A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的(de)茅(máo)台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国(guó)移动在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济(jì)、信创、中特估(gū)、人(rén)工智(zhì)能等(děng)一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以来最近(jìn)一(yī)年股价累(lèi)计最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的(de)争夺(duó)可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历(lì)史来(lái)看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市(shì)场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的(de)消费白(bái)马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白(bái)酒行(xíng)业(yè)的终端动销几乎并未达到(dào)预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经历回调(diào)，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突(tū)然崛起更是(shì)开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不(bù)开国家(jiā)政策(cè)持续推进的(de)数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数(shù)据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提(tí)升(shēng)生产力的重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业(yè)的(de)竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似(shì)乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐向数(shù)字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云计算业(yè)务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强(qiáng)的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道(dào)运营商向数字(zì)科技领军企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一(yī)个故事(shì)引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次(cì)中国(guó)移(yí)动直接在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结(jié)果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字(zì)头的(de)中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶(bó)业(yè)景气度(dù)提升，股价超越茅台并(bìng)一度突(tū)破(pò)300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不(bù)长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后(hòu)极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多(duō)家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价(jià)毫(háo)无(wú)原因跌(diē)跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及(jí)股市景(jǐng)气度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么此前市值却一(yī)直(zhí)不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要(yào)原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面(miàn)的(de)问(wèn)题，中国移(yí)动本质(zhì)作为(wèi)通(tōng)信基(jī)础设施企业，需要(yào)持续不(bù)断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要(yào)如此沉重的(de)资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一季(jì)度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差(chà)别(bié)不大(dà)，销售(shòu)毛利(lì)率更是有着一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系列信号表明中(zhōng)国移(yí)动可能正在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结(jié)束(shù)，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划(huà)资(zī)本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资本开(kāi)支占收(shōu)入(rù)比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动(dòng)数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力(lì)迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵营。

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