兴全安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀在一(yī)季报中表示，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略(lüè)高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中(zhōng)成(chéng)长型(xíng)基金的配(pèi)置(zhì)比例，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的(de)绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的(de)股票。

　　组合风(fēng)格上，目(mù)前(qián)权益部分依(yī)然保持(chí)略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的(de)“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的(de)配置策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘市场上相(xiāng)对(duì)收益和绝对收益的(de)投资机(jī)会不断增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多资产、多策(cè)略”的方式(shì)来(lái)平滑(huá)组合波动，努力(lì)将该(gāi)基金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基金(jīn)经理对全年(nián)市(shì)场的主线判断不是(shì)很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其他(tā)方面没(méi)有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较(jiào)均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方(fāng)向的(de)明朗，基(jī)金经理对今(jīn)年全年股票(piào)市(shì)场的主要(yào)方向逐渐有了较明(míng)确的(de)判断，在操作上，本(běn)基金在(zài) 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了低估值价值(zhí)风格基金和股(gǔ)票，以及(jí)与数字经济相关的基金和股票，未来计(jì)划视相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块(kuài)的估(gū)值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季(jì)度的主(zhǔ)要(yào)持(chí)仓仍然坚(jiān)持(chí)长(zhǎng)期(qī)资(zī)产配置策略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进行(xíng)了(le)分散(sàn)和优化，在一季(jì)度股(gǔ)票市(shì)场整体小幅上(shàng)涨但行业之间(jiān)分化巨大的(de)市场中，基于(yú)对长期基本面(miàn)、行业(yè)景气度、估(gū)值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格(gé)的持仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现领(lǐng)先的平安(ān)养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附近(jìn)的(de)权(quán)益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适(shì)当增加(jiā)固收仓位的弹(dàn)性，其(qí)他(tā)以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基(jī)于不同板块(kuài)的基本面和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分收益。整体而言(yán)，通(tōng)过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季(jì)报超预期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度降低了(le)深度价(jià)值和价(jià)值质量(liàng)等偏价值策略的基金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的(de)基(jī)金(jīn)，适度增(zēng)加(jiā)了偏成(chéng)长策略(lüè)的基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过(guò)去几(jǐ)年(nián)的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能(néng)够长期拿(ná)得住的基金，很少去追逐(zhú)那些短期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基(jī)金(jīn)。在不同地域的投资方面(miàn)，在(zài)市(shì)场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年(nián)度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个月持(chí)有一季度操(cāo)作上围绕(rào)经(jīng)济增长和(hé)政策支持方向作为调整配置主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于(yú)业绩预(yù)期增速(sù)较(jiào)高板块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好(hǎo)的标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配(pèi)状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融(róng)周期板(bǎn)块、受益于社(shè)会经济(jì)活动(dòng)趋于(yú)正常的消费医药(yào)板(bǎn)块，以(yǐ)及受(shòu)益于产业(yè)周(zhōu)期见(jiàn)底及国产(chǎn)替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确定性(xìng)和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和(hé)机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报(bào)中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后(hòu)市(shì)，随着(zhe)经济(jì)数据(jù)真空(kōng)期的(de)度过(guò)，国(guó)内大类资产复(fù)苏(sū)预(yù)期进入(rù)验证阶段。中期维持(chí)对(duì)权益资(zī)产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈(yíng)利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复。从确定性(xìng)和(hé)未来(lái)发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数(shù)字(zì)经济(jì)和新技术领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出行(xíng)供需(xū)格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超(chāo)预期机会。投(tóu)资端关注(zhù)地产链以及一带一(yī)路带(dài)动下的部分细分领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年(nián)基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益(yì)来讲，当前(qián)历(lì)史估值(zhí)分位、相对债(zhài)券资(zī)产的估值处均(jūn)在具备吸引力的(de)水(shuǐ)平(píng)，为长期投资(zī)提供(gōng)一定安全边际。年内经济修复(fù)是确定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相(xiāng)机(jī)抉择加码(mǎ)托底的(de)空间。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受(shòu)益于稳内需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府支出(chū)或(huò)补贴可能增加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续(xù)会持续关注(zhù)新技术对经(jīng)济各个领域的影(yǐng)响；对(duì)消费(fèi)服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季度市(shì)场对其关注度有(yǒu)望随着节日(rì)出行、消(xiāo)费数据(jù)改善(shàn)而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来(lái)看，当(dāng)前中(zhōng)国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市(shì)场的下(xià)跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的(de)正常回调。复(fù)盘历史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期，权益(yì)方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体改善能(néng)激活市场的生态，市(shì)场(chǎng)会不断寻(xún)找(zhǎo)基本面改善的(de)诸多(duō)细分方向。结构方(fāng)面，市场一(yī)季(jì)度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方(fāng)向。同时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续关注以(yǐ)下(xià)三个方向：一是顺周期低估值板块具(jù)备长期投资价值，此(cǐ)外，关注(zhù)央国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业(yè)基(jī)本面的改善，并打开估值提(tí)升的(de)空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块(kuài)的估值(zhí)性价(jià)比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环(huán)节(jié)，是长期关注的(de)方(fāng)向。短周期来看，半导体行(xíng)业可(kě)能(néng)在下半年周期见(jiàn)底，计算机(jī)行(xíng)业的(de)景气度相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等(děng)技术的(de)突破(pò)，有可能打(dǎ)开科技(jì)板块的成长空间(jiān)。

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