射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下(xià)游市(shì)场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大基金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出(chū)了破发(fā)的行情，该公(gōng)司股价(jià)于(yú)去(qù)年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频(pín)前(qián)端(duān)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射(shè)频芯片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前端芯片及(jí)模组的研(yán)发、设(shè)计和销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要(yào)包(bāo)括智(zhì)能(néng)手机以及物联网，客(kè)户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于(yú)持续进(jìn)行(xíng)高(gāo)额研发投(tóu)入；下(xià)游客户(hù)集(jí)中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周期(qī)影响，公司(sī)产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛利率分(fēn)别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及(jí)和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模(mó)的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当前的(de)股(gǔ)价情(qíng)况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时(shí)间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二期(qī)晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均(jūn)持股成(chéng)本增(zēng)至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目(mù)前有超过接近67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域的(de)巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中在(zài)中低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低(dī)了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未来(lái)每(měi)个(gè)射频细分(fēn)赛(sài)道还(hái)会有更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大(dà)的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下(xià)降(jiàng)，截(jié)至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)5公里是多少米 5公里是多少步IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研(yán)发中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流(liú)动资(zī)金。具(jù)体战略(lüè)规(guī)划(huà)方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客(kè)户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进射(shè)频前端(duān)技术迭代，优化(huà)可(kě)重构技5公里是多少米 5公里是多少步术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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