昨天深(shēn)夜，美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上午，美国共和(hé)党债务上限谈判(pàn)代表格(gé)雷夫斯与同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗(yǔ)白宫代(dài)表(biǎo)举行闭门会议，但(dàn)会议开始后不久(jiǔ)就突(tū)然(rán)离(lí)开。格(gé)雷夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈判代表实在不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷(léi)夫(fū)斯(sī)强(qiáng)调(diào)，他(tā)不知(zhī)道双(shuāng)方是否会(huì)在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的消(xiāo)息传出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压(yā)力可能影响(xiǎng)联储的利率(lǜ)路(lù)径，若源(yuán)于(yú)银行(xíng)业危机的信贷环境收(shōu)紧导致经济(jì)放缓，美联储可(kě)能不必让利率(lǜ)升到原应(yīng)有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份(fèn)加息25个基点(diǎn)的(de)可能(néng)性为(wèi)22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美(měi)联(lián)储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易员似乎更受债务(wù)上限事态发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前景(jǐng)敏感的两年(nián)期(qī)美债收益率迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话前(qián)所创(chuàng)的两个月来(lái)高位，一度较高(gāo)位回(huí)落(luò)超过10个(gè)基点(diǎn)；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数刷新(xīn)日(rì)低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来(lái)高(gāo)位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐步(bù)回升，全天(tiān)攀升收官，美股和(hé)美元的跌势(shì)未改。

　　最(zuì)终，美股周五(wǔ)高开(kāi)低走，受(shòu)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判暂停拖累(lèi)三大(dà)股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨三日(rì)。本(běn)周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌(diē)超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一周以来最大周跌幅(fú)，在(zài)连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨(chén)六点(diǎn)，有最新消息(xī)称，美(měi)国白宫(gōng)谈判代表已(yǐ)抵(dǐ)达(dá)会场，准(zhǔn)备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡(xī)表(biǎo)示(shì)，共和党人将(jiāng)于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用(yòng)宪(xiàn)法第(dì)14同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗修正案来(lái)绕开(kāi)债务上限解决(jué)不(bù)了任(rèn)何(hé)问题(tí)，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现(xiàn)金余额截至(zhì)5月18日进(jìn)一步降至573亿美(měi)元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措施(shī)余额(é)还剩下(xià)920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能无需(xū)继(jì)续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京(jīng)时(shí)间(jiān)今天凌晨），美(měi)联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论(lùn)。市场关注他提(tí)供的(de)利率(lǜ)路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀(zhàng)远远高(gāo)于我们2％的(de)目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力(lì)于”让(ràng)通胀重(zhòng)返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派(pài)信号称(chēng)，自己倾向于(yú)支持(chí)6月会议(yì)暂不加息，而且银行(xíng)业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味着美(měi)联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能(néng)对经济增长、就业和通胀造成的负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至那么高(gāo)的水平就能成(chéng)功(gōng)打(dǎ)压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政策方面已(yǐ)取得(dé)长足(zú)进步，政策立(lì)场现在是(shì)对(duì)经济(jì)增长具有限制性的(de)。做太多(duō)与做太少的风(fēng)险(xiǎn)正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政策的效(xiào)应滞后，以(yǐ)及近期银行业(yè)压力(lì)导致的信(xìn)贷收紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储(chǔ)有能力观察(chá)更多(duō)数(shù)据和未来前景的演(yǎn)变，然后再决(jué)定可能(néng)需(xū)要提高多少利(lì)率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也(yě)强调季度经济预测的准确度通常存(cún)在挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其(qí)能实(shí)现的程(chéng)度也都存在不确定性，理由是“未来前景面临(lín)着(zhe)历(lì)史性高企的不确(què)定(dìng)性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应(yīng)进一(yī)步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保(bǎo)持耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍(bào)威尔(ěr)点明银(yín)行业(yè)压力将影(yǐng)响货币(bì)决策。

