自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展现出积(jī)极回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随之调仓换股，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一季报(bào)的披露(lù)，将明(míng)星基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发(fā)、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金(jīn)披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度(dù)投(tóu)资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基金(jīn)经理对后市(shì)的基(jī)本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自己的(de)投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也(yě)对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在(zài)一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人(rén)工智(zhì)能）很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术(shù)革命，但(dàn)直言客观上当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的(de)投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注(zhù)的基金经理，他是(shì)国内首(shǒu)位千亿级(jí)主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十(shí)足(zú)。

　　从基(jī)金(jīn)君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓(cāng)位基本都维持高(gāo)仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金一(yī)季(jì)度(dù)末仓位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基金中规(guī)模(mó)最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股票市值占基金净(jìng)值比(bǐ)例(lì)的(de)94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在一季度(dù)末(mò)的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平(píng)的(de)港股仓位，一季(jì)度(dù)末所(suǒ)管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持和去年底的(de)差(chà)不多的港股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说(shuō)，调(diào)整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一(yī)季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了(le)科技等行(xíng)业的(de)配置，降低了金融等行业的(de)配(pèi)置(zhì)，另外，在区(qū)域分布上配置(zhì)的(de)更加(jiā)均衡(héng)。个股方面，仍(réng)然持有商(shāng)业(yè)模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季(jì)报(bào)中谈(tán)及，投资者需要时(shí)刻保持一(yī)种克制而(ér)理性(xìng)的心(xīn)理(lǐ)状态(tài)，不需要大(dà)量的行动，而是(shì)极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到(dào)机会时(shí)全力(lì)出击。他(tā)一直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写道(dào)，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石(shí)油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达(dá)优质精选的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去(qù)年(nián)底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓(一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸cāng)股，但相较去年(nián)底已经(jīng)进行了减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而(ér)美(měi)团(tuán)新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)管理规模超过(guò)千亿的基(jī)金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本和去年底持平，整体(tǐ)规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，一(yī)季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居基金(jīn)行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的(de)

