5月(yuè)以来，港股(gǔ)市(shì)场仍在持续下(xià)跌，最(zuì)近(jìn)一个交(jiāo)易日即(jí)5月25日主要指数更(gèng)是创(chuàng)出年内收市新低。不过(guò)，虽(suī)然多只投(tóu)资(zī)港(gǎng)股的(de)ETF产品年(nián)内收益告负，但资(zī)金越跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷纷创下历(lì)史新高(gāo)。如(rú)广(guǎng)发基金两只港(gǎng)股ETF年内份(fèn)额分别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续(xù)增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示，港股(gǔ)作(zuò)为(wèi)离岸(àn)市(shì)元首制的实质是什么，元首制的内容场，基本(běn)面主要跟随国内市(shì)场，而流(liú)动性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面(miàn)及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)估值水平(píng)已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的投资(zī)性(xìng)价比，看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网科(kē)技、创新(xīn)药等细(xì)分领域(yù)的投资机会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年(nián)内资金(jīn)合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产(chǎn)品份额(é)增(zēng)幅明显，且再创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒生科(kē)技ETF、广发港(gǎng)股创新(xīn)药ETF年(nián)内份额增(zēng)幅分(fēn)别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列(liè)前二。而(ér)易方(fāng)达、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长，年内份额增幅(fú)超(chāo)31％，最新份额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿份的(de)高位，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉联市场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超(chāo)九成港股ETF产品年(nián)内(nèi)收(shōu)益(yì)为负，产品平均收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年以来港股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬(xún)虽有(yǒu)小幅回调，但(dàn)4月下旬之(zhī)后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩(suō)量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科(kē)技指数在同(tóng)日(rì)创下(xià)年内收市新低；而整体看，5月港股市(shì)场跌多涨少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股市场波动下跌，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系(xì)受多个因素影响。一方面(miàn)，国内(nèi)经济复苏(sū)斜率放缓，市场处(chù)于弱预期和(hé)弱复苏叠(dié)加(jiā)的阶(jiē)段；另一方面，海外(wài)核心(xīn)通胀仍存韧性，美国(guó)债务(wù)上限到期(qī)带来的债务违约风险(xiǎn)也对市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时(shí)，港股囊(náng)括(kuò)了大部分内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式出台了制造设(shè)备(bèi)管制措(cu元首制的实质是什么，元首制的内容ò)施(shī)，加(jiā)大了市场对(duì)于(yú)国内科(kē)技领域的(de)担忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金(jīn)经理(lǐ)张昳泓认为，港(gǎng)股(gǔ)近期波动较大主要有基本面(miàn)以及资金面两方面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看，去年防疫政策(cè)转(zhuǎn)向后市场对于国(guó)内疫后复苏有较(jiào)高的(de)预期，“从春(chūn)节(jié)前后的(de)复(fù)苏情况，我们确实(shí)看到由于(yú)线下(xià)场(chǎng)景的修复，消费需求出现了比较好(hǎo)的恢复。而进(jìn)入(rù)4、5月份(fèn)，国(guó)内经济整(zhěng)体相较一季(jì)度环比(bǐ)有所减(jiǎn)弱，这也(yě)使得市场对于(yú)国内经(jīng)济(jì)复苏预期开(kāi)始修正，整(zhěng)体盈利(lì)端预期有(yǒu)所下修。”

　　其(qí)次，从资(zī)金流动性的角度(dù)来(lái)看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息的节奏(zòu)出现反(fǎn)复(fù)，人民(mín)币汇率也在持(chí)续走(zǒu)弱，近期跌破(pò)7的关口。港股作为离(lí)岸市场，基本(běn)面主要跟随国(guó)内市场，而(ér)流动性(xìng)与海(hǎi)外(wài)流动性相(xiāng)关度较高，在基本(běn)面(miàn)及流(liú)动性双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基金直言(yán)，港股从Beta的角度是(shì)中(zhōng)美经济(jì)相对强弱关系(xì)的(de)直接(jiē)反馈，“放(fàng)开国门之后(hòu)我们预期(qī)中国经(jīng)济向上，美国(guó)经济进入衰(shuāi)退，所(suǒ)以(yǐ)港股表(biǎo)现很亢奋，但实际(jì)结果中美两边的状态变化还是(shì)需要(yào)更长时间(jiān)，但大概率还是会发(fā)生的，在这个(gè)过程中(zhōng)的波折就对应着人民币汇率(lǜ)和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投(tóu)资(zī)机会

