在华(huá)尔街经济(jì)学家(jiā)和央(yāng)行官(guān)员(yuán)争论(lùn)美(měi)国(guó)经济(jì)是否(fǒu)以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从银行等对经济敏感的(de)股(gǔ)票(piào)中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和基本消费品等在经济低迷时期被视(shì)为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数(shù)据显示，同时(shí)做多和做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票的(de)比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对(duì)于只做多的基金经(jīng)理(lǐ)来说(shuō)，他(tā)们对周期性公司(这些公(gōng)司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期的起伏(fú))的(de)相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主(zhǔ)动(dòng)投资领(lǐng)域(yù)的(de)悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为(wèi)2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防(fáng)御(yù)股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股(gǔ)的偏好与去(qù)年不(bù)同，当时对衰退一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经(jīng)消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份(fèn)对基(jī)金经(jīng)理的最新调(diào)查(chá)中，现金持有量保(bǎo)持(chí)在较高水平，相对(duì)于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年(nián)以来的(de)任何时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜(xiān)明(míng)对比。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基(jī)金(jīn)和波动性目标基金等(děng)系统性资金管(guǎn)理公司近(jìn)几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银(yín)行的(de)投资者仓(cāng)位模(mó)型最能说(shuō)明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银(yín)行(xíng)称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资(zī)者(zhě)的敞口已降至一(yī)年(nián)区(qū)间的(de)底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归(guī)因(yīn)于那些对价格不敏感的(de)量化投(tóu)资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续(xù)数(shù)月的股市(shì)反弹(dàn)是(shì)不(bù)可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限(xiàn)制量化(huà)基金的需求。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可能会(huì)促使量化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还(hái)不足以让美国(guó)企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些(xiē)时(shí)候(hòu)会(huì)出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做(zuò)准备而(ér)采取防御措施，最终可能会(huì)付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退前的(de)6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它(tā)们的领先地(dì)位通常会在一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月(zài)下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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