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　　本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌(diē)6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下(xià)行更多是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬(xún)行(xíng)情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨(yǔ)，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过(guò)去(qù)3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷(mí)，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升(shēng)，国际资金从(cóng)新兴(xīng)市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票(piào)评级从高(gāo)配下(xià)调为中性。从宏观(guān)面(miàn)看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美国滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息(xī)势在台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗必行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最(zuì)新数(shù)据显示，5月4日(rì)加(jiā)息(xī)25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美(měi)元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续(xù)第(dì)四个月收缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美(měi)国银行业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其(qí)实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机构不再抱(bào)团(tuán)银行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商(shāng)银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行(xíng)股价(jià)兔年(nián)颓势，一(yī)是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格(gé)转换。但二者(zhě)市净(jìng)率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购(gòu)预(yù)期(qī)。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和(hé)市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的(de)市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企(qǐ)国企估值(zhí)回归(guī)市场均值，已是国(guó)家(jiā)资(zī)本新战略。国(guó)家外汇局(jú)日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低(dī)。”类似表态(tài)无疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵(guì)州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别(bié)为18次(cì)和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键(jiàn)在(zài)要看两点：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是(shì)作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三低位上(shàng)涨一成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单日(rì)成交始(shǐ)终维持在万亿(yì)元之上，市(shì)场(chǎng)人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即(jí)使(shǐ)考验3200点附近的半(bàn)年(nián)线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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