本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴(河北属于南方还是北方 河北属于北方吗bā)长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资金(jīn)从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日(rì)前将中国股票评(píng)级从高配下调为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财情的美联(lián)储利率(lǜ)观测器最新数(shù)据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是(shì)：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最快速(s河北属于南方还是北方 河北属于北方吗ù)度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连(lián)续(xù)第四个(gè)月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令流(liú)动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三(sān)盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱(bào)团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二是“中国(guó)特色估值(zhí)体系(xì)”开始风(fēng)行，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者(zhě)市(shì)净(jìng)率远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示(shì)，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值(zhí)洼地，而(ér)沪(hù)深京(jīng)三市A股(gǔ)的市(shì)盈率(lǜ)和市(shì)净率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家(jiā)外汇(huì)局(jú)日前表示(shì)：“无论(lùn)从(cóng)市盈(yíng)率(lǜ)还是(shì)市净(jìng)率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当(dāng)前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的(de)中国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念让其(qí)成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票(piào)的(de)涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年(nián)份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数(shù)，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始(shǐ)终(zhōng)维(wéi)持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌(diē)空(k河北属于南方还是北方 河北属于北方吗ōng)间亦(yì)不(bù)大。

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