　　产业供需结(jié)构预(yù)期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和(hé)玻璃期货(huò)继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交(jiāo)易时(shí)起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓(cāng)交(jiāo)易手(shǒu)续(xù)费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人(rén)闾振(zhèn)兴表示，主要有(yǒu)三方面(miàn)：一是(shì)产业供需结构(gòu)预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观(guān)；三是交易者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃(lí)作(zuò)为空(kōng)头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师(shī)李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原(yuán)因在于远兴(xīng)投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外(wài)，本周检(jiǎn)修(xiū)量增(zēng)加，库存(cún)依旧累库(kù)，可见下(xià)游的持货意愿依(yī)旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系也存(cún)在(zài)一定的(de)影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短期价(jià)格(gé)松动，中下游的备货(huò)情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因(yīn)此产销出现了(le)较为明显的下滑。在现货(huò)松动、产(chǎn)销较弱的局面下(xià)，玻璃的价格跌(diē)幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期(qī)货分析师江文(wén)敏(mǐn)具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要市场交(jiāo)易(yì)点是远兴(xīng)能源新增投产(chǎn)。昨(zuó)日(rì)，远兴能源1号(hào)线正式(shì)点火，新(xīn)增天然(rán)碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原(yuán)计(jì)划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号(hào)线原计划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)和40万吨小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴能源的天(tiān)然碱(jiǎn)预计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘(pán)面在大量新(xīn)增产能(néng)和低成本纯(chún)碱的叠加作(zuò)用下持续走低，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴能源(yuán)点火(huǒ)的信息落地，市场看空情绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的(de)供需结构(gòu)在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的(de)，市场也已充分(fēn)计价，这一(yī)点从9月合(hé)约的深(shēn)贴水可以得到验证。在这个(gè)供需转(zhuǎn)宽松的预期下(xià)，产业链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可以(yǐ)得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近(jìn)期市场主要(yào)交易(yì)点是需(xū)求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少0.1天(tiān)。深加工厂(chǎng)原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看(kàn)，原片(piàn)库(kù)存偏高，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙(shā)河(hé)地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数(shù)据(jù)平均为73％，华(huá)东地(dì)区产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月(yuè)份产销数据大幅下(xià)滑(huá)。5月(yuè)还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔(róng)量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主要是高(gāo)库存和低需求逻(luó)辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不(bù)乐观(guān)，因此又出现大(dà)幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看，闾振兴(xīng)介绍，在(zài)欧(ōu)美经济衰退预期、国(guó)内经济复苏不及预期的背景下，整个工(gōng)业(yè)品(pǐn)价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑(jí)终敌不(bù)过疲(pí)弱的(de)宏(hóng)观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市(shì)场资金在(zài)做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱(ruò)势或将持续(xù)

　　对(duì)于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要(yào)关(guān)注检修(xiū)是(shì)否能(néng)带来现货价格短期(qī)的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线为大概率事(shì)件。“从商品格局看(kàn)，纯(chún)碱投产后必然(rán)走向过剩，而短期(qī)检修的兑(duì)现有限(xiàn)，因此(cǐ)检修仅为长期趋势(shì)下(xià)的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价(jià)格趋势(shì)预计继(jì)续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二(èr)是对(duì)未来的需求(qiú)是否(fǒu)存(cún)在旺季(jì)的(de)预(yù)期。短期来看，下(xià)游以(yǐ)消耗前期库存(cún)为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预(yù)期(qī)偏弱。后市关注(zhù)在需求存在(zài)缺口的(de)情形(xíng)下，7月订单(dān)是(shì)否依旧(jiù)具有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认(rèn)为(wèi)，除(chú)非价(jià)格(gé)开始冲击成本，或是供需上有重大(dà)改变，否(fǒu)则纯(chún)碱和玻璃(lí)依然维持(chí)弱势。“短(duǎn)期(qī)则还(hái)是要关(guān)注持(chí)仓的变化，短线资金离场或使得(dé)低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一是基差不再(zài)是(shì)以现货下跌方式来修复；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗(lǎng)，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱(jiǎn)后市仍将维持(chí)弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱价降价(jià)幅度。若(ruò)远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或(huò)将(jiāng)维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘(pán)面也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他认(rèn)为，后(hòu)市(shì)弱势(shì)也将继续保持(chí)，中(zhōng)长期则视终端需(xū)求(qiú)变(biàn)动来判(pàn)断是否维持弱势，可重点关注下游(yóu)深(shēn)加工订单(dān)情况、地产施(shī)工端情况(kuàng)。若(ruò)后(hòu)期(qī)地产施(shī)工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下(xià)游深加工(gōng)订单数量也将因(yīn)此(cǐ)抬(tái)升，盘(pán)面(miàn)或维稳。

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