财(cái)联社记者近期从行业内(nèi)了(le)解到，信贷(dài)市场需求低迷持续(xù)之下，部分银行出现了贷款最优(yōu)惠利(lì)率与(yǔ)同期理财收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们(men)个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投放依旧比较(jiào)难。房贷(dài)和前十年比(bǐ)那都是放不出去(qù)的。”4月25日，中部(bù)一(yī)家大型城商行相关负责人(rén)对财(cái)联社记(jì)者说(shuō)。

　　这种情况(kuàng)并(bìng)非个案。4月(yuè)26日，财联(lián)社记者向兴(xīng)业、广(guǎng)发(fā)等多家(jiā)银行(xíng)了解到，当前(qián)抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷款(kuǎn)利率(lǜ)水平(píng)仍在进一步下滑(huá)。

　　而(ér)普益(yì)标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理(lǐ)财产品(pǐn)，环比增加22款，其(qí)中86款(kuǎn)为开放式产品，其平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭(bì)式产品，其平(píng)均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理财(cái)子负责人(rén)对财联社(shè)记者表(biǎo)示，正常情况下(xià)贷款(kuǎn)利(lì)率要(yào)高于(yú)理财收益，否则会形成套利(lì)空(kōng)间。近期出现的收益率倒挂的情况(kuàng)的确多(duō)年来少见。这(zhè)种情况本(běn)质(zhì)上反映实体经济需求不足，资(zī)金(jīn)可能在金融市场空转的信号。

　　走低的(de)贷款利率VS走(zǒu)高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金(jīn)中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了(le)很多(duō)措施做好(hǎo)金融(róng)支持(chí)稳外贸(mào)工作(zuò)。首先是降低(dī)实体经济(jì)融资成本。2022年，我国企业贷(dài)款加权平均利(lì)率同比下降了(le)34个基(jī)点(diǎn)，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上(shàng)周，央行一季(jì)度金融统计数(shù)据发布会上公(gōng)布的数据显示，3月份银行体系新发企(qǐ)业(yè)贷(dài)加权平均(jūn)利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系(xì)新发(fā)企业(yè)贷款加权平均利率水平，并没有考虑(lǜ)区域差异。财联社记者注意到，在部(bù)分资金充裕(yù)的一线城市利率水平(píng)下沉更快，比如央(yāng)行(xíng)营管部早(zǎo)在(zài)2月份(fèn)即表示，去年12月份，北京地区(qū)新发放企(qǐ)业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认(rèn)为(wèi)，一(yī)季度的贷款需求非常好，央行今(jīn)年一季度公布的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达到78.4，还(hái)是(shì)2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但最近贷款需求有下降趋势(shì)，如近期(qī)票据转贴现(xiàn)利率(lǜ)下降，表示银行贷款需求较差，需要购(gòu)买票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市场当前(qián)的不景(jǐng)气形(xíng)成(chéng)鲜明对比的是(shì)，一季度理财(cái)市场的(de)收益率(lǜ)却在节(jié)节回升。普益标准数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至2023年(nián)1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存续(xù)理(lǐ)财(cái)产品的44.03％。理财公司存续开放式(shì)固收(shōu)类理(lǐ)财(cái)产品（不含现金管理类产(chǎn)品）的近(jìn)1个月年化收(shōu)益(yì)率(lǜ)的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固(gù)收最新数据显示，4月24日封闭(bì)式理财平均基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年(nián)12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票(piào)、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发(fā)理(lǐ)财(cái)产品收(shōu)益率相比，当前银行新发贷款的利率也不占(zhàn)优。普益(yì)标(biāo)准监测(cè)数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新(xīn)发理财产品中，开放式产品平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资(zī)金出现空转套利可能(néng)

　　多位(wèi)受访金融行业人士对记者表(biǎo)示(shì)，当前(qián)新(xīn)发贷款利率(lǜ)和理财收益率之间出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的(de)情(qíng)况。部分人士(shì)认为，应该警惕(tì)当前非对称利率(lǜ)政策之下(xià)，贷款、存(cún)款和金融市(shì)场(chǎng)之间出现收益“套(tào)利”空(kōng)间的可能(néng)。

　　融360数字科(kē)技(jì)研究院分析师刘(liú)银平对财联社记者表示，理财产品收(shōu)益率超过银行贷款(kuǎn)利(lì)率，可能(néng)会给(gěi)部分客户(hù)钻(zuān)空子的(de)机会(huì)，从银行那里获(huò)取的低息贷款没有投入(rù)实际(jì)经营，而是拿去购买收益率更高的理财产品(pǐn)，兰州女人为什么戴头巾trong>导致资金(jīn)空转，前(qián)几年结构性存款市场曾(céng)存在这种(zhǒng)现象(xiàng)。

