本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年(nián)收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多(duō)是受中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四(sì)，兔年(nián)股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的(de)两地(dì)上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金(jīn)龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行中国人口第一大省，中国人口第一大省排名日前将中国(guó)股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加息(xī)势在必(bì)行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测(cè)器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概中国人口第一大省，中国人口第一大省排名率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对(duì)策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩(suō)货(huò)币(bì)供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经(jīng)季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧(jù)，在(zài)全球金融(róng)市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美中国人口第一大省，中国人口第一大省排名元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不(bù)再抱团银行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净(jìng)率远高于(yú)行业均值(zhí)，难(nán)以赋(fù)予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央(yāng)企国企估(gū)值(zhí)回归(guī)市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值(zhí)相对偏低。”类似表态(tài)无疑(yí)是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以来的(de)32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太(tài)灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能否再(zài)现？关键在要看两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二(èr)是作(zuò)为A股(gǔ)第二(èr)大(dà)行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备(bèi)板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日(rì)成交(jiāo)始(shǐ)终(zhōng)维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换(huàn)在加速(sù)。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到(dào)W形(xíng)整理格局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年线和年(nián)线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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