5月以来，港股市场仍在持续下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日(rì)主要指数更(gèng)是创出年内收市新低。不过，虽然(rán)多只投资港股(gǔ)的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但(dàn)资金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产品年内份额(é)增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此表示(shì)，港股(gǔ)作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度(dù)较高，在基本面(miàn)及(jí)流动性双重压力下，5月(yuè)市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于(yú)历(lì)史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价比，看好人工智能(néng)、互(hù)联网科技、创新药等(děng)细分领域(yù)的(de)投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额(é)合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)增(zēng)幅明显，且(qiě)再(zài)创(chuàng)历史新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前(qián)二。而易(yì)方(fāng)达(dá)、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒(héng)生互联网ETF份额(é)也持续(xù)增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的高位(wèi贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用)，再创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，并(bìng)继(jì)续蝉联市场规模(mó)最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今(jīn)年以(yǐ)来港股市场持续(xù)震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股再度缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数(shù)在同(tóng)日创(chuàng)下年内收市(shì)新低(dī)；而整(zhěng)体(tǐ)看，5月港(gǎng)股市场跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股(gǔ)市场波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金(jīn)经理刘杰(jié)分析系受多个因素影响。一方面(miàn)，国内经济复苏斜(xié)率放缓(huǎn)，市场(chǎng)处于(yú)弱预期和弱(ruò)复(fù)苏叠(dié)加的阶段；另一(yī)方面，海外核心通胀仍存韧性，美国(guó)债务上(shàng)限到期带来的债务(wù)违约风险也对市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括(kuò)了(le)大(dà)部分内地互(hù)联网以及新经济(jì)领域上(shàng)市公(gōng)司，5月份日本(běn)正式出台了制(zhì)造(zào)设备管制措施，加(jiā)大了市场对于国内科技(jì)领域的担(dān)忧(yōu)，同期A股(gǔ)市场(chǎng)情(qíng)绪偏弱(ruò)，均影(yǐng)响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳泓认为，港股近期(qī)波动较大主要(yào)有基(jī)本(běn)面以及资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角(jiǎo)度来看，去年防疫政策(cè)转向后市场对(duì)于国内疫后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实(shí)看到由于线下场景的(de)修复，消费(fèi)需求出现了比贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用较好的恢(huī)复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整体相较一(yī)季度(dù)环(huán)比有(yǒu)所减弱，这(zhè)也使得市场对于国(guó)内经济复苏预期开始修正，整体盈利(lì)端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动(dòng)性的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停(tíng)加息的(de)节(jié)奏(zòu)出现(xiàn)反复，人民币(bì)汇率也在持续走弱(ruò)，近期跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要(yào)跟随国内市场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在(zài)基本面及流动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中(zhōng)美经济相对强弱关系(xì)的(de)直接反馈(kuì)，“放(fàng)开国(guó)门之(zhī)后(hòu)我们预期中(zhōng)国经(jīng)济向上，美国经济进入衰(shuāi)退，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但实际(jì)结果中美(měi)两边(biān)的状态变化还是需(xū)要更(gèng)长时间，但大概率(lǜ)还(hái)是会(huì)发生的，在这(zhè)个过程中的波折就对(duì)应着人(rén)民币汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细(xì)分领域投资机(jī)会