　　不(bù)过刘银平认为，目前(qián)理(lǐ)财产品(pǐn)业(yè)绩(jì)比较基准不代表实际收(shōu)益率，净值是不断(duàn)波动的，不会一(yī)直上涨(zhǎng)，实际(jì)上，理财产品向净(jìng)值化转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验室主(zhǔ)任(rèn)曾刚对财(cái)联社(shè)记者表示(shì)，理财收(shōu)益与金(jīn)融(róng)市场利率相对(duì)应(yīng)，出现倒(dào)挂的情况主要是即期的贷款(kuǎn)利率与发行当期定价的理财(cái)收益率的差异，在市场(chǎng)利率快速下行(xíng)的时容易出现这种收(shōu)益率不同步(bù)的(de)脱节(jié)现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷(dài)款利(lì)率继续下行，意味着当(dāng)期发行的理财产品的(de)收益率会同步(bù)下(xià)降。从这一个角(jiǎo)度来看，未(wèi)来一(yī)段(duàn)时(shí)间的(de)理财产品收益率会(huì)进入下行(xíng)通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内人(rén)士的认同。4月25日(rì)，某城商行(xíng)广(guǎng)州分行负责人对财联社表示，该行已经(jīng)关注到理财(cái)收益和存(cún)贷款利差(chà)的情况，理财与贷(dài)款利率差距(jù)过大必然引发(fā)资金空转套利，这与(yǔ)货(huò)币政策初衷(zhōng)不符(fú)。估(gū)计下一步理财产品收益水平要(yào)降低(dī)到3％以下(xià)。

　　一家头部银行(xíng)理财子(zi)负责(zé)人对财联社记(jì)者表示，考(kǎo)虑到理财产(chǎn)品底层资(zī)产大多数为债(zhài)券，而债券市场发(fā)行人大多是大型企业，理论上其收益率(lǜ)比个贷(dài)是要低(dī)一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信用(yòng)等级比大型企业(yè)要(yào)低(dī)，所(suǒ)以个贷的(de)定价理论上要比理财收益率(lǜ)高才对(duì)。现在出现个贷定价(jià)和理(lǐ)财产品持平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说明个(gè)人部门当前的信贷(dài)需求不足，没(méi)有(yǒu)什么人想贷款，导(dǎo)致资金空转，这也是(shì)近年来(lái)比较(jiào)罕(hǎn)见的情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人(rén)士同样认为(wèi)，如果(guǒ)贷款(kuǎn)定价持续下行未来新发理财(cái)产品收益(yì)率也会回落。“市场对利率走势的预期(qī)是一致的，新发的收(shōu)益率未来(lái)会下来，近期(qī)整体的(de)趋势也是这(zhè)样。一些存量的产(chǎn)品年化收益率近期大幅上行，主要是(shì)因为底(dǐ兰州女人为什么戴头巾)层(céng)资产是去年利率高位时候拿的，在(zài)利率走(zǒu)低预期下，其净(jìng)值表现就会(huì)向上(shàng)拉。”

　　息差承压(yā)将(jiāng)推动(dòng)存款利(lì)率进一步下行

　　受(shòu)访(fǎng)银(yín)行人士(shì)对财联社记者称，当前贷款端(duān)定价(jià)疲软(ruǎn)的现状，也是有关方面不断(duàn)出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大(dà)型城商行负责人对记者(zhě)表示，在贷款定价上不去(qù)的情况下，未来(lái)存款利率(lǜ)持续下行应该是大趋势(shì)，否则银行净息差承受的压(yā)力(lì)将是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又多，之(zhī)前理财波动的影响(xiǎng)还没完全消除，很多客(kè)户的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场(chǎng)观(guān)点认为，一旦第(dì)二(èr)季度贷款(kuǎn)需求(qiú)走弱得到确认(rèn)，意味着贷款利(lì)率依(yī)然有下降的可能性和空间，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季(jì)度(dù)显(xiǎn)示，截至3月(yuè)末(mò)，该行净利息收益(yì)率和(hé)净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券(quàn)王(wáng)一峰团(tuán)队(duì)最新(xīn)研报认(rèn)为，未来存(cún)款市场成(chéng)本管控仍有(yǒu)后(hòu)手牌，“类(lèi)活(huó)期”存款(kuǎn)是重要抓手。其预计(jì)，后(hòu)续对于存款(kuǎn)定价自(zì)律管理的手段包括但不(bù)限于以下三个方面。首先，协定存(cún)款、通(tōng)知兰州女人为什么戴头巾存款等创新类(lèi)活期存(cún)款有可能将(jiāng)纳入自律机制(zhì)管理。现阶段(duàn)，对(duì)核心(xīn)定期存款而言(yán)，同时(shí)有EPA和MPA进行约(yuē)束(shù)，但“类(lèi)活期”存(cún)款缺少政策(cè)指引，未(wèi)来(lái)或将对这(zhè)类产品比照活期存款进(jìn)行规范；其次，同(tóng)业存款套壳协(xié)议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价(jià)值过低的(de)“假(jiǎ)”结构(gòu)性存款仍须规范，后(hòu)续或将(jiāng)结构性存款的(de)（保(bǎo)底收益+期权价值(zhí)）合计同时(shí)纳入(rù)自律机制(zhì)上限，进一步压降结构性存(cún)款利(lì)率。

　　王一(yī)峰团(tuán)队测算认为，如果全部企(qǐ)业活(huó)期(qī)存款(kuǎn)利率(lǜ)降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水(shuǐ)平(píng)，则(zé)上(shàng)市银行企业(yè)活期存款成(chéng)本率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收(shōu)增速2.3pct。

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