在股(gǔ)市高点成立(lì)的主动(dòng)权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立(lì)满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基(jī)金(jīn)的整体破净率与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议(yì)基金(jīn)公司要(yào)更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客(kè)户(hù)利益和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基金公(gōng)司发布公告(gào)称，根(gēn)据基金(jīn)法、基金运(yùn)作管理办(bàn)法(fǎ)、基(jī)金(jīn)合同的有关(guān)规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一年定期(qī)开放(fàng)基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约(yuē)定(dìng)履(lǚ)行基金财产清算(suàn小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢)程(chéng)序，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金合同生效后(hòu)，若登记机构(gòu)完成每个开(kāi)放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务(wù)申请确认(rèn)时，基金的基金(jīn)份额持有人(rén)数量不满200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万(wàn)元，基(jī)金管(guǎn)理人在履行相关监(jiān)管(guǎn)报(bào)告和信息披露程(chéng)序后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定期开(kāi)放基金有60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净(jìng)率(lǜ)最高的产品成(chéng)立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基金评(píng)价研究(jiū)中心(xīn)高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策(cè)略可(kě)能倾向于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能会有所降低(dī)。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净(jìng)率情(qíng)况也与基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责(zé)人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量(liàng)明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基金的数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能(néng)也与(yǔ)基金的发行节奏(zòu)存(cún)在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月(yuè)即(jí)将迎来(lái)开放的(de)定期开(kāi)放(fàng)式基金来(lái)看，多(duō)数成立于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立可能(néng)是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者而(ér)言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现一段时间内基(jī)金业绩表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基金公司而(ér)言，在(zài)市(shì)场(chǎng)高点时要保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产品，不盲(máng)目追逐市场热(rè)点，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利(lì)益，也(yě)可以树立基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基(jī)金(jīn)销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热(rè)时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的(de)整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年(nián)不同的投资策(cè)略(lüè)、不同(tóng)投资(zī)范围(wéi)的基金收益(yì)率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基(jī)金经理(lǐ)带来(lái)的灵活(huó)性限制很(hěn)可能(néng)会(huì)影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资(zī)金(jīn)容量通常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)，且(qiě)短(duǎn)期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能(néng)估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对(duì)获取超(chāo)额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部(bù)门机构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力(lì)范围内，高点成立(lì)的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避(bì)免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控(kòng)制(zhì)回(huí)撤(chè)等方法，也(yě)能在中长期(qī)斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式(shì)权益类(lèi)基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期(qī)时，投(tóu)资(zī)者的心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可(kě)能(néng)打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持续上升(shēng)的话，投(tóu)资者对于后续新发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金(jīn)在基(jī)金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资(zī)决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定开(kāi)基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要做(zuò)好投资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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