A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶(jiē)段(duàn)，中国移(yí)动股价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一(yī)度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计算(suàn)则不过(guò)是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人(rén)工(gōng)智能等一系(xì)列热点催化下(xià)，中国(guó)移动(dòng)今年股价(jià)累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争(zhēng)，向来是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经济(jì)趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时(shí)基建大发(fā)展时(shí)期(qī)，中石油在股王(wáng)的(de)位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互(hù)联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了(le)如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高(gāo)估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终端(duān)动销几(jǐ)乎(hū)并未(wèi)达(dá)到预期(qī)，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公司股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值(zhí)这(zhè)一历(lì)史性事(shì)件背后，除了(le)离不开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人(rén)工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉(lā)、META均含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式(jūn)为科技股(gǔ)。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进步已成(chéng)提升生含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技企业的态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业(yè)的竞争力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数(shù)字化(huà)深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计(jì)算业(yè)务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数(shù)字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商(shāng)板块，借助“央企低估(gū)值+数字(zì)经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的(de)上市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本次中国移动直(zhí)接在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价(jià)超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越茅台(tái)，但(dàn)最后(hòu)的(de)结果(guǒ)不(bù)是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上(shàng)述公司的(de)陨(yǔn)落(luò)大部分主要(yào)是由(yóu)于行业景气(qì)度变化以(yǐ)及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家企(qǐ)业(yè)股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那(nà)么，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，为(wèi)什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市(shì)场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一(yī)方面即(jí)是成本(běn)方面的问题(tí)，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动(dòng)今年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)的(de)营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不(bù)大(dà)，销售毛利(lì)率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来(lái)一(yī)些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束(shù)，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资(zī)高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年(nián)起(qǐ)资本开(kāi)支(zhī)不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味着(zhe)届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互联(lián)网进入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心(xīn)已转向产业(yè)互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报表示(shì)，中国移动数字化(huà)转型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入(rù)比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动(dòng)云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内业界第(dì)一阵营。

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