　　张坤每(měi)次在季(jì)报中(zhōng)都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写到，基(jī)本面价值投(tóu)资(zī)很吸(xī)引人的(de)一(yī)点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间来充分(fēn)观察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成(chéng)功和巨(jù)大的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于(yú)可(kě)积(jī)累(lèi)性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对(duì)基本面分析方法(fǎ)的理解(jiě)和对(duì)具体行业(yè)和企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的内在(zài)价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资(zī)，积(jī)累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著。但(dàn)如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性就(jiù)是这(zhè)一目(mù)标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业(yè)升级的经验，持续(xù)做深(shēn)入的研究(jiū)积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标(biāo)系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司(sī)。识别(bié)出(chū)好(hǎo)公(gōng)司(sī)是如此重要，因(yīn)为好公司(sī)不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资(zī)者(zhě)带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读企业的(de)定期(qī)报(bào)告并对财(cái)务数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的核心手(shǒu)段(duàn)之一。在定期报告中，企(qǐ)业(yè)的所有经营活动(dòng)都(dōu)会反映在财务数据(jù)中，定量的数据可以用来检验并(bìng)修正调(diào)研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对(duì)一家公(gōng)司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的(de)未来(lái)价值(zhí)。罗(luó)杰(jié)斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切。如(rú)果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了(le)年报(bào)中的(de)附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过(guò)短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历(lì)过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷(lěng)暖，但它们(men)成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一(yī)路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意(yì)味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季(jì)度末该基金保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基(jī)金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分(fēn)别(bié)为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)出现(xiàn)在该基金(jīn)去年四季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的(de)行业为(wèi)新科技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为代表的高端制(zhì一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸)造(zào)业资产经历了下(xià)跌(diē)。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际关(guān)系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应用展望，资金分(fēn)流(liú)可(kě)能是高端制造(zào)业相对(duì)表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依(yī)然(rán)围绕已经建(jiàn)立全(quán)球(qiú)比较(jiào)优势的(de)高端制造产业(yè)链布(bù)局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓(cāng)股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。对本基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀和增量价值积(jī)累的公(gōng)司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历(lì)史(shǐ)低位，产业(yè)链的变化(huà)在(zài)市场定价中(zhōng)未(wèi)被充分认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的(de)参与资金方(fāng)呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的(de)时间维度(dù)预期也呈现(xiàn)分化(huà)，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场(chǎng)上较为知名(míng)的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何展望(wàng)未来市(shì)场投资机(jī)会，也非常(cháng)受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的(de)易方达新经济基金中回顾(gù)一季度(dù)市场行情(qíng)时表示，一季(jì)度中(zhōng)国经(jīng)济(jì)整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆的(de)动(dòng)力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐(lè)观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平(píng)息(xī)，但也让投资者担(dān)心这(zhè)是否只是当(dāng)下复杂环境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一(yī)步(bù)增强(qiáng)了(le)未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面(miàn)遇到(dào)无(wú)处(chù)安(ān)放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自(zì)动(dòng)内容生(shēng)成）”和(hé)部分国(guó)企相(xiāng)关板块(kuài)获得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧了市场(chǎng)结(jié)构的分化(huà)。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等板块表现突(tū)出，而新能(néng)源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本(běn)基金一季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一(yī)些由(yóu)于短期基本面一般(bān)或者机(jī)构调仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值(zhí)空间较大的(de)中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退出(chū)该基金(jīn)前(qián)十大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退(tuì)出(chū)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我们也(yě)进行了积极的(de)研究，方向上非(fēi)常(cháng)认同其很可能是(shì)一次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我(wǒ)们当下的研(yán)究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，也(yě)不太符合(hé)我(wǒ)们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对(duì)产业和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再定(dìng)价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报(bào)中还分享了自己最新(xīn)的投资(zī)感悟(wù)，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的(de)多巴胺(àn)，我们(men)更倾(qīng)向于(yú)通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投(tóu)资(zī)上来(lái)获(huò)得(dé)内啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一样(yàng)，每天都可以做选择(zé)，但终其一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要的其实也就是(shì)那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学(xué)习、反思、进化，努力(lì)追寻(xún)的正(zhèng)是(shì)在每一(yī)次关键选择时(shí)将(jiāng)胜率(lǜ)再(zài)提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝(yùn)酿或(huò)发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了(le)与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得(dé)了(le)更多实质(zhì)性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就(jiù)能(néng)扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一(yī)如当(dāng)下(xià)的证券(quàn)市场(chǎng)，我(wǒ)们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去(qù)翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源(yuán)等(děng)板(bǎn)块(kuài)龙(lóng)头(tóu)为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度(dù)前十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基金前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一家(jiā)以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务(wù)为核心的高科技(jì)服务企(qǐ)业，通过(guò)不断(duàn)积累的“大(dà)平台(tái)、大网络、大服务、大样(yàng)本和(hé)大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供(gōng)领先的医(yī)学诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在(zài)一季度(dù)新(xīn)进(jìn)富国(guó)天惠前(qián)十(shí)大重仓股，受益于生(shēng)命(mìng)科学(xué)业务增长迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德(dé)、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个(gè)股则在一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季(jì)度实(shí)体经(jīng)济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业(yè)监(jiān)管政策放松管制的迹(jì)象确认。投(tóu)资者的(de)风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏(sū)力度(dù)还(hái)不(bù)是很强，但我们(men)应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要(yào)重(zhòng)视(shì)的是市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权(quán)益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间(jiān)维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在所面临的(de)重重困难终(zhōng)将找到(dào)解决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选择承受市(shì)场波动对(duì)应(yīng)的预期(qī)回(huí)报水平的是相当(dāng)合适(shì)的。未(wèi)来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去(qù)翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露(lù)时反(fǎn)复强调，我们并不(bù)具备精(jīng)确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集(jí)中(zhōng)在耐心收集具有远大(dà)前景的优(yōu)秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和(hé)市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期性回(huí)归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大(dà)的概率能在未来为投资(zī)者创造价(jià)值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大(dà)消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得(dé)投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上精(jīng)选个股而非择时的投资风(fēng)格(gé)，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化对国内(nèi)资本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着高利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)大概(gài)率持续(xù)更长时间。气球事件导致(zhì)中美(měi)关(guān)系再度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激(jī)预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需(xū)要一(yī)个(gè)过程(chéng)，特别是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需(xū)要(yào)时间修(xiū)复资产负(fù)债表、修复信心。随着(zhe)经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超(chāo)预(yù)期回升。就近期公(gōng)布的(de)社融和(hé)地产(chǎn)数(shù)据(jù)分析(xī)，二季(jì)度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望进入上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反(fǎn)映出(chū)加(jiā)息过快带(dài)来的(de)金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩(suō)效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来(lái)的(de)金(jīn)融风险更(gèng)多是流动性问题，底层资产问题(tí)不大，海外央行(xíng)及时救助可(kě)以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出(chū)现(xiàn)金融(róng)危(wēi)机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风(fēng)险并存，处理难度较大(dà)，这也意(yì)味着全球无(wú)风险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路(lù)上。除了继续关(guān)注整个(gè)经(jīng)济体发(fā)展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们可(kě)以将目光更(gèng)多(duō)放(fàng)在微(wēi)观企业层面。可(kě)以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆(nì)境(jìng)中(zhōng)变得更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多(duō)看(kàn)看微(wēi)观企业(yè)变(biàn)化可以让(ràng)内心更加平(píng)静。我们对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持(chí)合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益(yì)。

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