5月以来(lái)，港(gǎng)股市场仍在持续(xù)下跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出(chū)年(nián)内收(shōu)市新低(dī)。不过，虽然(rán)多(duō)只(zhǐ)投资港股的ETF产品年(nián)内收(shōu)益告负，但(dàn)资(zī)金(jīn)越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新(xīn)高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最(zuì)新份(fèn)额更(gèng)是逼(bī)近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此(cǐ)表示，港(gǎng)股(gǔ)作(zuò)为离岸市场，基本面(miàn)主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场(chǎng)走势(shì)较(jiào)弱。不过，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估(gū)值(zhí)水平已处于历史偏低(dī)水平，具备一(yī)定的投资性价比，看(kàn)好人工智能、互(hù)联网科(kē)技、创新(xīn)药等细分领域的(de)投资(zī)机会。

　　最(zuì)高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初(chū)增(zēng)幅(fú)超37％，年内资(zī)金合计净流入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列(liè)前二。而易方达(dá)、富(fù)国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)也实现倍(bèi)数(shù)增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增(zēng)长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上(shàng)699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新高，并(bìng)太深是一种什么体验，太深是不是不好继续蝉联市场(chǎng)规模(mó)最大的港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收益为(wèi)负，产(chǎn)品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年(nián)以来港股市场持续震荡(dàng)下跌，3月(yuè)下旬(xún)虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩(suō)量下(xià)跌(diē)，恒(héng)生指数、恒生科(kē)技指数在同(tóng)日创下年内收市新低(dī)；而(ér)整体看，5月港股市场跌(diē)多(duō)涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近(jìn)期港股市场波(bō)动下跌，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF基(jī)金经理(lǐ)刘杰分析系受多(duō)个因素影响。一(yī)方面(miàn)，国(guó)内经济复苏(sū)斜率放缓，市场处于弱预(yù)期和弱复苏(sū)叠加的阶(jiē)段；另一方面，海外核(hé)心通胀仍(réng)存韧性，美国债(zhài)务上限到(dào)期带(dài)来的(de)债(zhài)务违约风险也对(duì)市场风险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括(kuò)了大部(bù)分(fēn)内地互联网以(yǐ)及新经济领域上市公司，5月份日本正式出台了(le)制造设备管制措施，加大了市场对于(yú)国内科(kē)技领域的担(dān)忧，同期(qī)A股市场情(qíng)绪偏(piān)弱(ruò)，均(jūn)影响了5月份港股市(shì)场的(de)表现。

