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对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资(zī)范式之(zhī)一：低(dī)估值、高分红

　　低(dī)估值(zhí)、高分红，是包括能源链、“一(yī)带一(yī)路”和(hé)运营商在内的“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源(yuán)链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商PB估(gū)值(zhí)分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位(wèi)。而即便经历年初以(yǐ)来的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板(bǎn)块估值仍处于历史平均水平附近。2）与(yǔ)此同时(shí)，能(néng)源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)股息率显著高(gāo)于市(shì)场整体，较(jiào)高(gāo)的分红也成为其(qí)进(jìn)可(kě)攻、退可(kě)守的(de)重(zhòng)要支撑。

　　二(èr)、“中(zhōng)特估”投资范式之二：政策(cè)的持(chí)续支撑和催化

　　政策持续支撑和催(cuī)化，成(chéng)为“中特估”中(zhōng)“一带一(yī)路(lù)”和(hé)运营商板块修(xiū)复的重(zhòng对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人)要(yào)驱(qū)动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一(yī)带一(yī)路”十周(zhōu)年之际，从沙伊(yī)和解、中俄(é)深化合(hé)作联合(hé)声明、中巴联合声明等，以(yǐ)及后(hòu)续5月召(zhào)开在(zài)即的第三届“一带一(yī)路”国际合作高峰论坛(tán)，“一带(dài)一路”相关(guān)利好不(bù)断(duàn)，板(bǎn)块行情得到催(cuī)化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国家战(zhàn)略，相关政策密集出(chū)台。今年国务院(yuàn)改组又(yòu)新设(shè)国家数据局。运营商(shāng)作(zuò)为(wèi)“数字经济(jì)”的基础设施(shī)，持续得到催(cuī)化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之三：景气修(xiū)复(fù)预期

　　2023年中国(guó)复苏+人民币升(shēng)值的全年宏观主线驱动盈利能力修复，带动能源(yuán)链整体性(xìng)上涨。1）能源产(chǎn)业链作为原材料(liào)高度依赖海(hǎi)外供应(yīng)、同(tóng)时下游(yóu)需求(qiú)基(jī)本集(jí)中在国内市(shì)场的(de)方向之一，将充(chōng)分受益(yì)于人民(mín)币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏(sū)，下游领域需求预期(qī)回暖，能源产(chǎn)业(yè)链尤其(qí)是行(xíng)业龙头盈利已在修复(fù)。

　　四(sì)、沿着三条投资范式，“中对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人特估”重点(diǎn)关注哪些(xiē)方向？

　　除了能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)等(děng)之外，当前我们建议关注机(jī)械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口(kǒu)）、大型银(yín)行(xíng)等细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作为国家重点支持的(de)战略性产业之(zhī)一，近年(nián)来经历了行业调整和产能(néng)过剩的困(kùn)境，但近期板块景气已(yǐ)在改善(shàn)：一(yī)方面(miàn)，随着全球(qiú)航运(yùn)市场需求正在(zài)增长(zhǎng)，带来(lái)包括化(huà)学(xué)品船与成品(pǐn)油轮船的订单大(dà)幅提(tí)升。另一(yī)方面，国企改革推动造船企业重(zhòng)组整(zhěng)合和产(chǎn)能(néng)优(yōu)化之下，国内船舶制造业已在(zài)逐步实现结构(gòu)调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五(wǔ)一期间各项(xiàng)数据恢复良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺高(gāo)分红，类债属性突出(chū)。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳(wěn)健性凸显(xiǎn)，业(yè)绩(jì)成长及确(què)定性较(jiào)高。同时近几年，高速公(gōng)路及铁(tiě)路板(bǎn)块上市(shì)公司更加(jiā)注重投资人回报，多家公司发布股(gǔ)东回报计划(huà)，大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分红水平，给(gěi)投资(zī)人带来确定性的(de)高(gāo)股(gǔ)息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏大(dà)背景(jǐng)下融资需求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块(kuài)估(gū)值也(yě)具(jù)备修(xiū)复空间。2023年以来，信贷需求连(lián)续三个月超预期回暖(nuǎn)，在稳(wěn)增长和扩(kuò)投资的政策(cè)基调下，后续(xù)信贷、社融仍有望平稳(wěn)增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板块，当前银(yín)行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位(wèi)置，修复空间(jiān)较(jiào)大(dà)。