如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累(lè狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现i)计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数约(yuē)9％的(de)涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多(duō)国际(jì)市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第(dì)六周成为(wèi)了日本股票的净狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大规模的资(zī)金(jīn)流(liú)入(rù)之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一周内，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初(chū)期(qī)以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过(guò)外国投资者(zhě)对日本(běn)如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到(dào)了(le)日本(běn)股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了越(yuè)来(lái)越(yuè)多平时不(bù)太关注日(rì)本(běn)市场的海外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资(zī)者在(zài)看到(dào)日(rì)本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们(men)的(de)建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过(guò)低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散(sàn)投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在(zài)波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市(shì)对(duì)美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本(běn)股市(shì)，以(yǐ)此作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今(jīn)年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过(guò)长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低(dī)回(huí)报。那么这(zhè)一次(cì)，即(jí)便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何(hé)铁了心一定要(yào)来日本市场？日(rì)本(běn)市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门(mén)推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截(jié)至今年(nián)3月的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破(pò)每股净(jìng)资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意(yì)识到资(zī)本(běn)成本的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市(shì)净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下(xià)旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日(rì)本(běn)龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进(jìn)行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生的(de)事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的(de)态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也(yě)对日(rì)股的(de)表(biǎo)现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本(běn)央(yāng)行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男(nán)依(yī)然强(qiáng)调(diào)，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于(yú)能让海外(wài)投(tóu)资者放(fàng)心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三(sān)个(gè)月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个(gè)季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外(wài)国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本这个世界(jiè)第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济(jì)合(hé)作与(yǔ)发展组织的(de)经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一(yī)个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需(xū)为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可(kě)、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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