　　诺德(dé)基金基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期波(bō)动较(jiào)大(dà)主要有基本(běn)面以及(jí)资(zī)金面(miàn)两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基(jī)本面角度来看(kàn)，去年防疫政策转向后市场(chǎng)对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后(hòu)的(de)复苏情(qíng)况，我们确(què)实看到由于线下场(chǎng)景的(de)修复(fù)，消费需求出现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内(nèi)经济整体(tǐ)相较一(yī)季度环比有(yǒu)所减(jiǎn)弱(ruò)，这也使得市(shì)场对于(yú)国内经济复(fù)苏预期开始(shǐ)修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资(zī)金(jīn)流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对(duì)于(yú)暂停(tíng)加息的(de)节奏出现反复，人民币汇率也在(zài)持续走弱，近(jìn)期跌破(pò)7的关口(kǒu)。港股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对(duì)强弱关系(xì)的直接(jiē)反(fǎn)馈(kuì)，“放开国门之后我们预期中国经济向(xiàng)上，美(měi)国经济进(jìn)入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋(fèn)，但实际结果中美两边的状态(tài)变化(huà)还是(shì)需要更(gèng)长时间，但(dàn)大概率还是会发生的，在(zài)这个过程中的(de)波折(zhé)就对应着人民币汇太深是一种什么体验，太深是不是不好(huì)率(lǜ)和港股(gǔ)的大幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药(yào)等细分(fēn)领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持(chí)续下跌(diē)，但多位业内人士认为，当前港股市场估值水平已处于历史偏低(dī)水平(píng)，具备一定的投资(zī)性价比，并看好人工智能、互联网科(kē)技、创新药(yào)等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘(liú)杰(jié)表示(shì)，受(shòu)欧美银行业(yè)危机影响和主(zhǔ)要经济体(tǐ)政策变化(huà)扰(rǎo)动，今年以来港股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股(gǔ)。但随着国内外流动性压力持续缓解，未来港(gǎng)股资金(jīn)面(miàn)或有机会(huì)得到(dào)改善(shàn)，结合当前的低估值水平，港股吸引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些波动较大且回调较多的(de)细(xì)分板块或许是值得(dé)关注的方向，例如(rú)恒生科技以(yǐ)及港股创新药(yào)等(děng)，若未(wèi)来市场(chǎng)进(jìn)一(yī)步回暖，科(kē)技领(lǐng)域(yù)、港股创新药以及(jí)消(xiāo)费复(fù)苏(sū)或者更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘杰认为港股波(bō)动(dòng)性较大，建议投资者通过定投分散(sàn)参与，较好(hǎo)平衡风险和(hé)机会。同时，选择更有价值的细(xì)分赛道(dào)，或(huò)许更符(fú)合未(wèi)来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有望成(chéng)为全球投(tóu)资的(de)主线，推动(dòng)了中美(měi)股市的表现，未(wèi)来人工智(zhì)能应用或利(lì)好(hǎo)科技相关(guān)细(xì)分领(lǐng)域。其次，港(gǎng)股(gǔ)创新药是国(guó)内(nèi)医药领域(yù)长期具备相对优势的细分(fēn)赛道，对比美国创新药占比医(yī)药市场80％的(de)占比，国(guó)内占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤等方向需(xū)要更(gèng)多更先进的疗法和创新药，长期投资(zī)价值值得关(guān)注。此外，港股消费(fèi)行业也有望上行。因为目前(qián)我国经济总量数据(jù)回暖，国内经济长(zhǎng)远发(fā)展的确(què)定性(xìng)增强，居(jū)民(mín)可支配收入增加，消费信(xìn)心(xīn)正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股市(shì)场是以机构和外资为主导的(de)市场(chǎng)，因(yīn)此海(hǎi)外经济(jì)数据对港股(gǔ)资金(jīn)面会产生较大影(yǐng)响(xiǎng)。在当前流动性持续(xù)承压(yā)和较(jiào)弱的国际宏观环(huán)境背景下，短期港股或是震(zhèn)荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳定(dìng)性(xìng)且具(jù)备估(gū)值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美(měi)国(guó)经济下滑比预期更(gèng)快这二者(zhě)中任一情(qíng)景(jǐng)发(fā)生甚至同(tóng)时(shí)发生时，我们可(kě)能就会看到人(rén)民(mín)币汇率(lǜ)的(de)走强，同时港股整体表现也会走强。”中(zhōng)融基(jī)金进一步指(zhǐ)出(chū)，可以先重(zhòng)点关注(zhù)运营商(shāng)等高股息资产，而随着市场预(yù)期更进(jìn)一(yī)步强(qiáng)化(huà)，可以(yǐ)更多关(guān)注(zhù)互联网、创新药等高弹性板(bǎn)块(kuài)。因为(wèi)消费品的业绩差异很大，建(jiàn)议更多关(guān)注个股(gǔ)的性价(jià)比与成(chéng)长的确定性(xìng)。

　　诺(nuò)德基(jī)金(jīn)张昳泓直言(yán)，从(cóng)长期维度来看(kàn)，当下港股市(shì)场具备(bèi)一定的投(tóu)资性价比，当前估值水(shuǐ)平仍然位于历史偏低水(shuǐ)平。从基本(běn)面角(jiǎo)度来(lái)说，他们认(rèn)为国内经济(jì)的(de)复苏节奏(zòu)可能大(dà)概(gài)率是一波三(sān)折(zhé)趋势向上的弱(ruò)复苏(sū)态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的(de)预期，往后看随着经(jīng)济(jì)的缓(huǎn)慢复苏(sū)，预计盈利预期(qī)也会逐(zhú)步上修(xiū)。而(ér)从(cóng)流动(dòng)性(xìng)角(jiǎo)度来看，美联储暂停(tíng)加息虽在(zài)节(jié)奏上较难判断(duàn)，但(dàn)往未来看(kàn)是大概率事件，预(yù)计人民(mín)币汇率(lǜ)的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍(réng)然值得重点(diǎn)关注。”张(zhāng)昳泓表示，港(gǎng)股市场(chǎng)由于其(qí)离岸市场特性(xìng)，海(hǎi)外投(tóu)资人(rén)占比较高，受国内及海(hǎi)外(wài)多重因素影(y太深是一种什么体验，太深是不是不好ǐng)响，市场整体波动性较大(dà)，建议投资人可以(yǐ)逢低布局，更多可(kě)以采(cǎi)取基金定(dìng)投的方式投资(zī)于(yú)港股(gǔ)市场。

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