　　尽管年(nián)内持续(xù)下跌，但多(duō)位业内人士认为，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于(yú)历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价比，并看好人工(gōng)智能(néng)、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘(liú)杰表示，受欧美银行业危机(jī)影响和主要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港股持续回调(diào)，整体表现不如(rú)A股。但随着(zhe)国内(nèi)外流动性压力持续缓解，未来港股资金面(miàn)或有机会得(dé)到改善，结合当(dāng)前的低估值水平，港股(gǔ)吸(xī)引力或(huò)许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较(jiào)大(dà)且(qiě)回调较多的细分板块或许(xǔ)是值得关注的方(fāng)向，例(lì)如恒生科技以及港(gǎng)股创新药等，若(ruò)未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技(jì)领域、港(gǎng)股创新药以及消(xiāo)费复苏(sū)或者(zhě)更能调动(dòng)市(shì)场的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发基金刘(liú)杰认为港股波(bō)动(dòng)性较大(dà)，建议(yì)投资(zī)者通(tōng)过定投分散(sàn)参与，较好平(píng)衡风险和(hé)机(jī)会。同时，选择(zé)更有价值(zhí)的细(xì)分赛道，或许更(gèng)符合未来市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工(gōng)智能有望成为全(quán)球投资的主线，推(tuī)动了中美(měi)股市的表现(xiàn)，未(wèi)来人工智(zhì)能应用或利好科技相关细分领域(yù)。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创(chuàng)新药(yào)占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿(zhǒng)瘤等(děng)方向需(xū)要(yào)更多(duō)更先进的(de)疗法(fǎ)和创(chuàng)新药，长期投资价值值得关注(zhù)。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因为(wèi)目前我国经济总量数(shù)据回(huí)暖，国(guó)内经济长(zhǎng)远发展的(de)确定(dìng)性增(zēng)强(qiáng)，居民可支配收入增加，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股(gǔ)市场是以机构和外资为主导(dǎo)的市场，因此海外经(jīng)济数据(jù)对港股资金(jīn)面会产生(shēng)较大影响。在(zài)当前(qián)流(liú)动性(xìng)持续(xù)承压(yā)和较(jiào)弱(ruò)的国际宏观环境背(bèi)景下，短(duǎn)期港股或(huò)是震荡行情(qíng)，投资者(zhě)可以关注(zhù)高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期更强或(huò)者美(měi)国经济(jì)下滑比(bǐ)预期更快这二者中(zhōng)任一情景发生甚(shèn)至同时发(fā)生(shēng)时(shí)，我们可能就会看到人民(mín)币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体(tǐ)表现也会(huì)走强(qiáng)。”中融基(jī)金(jīn)进(jìn)一步指(zhǐ)出，可(kě)以先(xiān)重点关注(zhù)运营商等高股(gǔ)息资产，而随着市场(chǎng)预期更(gèng)进一步(bù)强化(huà)，可以(yǐ)更多(duō)关注互联网、创新药(yào)等高弹性板(bǎn)块(kuài)。因为消费品的(de)业绩差异很大，建(jiàn)议(yì)更(gèng)多(duō)关注个股的性(xìng)价(jià)比(bǐ)与成长的(de)确定性。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张昳泓(hóng)直言，从长期维度(dù)来看，当(dāng)下港股市场具备(bèi)一定(dìng)的投资性价(jià)比，当(dāng)前估值水平(píng)仍然位于历史偏低水(shuǐ)平。从基(jī)本面角度(dù)来说，他(tā)们认(rèn)为国内经济的复苏节奏可能大概(gài)率(lǜ)是一波(bō)三折趋势向(xiàng)上(shàng)的弱复苏态势，当(dāng)下港股市场已经price in经(jīng)济(jì)复苏较弱的相对悲(bēi)观的预期(qī)，往后(hòu)看随着经济的缓慢复(fù)苏，预计(jì)盈利预期(qī)也会逐步上修(xiū)。而(ér)从流(liú)动性(xìng)角度来看，美联(lián)储(chǔ)暂停加(jiā)息虽在(zài)节奏上较难判断，但往未来看(kàn)是大概率事件，预计人民币(bì)汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上(shàng)，我们(men)认为顺周期受益于国内经济复苏的消(xiāo)费(fèi)、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由(yóu)于其离(lí)岸市场特性，海外投资人占比较(jiào)高，受国内(nèi)及海(hǎi)外多重因素影响，市场整(zhěng)体波动(dòng)性较(jiào)大，建议(yì)投(tóu)资人可以逢低布局，更(gèng)多(duō)可以采取基金定(dìng)投的方(fāng)式投资于港股市场。

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