　　尽管年内持(chí)续(xù)下跌，但多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士认为(wèi)，当前港(gǎng)股市场估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，并看好人工智(zhì)能(néng)、互联网科技、创(chuàng)新药(yào)等细分(fēn)领域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机(jī)影(yǐng)响(xiǎng)和(hé)主要经济(jì)体政策变化扰动，今(jīn)年以来港股持续回调，整体表(biǎo)现(xiàn)不如A股(gǔ)。但随着国内外(wài)流动性压力持续缓解(jiě)，未(wèi)来港股资金面或有(yǒu)机(jī)会得到改(gǎi)善，结合当(dāng)前的低估(gū)值水(shuǐ)平，港股吸引(yǐn)力(lì)或许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大(dà)且回调较多的细分板块(kuài)或(huò)许是值(zhí)得关注(zhù)的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股创新药等(děng)，若未来市(shì)场进(jìn)一(y元首制的实质是什么，元首制的内容ī)步回暖，科技领域(yù)、港股创新药以及消(xiāo)费复苏或者(zhě)更(gèng)能调动(dòng)市场的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金(jīn)刘杰认为港(gǎng)股波(bō)动(dòng)性较大，建议投(tóu)资(zī)者通过定投(tóu)分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择(zé)更有价值的细分赛道，或许更符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资(zī)的主线(xiàn)，推动了(le)中美股市的表(biǎo)现，未来(lái)人工智能应用或利好科技相关(guān)细分领域。其次，港股创新药是国(guó)内(nèi)医药领域长期(qī)具备相对优势的细(xì)分赛(sài)道，对比美国(guó)创新(xīn)药占比医药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为(wèi)10％左(zuǒ)右，未来肿瘤(liú)等方向需要更多更先进的疗(liáo)法和(hé)创新药，长期投资价值值得关注。此(cǐ)外(wài)，港股消费行业(yè)也有望(wàng)上行(xíng)。因为目前我国经济总量(liàng)数据(jù)回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确定性增强，居民可支配收(shōu)入(rù)增加(jiā)，消费信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机(jī)构(gòu)和外资为主(zhǔ)导的市(shì)场，因此海外(wài)经济(jì)数(shù)据对(duì)港股资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流动性持续承(chéng)压和较(jiào)弱的国际宏观(guān)环(huán)境背景下，短期港股或(huò)是震荡行情，投资者可以关注高稳定(dìng)性且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济恢复比(bǐ)预期更(gèng)强或者(zhě)美国经济下滑比预期更快这二(èr)者中任一情景发生甚至同时发生时，我们(men)可能(néng)就会看到人民(mín)币汇(huì)率的走(zǒu)强(qiáng)，同时港(gǎng)股整体表现也会(huì)走(zǒu)强。”中融基金(jīn)进一步(bù)指出，可(kě)以先重(zhòng)点关注运(yùn)营(yíng)商(shāng)等高股息资产，而随着市场预期更进一步(bù)强化，可以更多关注互联网、创(chuàng)新药等高(gāo)弹性板块。因为(wèi)消费品的业绩差(chà)异很大(dà)，建(jiàn)议更多关注个股的性价比与成长的(de)确(què)定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期(qī)维度来(lái)看，当下港(gǎng)股(gǔ)市场具备(bèi)一定的(de)投资性(xìng)价(jià)比，当前估值(zhí)水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们(men)认为国内经(jīng)济的复苏节奏可能大概(gài)率是一(yī)波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市场已经price in经济(jì)复苏较(jiào)弱(ruò)的相对悲观的预(yù)期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复(fù)苏(sū)，预计盈(yíng)利(lì)预期也会逐步(bù)上修。而从流动性角度来看，美联储(chǔ)暂停加息(xī)虽(suī)在节奏(zòu)上(shàng)较难判断(duàn)，但往未来看(kàn)是大概率事件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺周期受益于国内经济(jì)复苏的(de)消费、互联网、医(yī)药等(děng)板块仍(réng)然值得重点关(guān)注。”张(zhāng)昳泓(hóng)表示，港股(gǔ)市(shì)场由(yóu)于(yú)其离岸市(shì)场特性(xìng)，海外投资(zī)人占比较高，受国内及海外多重(zhòng)因素影(yǐng)响，市场整(zhěng)体波动性较(jiào)大，建议投资人可以逢低布局，更多可(kě)以采取基金定投的方式投资(zī)于港(gǎng)股市场(chǎng)。

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