大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰(tài)勒(lēi)小区都没(méi)出一(yī)直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下重大消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治(zhì)局4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析(xī)研究当前经济形势和(hé)经济工作。中共中央(yāng)总书记习近(jìn)平主持会议。会(huì)议(yì)认为(wèi)，今年(nián)以来，在(zài)以习近(jìn)平同(tóng)志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地(dì)区各部门更好统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防控和经济社(shè)会发展，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫(yì)情防(fáng)控(kòng)取得重大(dà)决定性胜(shèng)利，经(jīng)济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期(qī)，市场需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现(xiàn)回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我国经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要(yào)克(kè)服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚(gāng)性(xìng)和改(gǎi)善性住房(fáng)需求的支(zhī)持(chí)，强调做(zuò)好(hǎo)保(bǎo)交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同时(shí)，会议还提(tí)出，在超大特大城市(shì)积极稳步(bù)推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点，低于(yú)临界点，制造业(yè)景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的(de)美国第一共和银行终究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了(le)第一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也(yě)是美国(guó)历史上(shàng)第二大(dà)的破产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数(shù)据中(zhōng)心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌(wū)克兰试图用无人机(jī)袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和(hé)特(tè)种部队及时(shí)采取行(xíng)动，并使用电(diàn)子对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架(jià)无(wú)人机出现(xiàn)异常，未能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统普(pǔ)京没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克兰无人机(jī)试图发动袭击时(shí)普(pǔ)京(jīng)不(bù)在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫(mò)斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时(shí)间(jiān)和地(dì)点采取回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权(quán)使用无人机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对(duì)无人机(jī)试图袭击俄罗斯(sī)克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福(fú)罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅(méi)特接(jiē)受(shòu)该(gāi)媒(méi)体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基位(wèi)于基辅的官邸进(jìn)行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人(rén)机(jī)袭击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到平稳，布局业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题(tí)行情诱发(fā)的过度博弈(yì)和心(xīn)态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相比(bǐ)4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济(jì)的预期将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实现统一，投资者心(xīn)态(tài)也(yě)将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财(cái)报季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切(qiè)低，关(guān)注上(shàng)半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局(jú)会(huì)议(yì)提振(zhèn)市(shì)场信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将(jiāng)得到(dào)同比(bǐ)和高频数据验证；外部(bù)流动性(xìng)拐(guǎi)点明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预(yù)期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面统(tǒng)一(yī)，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩(jì)主线，重(zhòng)点布局医药、数字经(jīng)济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其他板块中(zhōng)一季度(dù)业绩明显改善，且在(zài)二季度(dù)有望持续的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团队(duì)5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固(gù)，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可(kě)能(néng)有(yǒu)限。上(shàng)述(shù)因(yīn)素结合当前(qián)A股市场整体(tǐ)估值水平不(bù)高仍处于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日(rì)虽受节(jié)假期间的事件性(xìng)因素影响可(kě)能(néng)有所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于(yú)谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置市(shì)场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处(chù)于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事(shì)件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关注在低(dī)位资产中(zhōng)寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛(niú)市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨的结构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛(niú)市初期类似(shì)春天，市(shì)场(chǎng)有(yǒu)所反复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海(hǎi)外(wài)逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组(zǔ)合(hé)短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在(zài)展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)成为未来经济增长(zhǎng)新(xīn)动能的(de)潜力(lì)，推(tuī)荐(jiàn)中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的(de)赛道(dào)板(bǎn)块(kuài)有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如何(hé)？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概(gài)率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后(hòu)1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资产波(bō)动以(yǐ)及(jí)背(bèi)后(hòu)释放的(de)信(xìn)号肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内strong>

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支(zhī)撑A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一(yī)”前后大类资产表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，全(quán)球主要(yào)权益市(shì)场及原(yuán)油(yóu)等大宗商品走弱(ruò)，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场(chǎng)预期(qī)，美(měi)国银行业危机和两党(dǎng)债务上限博弈(yì)使得(dé)海外风险偏好有(yǒu)所回落，同(tóng)时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调(diào)“当前经济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发(fā)展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济(jì)行情(qíng)或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数的第一次长(zhǎng)时间回(huí)撤(chè)，可以类比历史上(shàng)牛(niú)市第一(yī)年中的战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一(yī)年中的(de)第一次战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结束(shù)的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经济指标(biāo)和预期(qī)的边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间是3个半(bàn)月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济(jì)的判(pàn)新(xīn)偏向认为Q1的经济回(huí)升可(kě)能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确(què)实(shí)出现了较为明显的下(xià)降。这一下降背后我们认为(wèi)可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数(shù)据最(zuì)容(róng)易恢(huī)复，4月(yuè)开始经济(jì)进入疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内(ràng)4-5月的(de)经济数(shù)据很难超(chāo)预期(qī)。由此导致这一次市场的战术调整虽(suī)然(rán)可能(néng)已经完成(chéng)大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善(shàn)，可(kě)能还需(xū)要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新(xīn)一轮(lún)牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期(qī)的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加(jiā)：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的(de)中(zhōng)美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年(nián)内(nèi)结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确(què)、机构(gòu)赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股息央国(guó)企，央国企指数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来增(zēng)量资金(jīn)行情(qíng)，高股息组合在经济偏(piān)弱(ruò)、利(lì)率下行(xíng)环境下获取(qǔ)超额收益(yì)（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖(gài)的高(gāo)股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美(měi)联储能够在5月完成最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科创再起